Efter rapporten – är Nvidia-aktien köpvärd?

Nvidia offentliggjorde sin rapport för andra kvartalet den 26 augusti. Här är Morningstars syn på Nvidias resultat och aktie.

Viktiga Morningstarbetyg för Nvidia

• Uppskattning av verkligt värde
  : 310,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mycket högt

Vår syn på Nvidias rapport för andra kvartalet

Nvidia redovisade intäkter på 96 miljarder USD för det andra kvartalet i räkenskapsåret, vilket motsvarar en ökning med 106 procent jämfört med samma period föregående år och överstiger prognosen på 91 miljarder USD. Nvidia förväntar sig intäkter på 108 miljarder USD för kvartalet som slutar i oktober, vilket motsvarar en ökning med 89 procent jämfört med samma period föregående år och överstiger FactSets konsensusprognoser på 105 miljarder USD.

Varför det är viktigt: Det som enligt vår uppfattning stal showen var Nvidias häpnadsväckande prognos om en intäktstillväxt på 70 % nästa år (räkenskapsåret 2028), vilket innebär en total omsättning på nära 700 miljarder USD jämfört med våra tidigare uppskattningar och FactSets konsensusprognoser på cirka 570 miljarder USD.

• Nvidia har uppgett att denna tillväxttakt på 70 % begränsas av utbudet, vilket innebär att prognosen kan visa sig vara försiktig om leverantörerna växer snabbare än väntat. Med tanke på Nvidias syn på efterfrågan inom artificiell intelligens och företagets återkommande ”beat-and-raises” tror vi att denna prognos kommer att visa sig vara försiktig.
• Det enda negativa i resultatet var Nvidias justering av bruttomarginalen, där man prognostiserade en nedgång från 75 % under kvartalet som slutade i juli till 74 % i oktober, 71,5 % i januari och 72,5 % för räkenskapsåret 2028, till följd av den kraftiga prisökningen på minnen, som är nyckelkomponenter i Nvidias AI-rack.

Sammanfattning: Vi höjer vårt uppskattade verkliga värde för Nvidia, som har en bred vallgrav, från 280 USD till 310 USD, eftersom efterfrågan på Nvidias branschledande AI-utrustning sannolikt kommer att vara högre under en längre tid. Aktien steg med 4 % efter nyheten, men framstår fortfarande som undervärderad enligt vår bedömning, eftersom marknaden verkar skeptisk till framtida investeringar inom AI.

• Nvidia förutspår att företagets fem största hyperscaler-kunder i USA kommer att lägga 1,3 biljoner USD på investeringar i AI nästa år, medan vi tror att marknaden räknade med 1,0 biljoner USD – kanske till och med mindre. Vi är förvånade över att efterfrågan på AI ännu inte har nått sin topp, utan tvärtom ökar i takt.
• Användningen av AI-token fortsätter att öka exponentiellt, och de höga hyrespriserna för GPU:er tyder på att marknaden för AI-acceleratorer – såsom Nvidias GPU:er och rackbaserade lösningar – fortfarande utgör en begränsning för AI-laboratorier.

Helhetsbilden: Vi var också nöjda med Nvidias redogörelser och motiveringar avseende en rad olika åtaganden och garantier.

Nedan följer utdrag ur Morningstars företagsrapport om Nvidia-aktien.

Uppskattning av verkligt värde för Nvidia

Med sitt 4-stjärniga stjärnbetyg anser vi att Nvidias aktie är måttligt undervärderad jämfört med vårt uppskattade verkliga värde på 310 USD. Vårt uppskattade verkliga värde innebär ett P/E-tal (pris/justerad vinst) på 33 gånger för räkenskapsåret 2027 (som slutar i januari 2027, vilket i praktiken motsvarar kalenderåret 2026) och 19 gånger för räkenskapsåret 2028. Nvidias datacenterverksamhet har uppnått en historisk tillväxt från 3 miljarder USD under räkenskapsåret 2020 till 194 miljarder USD under räkenskapsåret 2026, och vi uppskattar att den kommer att uppgå till 385 miljarder USD under räkenskapsåret 2027, vilket motsvarar en årlig tillväxt på 99 procent.

Vi blev förvånade över Nvidias tillväxtprognos för räkenskapsåret 2028 (eller i praktiken kalenderåret 2027), men vi anser att den är realistisk och räknar med intäkter på 672 miljarder USD från datacenter verksamheten året därpå. Vi anser att det är rimligt att Nvidia vid någon tidpunkt på medellång sikt därefter kan komma att ställas inför en lagerjustering eller en avmattning i efterfrågan på AI, och därför räknar vi med en oförändrad intäktsutveckling under räkenskapsåret 2032.

Läs mer om Nvidias uppskattning av verkligt värde.

Betyg för ekonomiska konkurrensfördelar

Vi ger Nvidia betyget ”bred ekonomisk vallgrav”. Vi anser att Nvidia drar nytta av immateriella tillgångar kopplade till företagets grafikprocessorer samt dess nätverks- och sammkopplingar. Nvidia har dessutom en stark prissättningskraft tack vare de höga kostnaderna för kunderna att byta leverantör när det gäller företagets egenutvecklade programvara, CUDA, för AI-verktyg, vilket gör det möjligt för utvecklare att använda Nvidias GPU:er för att bygga AI-modeller. Vi tillskriver åtminstone en del av Nvidias ledande ställning inom AI till immateriella tillgångar kopplade till GPU-design.

Dessutom betraktar vi nu Nvidia som ett företag inom ”AI-system”. Även om stora teknikföretag utvecklar tillräcklig intern expertis för att minska sitt beroende av Nvidia, kommer en rad mindre leverantörer av molntjänster (neoclouds), myndigheter och företag att fortsätta att förlita sig på Nvidias kompletta lösning. Av alla dessa skäl förutspår vi att Nvidia kommer att behålla sin ledande position inom AI under en ganska lång tid framöver.

Läs mer om Nvidias ekonomiska konkurrensfördel.

Finansiell styrka

Nvidia har en utmärkt finansiell ställning. I oktober 2025 hade företaget 60,6 miljarder USD i likvida medel och placeringar, jämfört med 8,5 miljarder USD i kort- och långfristiga skulder. Halvledarföretag brukar hålla stora kassabehållningar för att bättre kunna hantera konjunkturcyklerna inom chipbranschen. Under nedgångsperioder ger detta en buffert och flexibilitet att fortsätta investera i forskning och utveckling, vilket är nödvändigt för att upprätthålla deras konkurrensposition och tekniska försprång.

Nvidia har mer än tillräckligt med likvida medel för att klara av konjunkturnedgångar, och vi har svårt att se några andra möjligheter för företaget att använda dessa överskottsmedel än genom återköp av egna aktier. Nvidias utdelning är praktiskt taget obetydlig i förhållande till företagets finansiella ställning och framtidsutsikter.

Läs mer om Nvidias finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi tilldelar Nvidia osäkerhetsgraden ”Mycket hög” på grund av att AI-marknaden fortfarande befinner sig i ett tidigt skede. Enligt vår uppfattning kommer Nvidias värdering att vara knuten till företagets förmåga att växa inom AI-området, oavsett om utvecklingen blir positiv eller negativ. Nvidia är branschledande inom GPU:er som används för träning av AI-modeller, samtidigt som företaget tar en betydande andel av efterfrågan på Chip som används för AI-inferens (vilket innebär att man kör en modell för att göra en förutsägelse eller generera ett resultat).

Den största risken är, enligt vår uppfattning, takten i AI-investeringarna framöver. Nvidia har gynnats av den exponentiella tillväxten inom AI under de senaste åren, men dessa investeringar kommer från en handfull kunder, och de har alla ett incitament att så småningom utföra optimeringar – om inte minska – sina investeringar över tid. Inom ramen för dessa AI-utbyggnader tror vi också att de ledande teknikföretagen kommer att vända sig till egna chip för åtminstone en del av sina arbetsbelastningar. Googles TPU:er och Amazons Trainium- och Inferentia-chips har utformats med AI-arbetsbelastningar i åtanke. Diversifiering är också möjlig, och bland befintliga leverantörer utökar AMD snabbt sitt GPU-sortiment för att tillgodose behoven hos dessa molntjänstledare.

Vi förutser även geopolitiska risker och osäkerhet, framför allt i samband med de amerikanska restriktionerna som vid flera tillfällen har hindrat Nvidia från att sälja sina AI-produkter till Kina.

Läs mer om Nvidias risk och osäkerhet.

NVDA-optimisterna säger

• Möjligheterna inom AI-infrastruktur är enorma, och Nvidia förutspår att de årliga infrastrukturinvesteringarna för AI-infrastruktur kommer att uppgå till 3–4 biljoner USD år 2030.
• Nvidias GPU:er för datacenter och programvaran CUDA har etablerat företaget som den dominerande leverantören inom träning och inferens av AI-modeller.
• Nvidia växer stadigt inom AI-området och levererar inte bara branschledande GPU:er utan breddar även sin verksamhet till nätverk, programvara och tjänster för att koppla samman dessa GPU:er till ännu kraftfullare kluster.

NVDA-pessimisterna säger

• Nvidias kunder består av ett fåtal av världens största teknikföretag, och de har alla ett incitament att så småningom i viss utsträckning bredda sina leverantörskällor bort från Nvidia.
• Investeringarna i AI-infrastruktur har varit imponerande, men intäkterna och användningsområdena är mer osäkra, vilket kanske väcker tvivel om avkastningen på AI-investeringarna och därmed kan leda till en nedgång i investeringarna.
• Geopolitiken har gjort sitt intåg i AI-branschen, vilket framför allt har begränsat Nvidias möjligheter inom AI i Kina.

Denna artikel har sammanställts av Irza Waraich.