Punti chiave
- Il bitcoin è sceso sotto i 90.000 dollari, mentre gli ETF sulle criptovalute hanno segnato 2,9 miliardi di dollari di riscatti netti nell’ultima settimana.
- Se la tendenza dovesse continuare, novembre segnerebbe il mese con i maggiori deflussi netti per questo tipo di ETF.
- L’incertezza macroeconomica e le liquidazioni forzate hanno amplificato la volatilità e la correlazione tra bitcoin e oro si è indebolita.
Con l’aggravarsi del selloff del bitcoin, gli investitori in exchange-traded fund sulle criptovalute hanno iniziato a fuggire per la prima volta da aprile.
Nei primi 17 giorni di novembre, gli investitori hanno riscattato 2,9 miliardi di dollari netti dagli ETF sulle criptovalute in tutto il mondo. Se tale tendenza dovesse continuare, si tratterebbe di un livello record di deflussi mensili, pari a circa l’1,7% dei 172 miliardi di dollari detenuti in cripto-asset. Il mese di febbraio aveva precedentemente registrato i maggiori deflussi, pari a 1,8 miliardi di dollari.
Il più grande ETF su cripto, iShares Bitcoin Trust ETF, distribuito negli Stati Uniti e con un valore di 72 miliardi di dollari, ha registrato una perdita di 1,2 miliardi nei primi finora a novembre. L’ETF di iShares rappresenta quasi il 40% delle attività dell’intera categoria.
Questi prelievi si verificano in un contesto di peggioramento della fuga dal bitcoin. Appena 43 giorni dopo aver raggiunto un nuovo massimo storico vicino ai 126.000 dollari, la criptovaluta più popolare al mondo è scesa sotto i 90.000 dollari per la prima volta in sette mesi. Con un calo di quasi il 29% dal suo picco massimo, il bitcoin è ora in ribasso del 2,4% nel 2025, annullando completamente il rialzo iniziato ad aprile. Il bitcoin ha perso oltre 1,1 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato, attestandosi ora intorno a 3,2 trilioni.
I riscatti si sono concentrati in particolare nell’ultima settimana, quando gli investitori globali hanno ritirato 2,9 miliardi di dollari dagli ETF sulle criptovalute.
Le “balene” stanno abbandonando il mercato
Per gli investitori, la questione non è più se si tratti di un calo di routine. Alcuni operatori di mercato sostengono che la rapidità e l’entità del movimento suggeriscono un più ampio riassetto, determinato dall’inasprimento delle condizioni finanziarie e da un cambiamento nel posizionamento istituzionale.
David Puell, analista di ARK Invest, afferma che i primi grandi investitori in bitcoin, le cosiddette “balene”, hanno venduto e realizzato profitti al tasso più alto dal 2021. Secondo CoinDesk, il numero di investitori che detengono più di 1.000 bitcoin è diminuito costantemente nell’ultimo anno. Questo gruppo ha raggiunto il picco di oltre 1.500 unità nel novembre 2024, dopo la vittoria elettorale del presidente degli Stati Uniti Donald Trump. A ottobre di quest’anno è sceso a circa 1.300 unità.
Perché bitcoin perde valore?
Gli analisti sostengono che il crollo del bitcoin sia riconducibile a una convergenza di pressioni macroeconomiche, di liquidità e di fiducia che hanno scosso anche i più convinti sostenitori delle cripto.
La crisi può essere fatta risalire al 10 ottobre, il “venerdì nero” delle criptovalute, quando le vendite hanno superato i 19 miliardi di dollari. Gli investitori sono stati innervositi dai segnali contrastanti provenienti dalla Federal Reserve statunitense sulla probabilità di tagli dei tassi di interesse a breve termine. All’inizio di ottobre, era ampiamente previsto che la Fed avrebbe tagliato i tassi a dicembre, ma nelle ultime settimane queste aspettative sono diminuite. Tassi più elevati e liquidità ridotta rendono meno attraenti gli asset come il bitcoin.
La vendita massiccia è stata inoltre amplificata dalle “margin call” da parte degli investitori che utilizzano denaro preso in prestito per finanziare le loro posizioni in criptovalute. Con il calo del valore del bitcoin, le posizioni fortemente indebitate sono state liquidate, innescando una serie di liquidazioni a cascata. Nel frattempo, altri investitori di lunga data hanno venduto per realizzare profitti, accelerando il calo.
Anche le correlazioni che in precedenza sostenevano il bitcoin si sono indebolite. Dopo averlo seguito da vicino per oltre un anno, dal 10 ottobre l’oro ha superato il bitcoin di circa 25 punti percentuali. Ethereum ha seguito un andamento altrettanto netto, registrando un calo di circa il 35% nel periodo e passando in territorio negativo per l’anno.
Gli osservatori sostengono che anche la psicologia stia giocando un ruolo significativo. Gli indicatori di “paura e avidità” del mercato, come il fear and greed index, hanno registrato un calo significativo, suggerendo una tendenza verso l’avversione al rischio, mentre i titoli dei giornali relativi alle vendite forzate stanno alimentando un senso di preoccupazione più diffuso.
