Punti chiave
- L’inflazione preliminare dell’eurozona a gennaio dovrebbe risultare leggermente superiore al dato rivisto di dicembre.
- Si ritiene che l’euro forte eserciti una pressione al ribasso sui prezzi nell’area dell’euro.
- Si prevede che la Banca Centrale Europea manterrà invariati i tassi nella sua prima riunione del 2026.
Secondo le stime preliminari di FactSet, che saranno pubblicate il 4 febbraio, i prezzi al consumo nell’eurozona dovrebbero aumentare del 2,0% rispetto a gennaio 2025. Si tratta di un leggero aumento rispetto al dato definitivo dell’inflazione di dicembre, pari all’1,9%, e in linea con l’obiettivo di inflazione a medio termine della Banca centrale europea. La prima riunione di politica monetaria della BCE del 2026 si terrà il giorno successivo, il 5 febbraio.
L’inflazione core, che esclude componenti volatili quali i costi dell’energia e dei generi alimentari, è prevista al 2,3% su base annua a gennaio, invariata rispetto al dato di dicembre.
È ampiamente previsto che la BCE mantenga invariato il tasso di interesse di riferimento nella sua prossima riunione del 5 febbraio.
Michael Field, chief strategist per i mercati europei di Morningstar, afferma che, anche se i dati di gennaio mostreranno probabilmente un aumento, gli investitori potrebbero non prestare particolare attenzione. “L’inflazione ha oscillato intorno al 2% per gran parte dello scorso anno, quindi tale aumento sarebbe minimo”, afferma.
Sebbene l’inflazione core rimarrà probabilmente al di sopra dell’obiettivo della BCE, nel corso dell’ultimo anno ha registrato un calo significativo. “Dal punto di vista della BCE, la situazione è ancora considerata sotto controllo”, secondo Field. “I banchieri centrali si trovano in una posizione delicata, cercando di stimolare l’economia senza innescare l’inflazione. Tuttavia, con l’inflazione ancora bassa e stabile, dovrebbero orientarsi maggiormente verso la stimolazione della crescita economica nel 2026”.
Ulrike Kastens, economista senior di DWS, prevede che l’inflazione scenderà ulteriormente all’1,7% nel gennaio 2026. “Si tratterebbe dell’aumento più contenuto del costo della vita dal settembre 2024. Il calo sarebbe dovuto in particolare alla diminuzione dei prezzi dell’energia. Tuttavia, il tasso di inflazione core dovrebbe rimanere al 2,3%”, afferma Kastens.
Euro forte e politica monetaria della BCE
“L’indebolimento del dollaro statunitense e il conseguente rafforzamento dell’euro hanno causato una certa preoccupazione presso la BCE”, afferma Carsten Brzeski, responsabile della ricerca macroeconomica globale presso ING. Questo perché un euro forte rispetto al dollaro statunitense rende le importazioni più convenienti per gli acquirenti nell’eurozona.
Il governatore della banca centrale austriaca Martin Kocher ha dichiarato al Financial Times: “Se l’euro dovesse continuare ad apprezzarsi, a un certo punto potrebbe ovviamente rendersi necessario intervenire in termini di politica monetaria”.
Il recente rafforzamento dell’euro ridurrebbe le previsioni di inflazione della BCE per dicembre di circa 0,1 punti percentuali, portando le proiezioni dell’inflazione complessiva della BCE al di sotto del 2% per i prossimi tre anni, afferma Brzeski, che aggiunge: “Uno sviluppo che rischia di ravvivare le preoccupazioni dei membri del Consiglio direttivo che da tempo temono un’inflazione inferiore al previsto e la considerano un rischio per la credibilità della BCE”.
Lo staff della BCE ha aggiornato le proprie previsioni economiche nel mese di dicembre. E’ prevista un’inflazione complessiva media pari a:
- 2,1% nel 2025 (in linea con le previsioni di settembre)
- 1,9% nel 2026 (in aumento rispetto all’1,7%)
- 1,8% nel 2027 (in calo rispetto all’1,9%)
- 2,0% nel 2028 (nuova previsione)
Se l’euro dovesse rafforzarsi ulteriormente, aumenterebbero le possibilità di un taglio dei tassi a marzo, afferma Brzeski.
Nessun taglio dei tassi da parte della BCE previsto per febbraio
Per il momento, i mercati non prevedono che la BCE modifichi i tassi nella sua prima riunione dell’anno, prevista per il 5 febbraio. I mercati swap stanno scontando tassi sostanzialmente stabili per la maggior parte del 2026.
La BCE ha iniziato ad allentare i tassi di interesse nel giugno 2024 e da allora ha effettuato otto tagli dei tassi, abbassando il tasso sui depositi dal 4,00% al 2,00%. Dall’11 giugno, i tre tassi di riferimento sono:
- Tasso del deposito: 2,00%
- Tasso delle operazioni di rifinanziamento principali: 2,15%
- Tasso delle operazioni di rifinanziamento marginali: 2,40%
Quando si terranno le riunioni della BCE nel 2026?
- 5 febbraio 2026
- 19 marzo 2026
- 30 aprile 2026
- 11 giugno 2026
- 23 luglio 2026
- 10 settembre 2026
- 29 ottobre 2026
- 17 dicembre 2026
