Punti chiave
- La BCE ha mantenuto il tasso sui depositi al 2%, segnando la quarta pausa consecutiva dal taglio di giugno.
- L’inflazione è stata rivista al rialzo per il 2026 all’1,9% dall’1,7% previsto nelle proiezioni di settembre.
- Il consiglio direttivo continuerà a seguire un approccio basato sui dati e di riunione per riunione per determinare l’orientamento appropriato della politica monetaria.
Giovedì la Banca centrale europea ha mantenuto invariato il tasso di interesse di riferimento al 2%, come ampiamente previsto, e ha aumentato le proiezioni di crescita e inflazione. La decisione è stata unanime.
La decisione della BCE segna la quarta pausa consecutiva nel ciclo di riduzione dei tassi iniziato nel giugno 2024. I mercati azionari europei continuano ad essere positivo dopo la notizia.
Il consiglio direttivo dell’istituto di Francoforte ha affermato che l’inflazione dovrebbe stabilizzarsi attorno all’obiettivo del 2% nel medio termine. Tuttavia, le proiezioni dello staff relative all’inflazione sono state riviste al rialzo dall’1,7% della valutazione di settembre all’1,9% per il 2026.
Michael Field, chief strategist per il mercato europeo di Morningstar, ha affermato che la BCE sembra essere “molto soddisfatta dei tassi attuali”.
“L’inflazione potrebbe diminuire leggermente da questo livello, ma si stabilizzerà al 2%, il che indica che siamo al livello corretto per quanto riguarda i tassi di interesse. Potrebbe esserci un certo margine per un taglio, ma la BCE non ha certamente fretta di farlo”, aggiunge Field.
La decisione arriva il giorno dopo la pubblicazione dei dati definitivi sull’inflazione nell’eurozona relativi al mese di novembre. Il tasso di inflazione annuale nell’area dell’euro si è attestato al 2,1%, stabile rispetto a ottobre. L’inflazione core, che esclude componenti volatili come i costi dell’energia e dei prodotti alimentari, è aumentata del 2,4% su base annua a novembre, lo stesso valore registrato a ottobre. L’inflazione dei servizi è rimasta il principale motore dell’inflazione complessiva, con un contributo salito a 1,58 punti percentuali a novembre.
Quali sono i tassi di interesse di riferimento della BCE?
Dall’11 giugno, i tre tassi di interesse di riferimento della BCE sono:
- Tasso sui depositi: 2,00%
- Tasso di rifinanziamento principale: 2,15%
- Tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale: 2,40%
La decisione di giovedì ha fatto seguito a un taglio di un quarto di punto percentuale a giugno e al mantenimento dei tassi invariati nelle riunioni della BCE di luglio, settembre e ottobre. Da quando ha avviato il ciclo di tagli dei tassi nel giugno 2024, la BCE ha ridotto i tassi di riferimento otto volte, abbassando il tasso sui depositi dal 4% al 2% complessivo.
La decisione della BCE è stata presa dopo che la Federal Reserve statunitense ha effettuato un ulteriore taglio dei tassi di interesse di 0,25 punti percentuali nella riunione del 10 dicembre.
La Banca d’Inghilterra ha ridotto oggi i tassi di un quarto di punto al 3,75%, mentre la Riksbank svedese ha mantenuto invariato il tasso di riferimento all’1,75% nella riunione odierna.
La BCE rivede al rialzo le previsioni sull’inflazione e sulla crescita
Lo staff della BCE ha rivisto le proprie previsioni economiche. Attualmente, si prevede che l’inflazione complessiva raggiungerà in media:
- 2,1% nel 2025 (in linea con le previsioni di settembre)
- 1,9% nel 2026 (in aumento rispetto all’1,7%)
- 1,8% nel 2027 (in calo rispetto all’1,9%)
- 2,0% nel 2028 (nuova previsione)
Per quanto riguarda l’inflazione core, si prevede una media del 2,4% nel 2025, del 2,2% nel 2026, dell’1,9% nel 2027 e del 2,0% nel 2028.
“L’inflazione è stata rivista al rialzo per il 2026, principalmente perché lo staff prevede ora che l’inflazione dei servizi si attenuerà in modo più lento”, ha affermato la BCE.
Quali sono le previsioni di crescita economica per l’eurozona nel 2026?
La BCE ha modificato le proprie proiezioni di crescita economica per l’eurozona come segue:
- 1,4% nel 2025 (rispetto all’1,2% previsto nelle previsioni di settembre)
- 1,2% nel 2026 (in aumento rispetto all’1,0%)
- 1,4% nel 2027 (in aumento rispetto all’1,3%)
- 1,4% nel 2028 (nuova previsione)
Florian Heider, direttore scientifico dell’Istituto Leibniz per la ricerca finanziaria SAFE, ha affermato che “l’attuale calma nella politica monetaria offre alla BCE la flessibilità necessaria per reagire rapidamente ai nuovi dati” in un contesto in cui “l’economia globale continuerà ad affrontare sfide strutturali, che vanno dalla digitalizzazione e dall’uso dell’intelligenza artificiale alla politica fiscale espansiva e all’elevato debito pubblico”.
La BCE aumenterà o ridurrà i tassi di interesse nel 2026?
Con l’inflazione in fase di stabilizzazione, gli economisti prevedono che la BCE continuerà a mantenere invariati i tassi di interesse.
“La nostra previsione di base è che la BCE manterrà i tassi al 2% per tutto il 2026, con un orientamento che consideriamo neutrale”, ha affermato Josefina Rodriguez, economista di Vanguard.
Tuttavia, ha aggiunto che il calo dei prezzi dell’energia e la probabilità che l’inflazione rimanga al di sotto dell’obiettivo per la maggior parte del prossimo anno suggeriscono un orientamento più incline all’allentamento che alla stretta monetaria.
Carsten Brzeski, responsabile globale macro di ING, ha affermato che la BCE manterrà invariati i tassi “nel prossimo futuro”. Ha aggiunto che, con previsioni di inflazione inferiori al 2% per i prossimi tre anni, ritiene che qualsiasi futura variazione dei tassi da parte della BCE sarà un taglio, non un aumento, almeno fino alla tarda primavera del 2026.
Simon Dangoor, responsabile delle strategie macroeconomiche a reddito fisso per Goldman Sachs Asset Management, ha dichiarato:
“Sebbene vi sia un certo margine per ulteriori misure di allentamento il prossimo anno qualora l’inflazione dovesse scendere ben al di sotto del 2%, la probabilità di tale scenario si è ridotta. Al contrario, a nostro avviso la possibilità di un rialzo dei tassi nel 2026 appare molto contenuta, alla luce di un contesto inflazionistico ancora moderato, nonostante la recente retorica da falco di alcuni membri del Consiglio”.
Anche Gianluca Bergamaschi, head of fixed income - mandates di Generali Asset Management, ritiene che “prezzare un rialzo nel 2026 appare irrealistico”, nonostante la BCE sembri aver chiuso la porta a ulteriori tagli per il momento.
In che modo le decisioni sui tassi influenzano gli investitori?
Il calo dei tassi di interesse solitamente favorisce i titoli azionari. Nei mercati obbligazionari, il calo dei tassi di interesse determina una diminuzione dei yield e un aumento dei prezzi delle obbligazioni. Tassi più bassi rendono inoltre più interessanti le cedole delle obbligazioni esistenti, in particolare quelle già emesse durante un periodo di tassi elevati.
Per contro, i tassi sui conti di risparmio tendono a diminuire a seguito di un taglio dei tassi e i mutuatari traggono vantaggio dal calo dei costi dei debiti al consumo e dei mutui ipotecari.
Field di Morningstar ha affermato che la decisione di dicembre è “neutrale per i mercati azionari, con tassi già bassi”.
Quando saranno prese le decisioni sui tassi di interesse della BCE nel 2026?
- 5 febbraio 2026
- 19 marzo 2026
- 30 aprile 2026
- 11 giugno 2026
- 23 luglio 2026
- 10 settembre 2026
- 29 ottobre 2026
- 17 dicembre 2026
