Notre avis sur les résultats de BNP Paribas

Indicateurs clefs de Morningstar pour BNP Paribas

• Estimation de juste valeur
  : €123
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : None
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Élevée

Notre avis sur les résultats de BNP Paribas

Un trimestre solide pour BNP Paribas : la division de négociation d’actions de BNP Paribas et l’amélioration des marges dans les activités de banque commerciale en France et en Belgique ont entraîné une hausse de 16 % du résultat d’exploitation au deuxième trimestre 2026. La filiale de location longue durée Arval a constitué le principal point faible, la baisse de la valeur des véhicules d’occasion continuant à peser sur ses résultats.

Pourquoi c’est important: les revenus nets d’intérêts sont le principal moteur de nos prévisions de croissance du chiffre d’affaires et ont permis les solides performances enregistrées en France et en Belgique. BNP continue de remplacer ses actifs arrivant à échéance — contractés à des taux d’intérêt historiquement bas — par des actifs offrant un meilleur rendement, ce qui permet aux marges de s’élargir même si les taux d’intérêt s’éloignent de leurs sommets.

• Le chiffre d’affaires lié aux opérations sur actions a progressé de 43 %, une hausse moins marquée que celle de certains de ses concurrents américains, mais suffisante pour porter la croissance globale du chiffre d’affaires des opérations de trading au-delà de nos attentes.
• Arval a connu un trimestre difficile, son résultat d’exploitation ayant diminué de moitié, sous l’effet notamment de la baisse des prix des véhicules à moteur à combustion interne. À l’expiration d’un contrat de location, Arval revend le véhicule sur le marché de l’occasion, où la hausse des coûts de carburant a fait baisser les prix.

Conclusion: nous relevons notre estimation de juste valeur de 120 à 123 euros, en tablant sur une hausse des revenus nets d’intérêts et des revenus de négociation, compensée par une vision plus prudente concernant les revenus de crédit-bail. BNP est légèrement sous-évaluée.

• Des conditions de marché favorables ont donné un coup de pouce au négoce d’actions, mais les gains sont également d’ordre structurel : les investissements de BNP ont renforcé l’activité de négoce d’actions à tous les niveaux, sa place parmi les quatre premiers mondiaux dans le domaine du prime brokerage illustrant de manière frappante sa compétitivité mondiale accrue.
• L’activité sous-jacente tient bon : les revenus des commissions de service ont augmenté de 12 % et la flotte a progressé de 6%. L’acquisition d’Athlon devrait accroître la part des véhicules électriques dans la flotte et protéger Arval des chocs liés au prix du carburant, mais les résultats resteront sous pression à court terme.

À venir : BNP a atteint son objectif de 13% de fonds propres de base de catégorie 1 (CET1) avec 18 mois d’avance. Le taux de distribution se maintient à 60% pour 2026, mais à partir de 2027, la banque restituera l’intégralité des capitaux excédant 13%, nets des besoins en capitaux pour la croissance organique ; cela devrait porter le taux de distribution au-delà de 70% au minimum. Les détails seront communiqués début février 2027.

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