Lorsque vous achetez une action, vous détenez une part de l’entreprise sous-jacente. Il est important de bien cerner la qualité de l’entreprise dont vous devenez actionnaire, pour la même raison que vous feriez un essai routier avant d’acheter une nouvelle voiture.
Les meilleures entreprises ont tendance à dépasser vos attentes. Elles identifient des opportunités d’investissement auxquelles vous n’auriez peut-être pas pensé ou que vous ne pourriez pas exploiter à titre individuel, ce qui accroît la valeur intrinsèque de leur activité. À long terme, ces entreprises ont tendance à valoir bien plus qu’aujourd’hui.
À long terme, nos analystes estiment que détenir une participation dans une entreprise de grande qualité vous placera dans une bien meilleure position que de courir après les fluctuations du marché ou l’essor éphémère d’une entreprise de moindre qualité. Dans cette optique, voici un panel d’entreprises solides comme le roc, véritablement en mesure de résister à l’épreuve du temps.
Qu’est-ce qui fait une « meilleure entreprise » ?
L’une des clés pour trouver les meilleurs investissements à long terme consiste à acheter des entreprises de qualité capables de garder une longueur d’avance sur la concurrence. L’investisseur légendaire Warren Buffett a initialement inventé le terme de «rempart concurrentiel» pour désigner la capacité d’une entreprise à tenir ses concurrents à distance au fil du temps. Morningstar s’appuie sur cette idée pour noter les entreprises en fonction de leur «rempart concurrentiel», c’est-à-dire de la force et de la pérennité de leur avantage concurrentiel.
Nous avons dressé une liste des meilleures entreprises dans lesquelles investir parmi celles suivies par nos analystes et accessibles aux investisseurs européens. Ces entreprises ont réussi à se forger de larges remparts concurrentiels les séparant de leurs concurrents du secteur, et nous sommes convaincus qu’elles généreront des performances supérieures à leurs coûts au cours des 20 prochaines années, voire davantage. En d’autres termes, il s’agit de bonnes entreprises qui seront en mesure de générer de manière fiable des performances pour les investisseurs sur une longue période, tout en investissant dans leur croissance.
La pérennité d’une entreprise et son avantage concurrentiel sont intrinsèquement liés à la durabilité ; c’est pourquoi notre analyse prend en compte les considérations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Les meilleures entreprises disposent de modèles économiques leur permettant de gérer efficacement les enjeux ESG en constante évolution susceptibles d’affecter de manière significative leurs activités. Prendre des raccourcis ou assumer des risques excessifs peut s’avérer efficace à court terme, mais ces tactiques ne garantissent pas le succès durable d’une entreprise.
Les entreprises qui figurent sur notre liste présentent également des flux de trésorerie prévisibles (c’est-à-dire des montants prévisibles d’argent entrant et sortant de l’entreprise), ce qui permet à nos analystes d’estimer plus précisément la valeur de ces entreprises. Ces entreprises prennent également des décisions judicieuses quant à la manière dont elles gèrent et investissent leur argent.
Nous ne vous recommandons pas d’acheter dès aujourd’hui des actions de toutes les entreprises figurant sur cette liste. Même la meilleure entreprise peut s’avérer un mauvais investissement si vous la surpayez. Les cours des actions de nombreuses entreprises de cette liste surestiment leur valeur réelle ; ce n’est donc peut-être pas le bon moment pour acheter. Nous estimons néanmoins que ces entreprises sont incontournables dans la liste de suivi de tout investisseur en bourse.
Nous avons regroupé les entreprises de cette liste en fonction des secteurs économiques dans lesquels elles opèrent.
Entreprises du secteur de la consommation cyclique
Le secteur des biens de consommation cycliques regroupe des entreprises fortement tributaires de la conjoncture économique. Ces entreprises opèrent généralement dans des domaines considérés comme discrétionnaires — tels que les loisirs, la restauration et les voyages — ; elles sont donc davantage exposées aux fluctuations des dépenses de consommation.
De nombreuses entreprises du secteur des biens de consommation cycliques bénéficient d’ un capital de marque. En effet, lorsque les clientes et les clients dépensent pour ces produits discrétionnaires, ils choisissent souvent d’acheter auprès d’entreprises dont ils reconnaissent et apprécient la marque.
Entreprises du secteur des biens de consommation de base
Le secteur des biens de consommation de base n’est pas ce que son nom laisse entendre. Pensez aux marques que vous trouvez chez vous : des entreprises qui fabriquent des produits ménagers et d’hygiène personnelle, des aliments et des boissons. Il comprend également les magasins discount.
Ces entreprises fournissent des services dont les consommateurs ont toujours besoin ; par conséquent, les fluctuations économiques, telles que les ralentissements, n’affectent généralement pas beaucoup ce secteur. C’est là qu’intervient le terme « défensif » dans « biens de consommation défensifs » : le secteur n’est pas affecté par les aléas de l’économie. Bon nombre des entreprises ci-dessous ont renforcé leur position en développant une relation solide avec les consommateurs et en proposant soit des prix inférieurs à ceux de leurs concurrents, soit une identité de marque forte qui justifie des prix plus élevés.
Entreprises de services financiers
Le secteur des services financiers comprend les banques, les gestionnaires d’actifs, les sociétés de recherche et de données financières, les services de crédit, les sociétés de courtage en investissement, les bourses et les compagnies d’assurance. Tout comme les services qu’elles fournissent diffèrent, les entreprises ci-dessous font face à la concurrence de différentes manières. Leur caractéristique commune la plus marquée est que leurs clientes et clients se heurtent à des obstacles relativement importants lorsqu’ils souhaitent changer de prestataire.
De nombreuses entreprises du secteur des services financiers sont sensibles, sur le plan économique, aux taux d’intérêt, à l’évolution du marché boursier et à la santé financière des consommateurs et des entreprises.
Entreprises du secteur de la santé
La santé est un autre secteur qui reste généralement stable, quelle que soit la conjoncture économique. Le secteur de la santé regroupe des entreprises actives dans les domaines de la biotechnologie, du diagnostic et de la recherche, de la fabrication de médicaments et des services d’information sur la santé.
Bon nombre des entreprises de santé de grande qualité figurant dans notre classement sont des laboratoires pharmaceutiques dont la protection par brevet tient les concurrents à distance.
Entreprises industrielles
Avions, trains et machines lourdes : les entreprises du secteur industriel soutiennent et transportent tout ce qui touche à l’industrie. Ce secteur regroupe des entreprises qui produisent des machines, des outils à main et des produits industriels. Il inclut également des entreprises de l’aérospatiale et de la défense, ainsi que des services de transport. Notre liste compte davantage d’entreprises issues du secteur industriel que de tout autre groupe.
Bon nombre des entreprises performantes du secteur industriel tirent profit de leur position dominante dans leurs secteurs respectifs. Cela leur permet de développer des marques et des brevets qui leur confèrent un avantage concurrentiel. Beaucoup bénéficient en outre d’un avantage en termes de coûts, opérant dans des secteurs où les contraintes liées aux infrastructures ou à la réglementation rendent l’entrée sur le marché coûteuse pour les nouveaux concurrents.
Entreprises technologiques
Le secteur technologique est réputé pour être particulièrement propice aux acteurs disruptifs, mais certaines entreprises ont réussi à se tailler des niches de stabilité. Les entreprises du secteur technologique se consacrent à la conception, au développement et au support de systèmes d’exploitation et d’applications informatiques. Ce secteur comprend également des entreprises qui fabriquent du matériel informatique, des produits de stockage de données, des produits de réseau, des semi-conducteurs et des composants.
Bon nombre des bonnes entreprises figurant sur notre liste sont des développeurs d’applications logicielles qui conservent leur position en proposant des services dont les coûts de changement sont élevés. Les clients ont du mal à cesser d’utiliser leurs services, car changer de fournisseur est difficile, coûteux ou risqué.
Autres secteurs
Les entreprises ci-dessous représentent divers secteurs. La plupart de ces secteurs suivent les fluctuations de l’économie globale, ce qui rend plus difficile la prévision des flux de trésorerie des entreprises.
Bon nombre de ces entreprises opèrent également dans des secteurs hautement concurrentiels ou en pleine évolution, où il peut être difficile de créer un avantage concurrentiel durable.
Les meilleures entreprises à détenir : méthodologie
Les entreprises figurant sur cette liste sont suivies par les analystes actions de Morningstar Research Services et leurs actions sont accessibles aux investisseurs européens. Cela signifie que les analystes actions de Morningstar ont calculé des estimations de juste valeur pour les actions de ces entreprises.
Parmi cette liste d’entreprises suivies, les meilleures répondent aux critères suivants :
- Un « rempart concurrentiel » important. La note « Morningstar Economic Moat Rating » résume la durée des avantages concurrentiels d’une entreprise. Un rempart concurrentiel est une caractéristique structurelle permettant à une entreprise de générer des bénéfices excédentaires sur une longue période. Si Morningstar Research Services estime que ces rendements excédentaires persisteront pendant 20 ans ou plus, l’entreprise se voit attribuer une note de « rempart concurrentiel » important.
- Une allocation du capitalstandard ou exemplaire. La Morningstar Rating attribuée à l’action évalue la qualité de la gestion de l’allocation du capital par la direction, en mettant particulièrement l’accent sur le bilan de l’entreprise, ses investissements et les distributions aux actionnaires. L’allocation du capital est jugée du point de vue des actionnaires, en tenant compte de la stratégie d’investissement et de la valorisation de l’entreprise, de la gestion de son bilan, ainsi que de ses politiques en matière de dividendes et de rachats d’actions, dans une perspective prospective. Une entreprise peut se voir attribuer une note d’allocation du capital « Exemplaire », « Standard » ou « Faible ».
- Incertitude faible ou moyenne quant à la juste valeur. La Morningstar Uncertainty Rating représente la prévisibilité des flux de trésorerie futurs d’une entreprise et, par conséquent, le niveau de certitude dans l’estimation de juste valeur de cette entreprise. La note d’incertitude d’une entreprise peut être « Faible », « Moyenne », « Élevée », « Très élevée » ou « Extrême ». Elle reflète une fourchette de valeurs intrinsèques potentielles probables pour une entreprise, sur la base des caractéristiques de l’activité sous-jacente à l’action, notamment le levier opérationnel et financier, la sensibilité du chiffre d’affaires à la conjoncture économique, la concentration des produits et d’autres facteurs. Plus les flux de trésorerie sont prévisibles, plus la fourchette des valeurs intrinsèques potentielles est étroite, et plus l’incertitude est faible.
Qu’est-ce qui confère à une entreprise un rempart concurrentiel ?
Les entreprises disposant d’un rempart concurrentiel présentent une ou plusieurs des caractéristiques suivantes :
- Effet de réseau. De nombreuses personnes utilisent le service, ce qui renforce la valeur de celui-ci aux yeux de ses utilisatrices et utilisateurs.
- Actifs incorporels. Les brevets, les marques, les licences réglementaires et autres actifs incorporels peuvent empêcher les concurrents de reproduire les produits d’une entreprise ou permettre à celle-ci de pratiquer une majoration de prix significative.
- Avantage en termes de coûts. Les entreprises bénéficiant d’un avantage structurel en matière de coûts peuvent soit proposer des prix inférieurs à ceux de leurs concurrents tout en réalisant des marges similaires, soit pratiquer des prix conformes au marché tout en réalisant des marges relativement élevées.
- Coûts de changement de fournisseur. Lorsqu’il serait trop coûteux ou trop compliqué de cesser d’utiliser les produits d’une entreprise, celle-ci dispose souvent d’un pouvoir de fixation des prix.
- Économies d’échelle. Lorsqu’un marché de niche est efficacement desservi par une seule entreprise ou une poignée d’entre elles, il n’y a ni place ni incitation pour que des concurrents potentiels pénètrent sur ce marché.
