Points à retenir
- Les économistes s’attendent généralement à ce que la Banque du Canada maintienne ses taux inchangés le 2 septembre, même si elle pourrait faire preuve de prudence face à l’aggravation du conflit commercial.
- Selon les analystes, les décideurs politiques continueront à mettre en balance l’inflation liée au conflit avec l’Iran et le rythme de la reprise économique.
- Certains s’attendent à une orientation davantage axée sur l’assouplissement, les incertitudes commerciales pesant sur la croissance.
On s’attend généralement à ce que la Banque du Canada maintienne ses taux inchangés lors de sa réunion de politique monétaire de mercredi. La question centrale est la suivante : combien de temps pourra-t-elle maintenir cette position face à l’escalade de la guerre commerciale ?
Les tensions dramatiques qui ont marqué les négociations commerciales entre les États-Unis et le Canada la semaine dernière ont conduit à l’annonce rapide de mesures tarifaires de rétorsion, qui ont jeté une ombre sur les perspectives économiques du Canada. Selon les économistes, même si ces droits de douane pourraient freiner la reprise économique, la Banque du Canada devrait rester en retrait lors de sa réunion du 2 septembre.
« Ces évolutions renforcent notre conviction que le taux directeur devrait rester inférieur à ce que les marchés financiers anticipent », déclare Tony Stillo, responsable de l’économie canadienne chez Oxford Economics. « Nous prévoyons que cette combinaison d’une croissance plus faible, d’une hausse des prix et d’une plus grande incertitude en matière de politique commerciale maintiendra le taux directeur de la Banque du Canada à 2,25 % jusqu’à la fin de l’année 2027 ou au début de l’année 2028. »
À la suite de la publication, la semaine dernière, d’un rapport faisant état d’un PIB en forte hausse au deuxième trimestre, le marché estime à 11 % la probabilité que la banque centrale relève ses taux. La plupart des analystes ne pensent pas qu’une hausse soit prévue d’ici la fin de l’année. La Banque maintient son taux directeur à 2,25 % depuis décembre.
Les guerres commerciales risquent d’affaiblir l’économie canadienne
Les droits de douane d’un montant de 28 milliards $ CA, imposés par le président américain Donald Trump en vertu de l’article 338 sur certains produits canadiens, sont entrés en vigueur le 22 août. Le 25 août, le Premier ministre Mark Carney a annoncé des droits de douane de rétorsion sur les importations américaines, d’un montant équivalent à celui des nouveaux droits américains, dollar pour dollar. Dans le même temps, Washington a intensifié ses menaces en doublant les droits de douane sur les voitures, les camions et les pièces automobiles canadiennes, les portant à 50 % à compter du 1er janvier 2027.
« Les droits de douane et les contre-mesures tarifaires auront des effets négatifs sur la croissance et favoriseront l’inflation », déclare Shelly Kaushik, économiste principale chez BMO Economics. « Au final, nous estimons que l’impact sur la croissance sera probablement plus important. » Elle s’attend à ce que la Banque du Canada adopte une orientation accommodante lors de sa réunion de mercredi et à ce que les taux d’intérêt restent inchangés jusqu’à la fin de l’année.
Veronica Clark, économiste chez Citi, affirme que, même avant les dernières annonces concernant les droits de douane, la croissance globale était inférieure à son potentiel. « Il faudra probablement encore un certain temps pour combler l’écart de production », déclare-t-elle. « Mais les nouveaux droits de douane et les différends commerciaux constitueront un nouvel obstacle à une reprise durable. » Clark fait figure d’exception avec son scénario de base selon lequel « la Banque continuera à abaisser ses taux de 50 points de base supplémentaires à partir du quatrième trimestre ».
La hausse de l’inflation ajoute à la complexité
Même si « la détérioration de la conjoncture économique menace fortement les perspectives de croissance », Douglas Porter, économiste en chef de BMO, affirme que la Banque du Canada reste attentive à la hausse des prix.
Les prix de l’énergie, liés au conflit avec l’Iran, restent élevés, et les droits de douane canadiens sur les importations en provenance des États-Unis pourraient attiser davantage l’inflation, selon Porter. L’indice des prix à la consommation (IPC) du Canada a atteint 3,0 % en juillet, contre 2,8 % le mois précédent, en raison de la reprise des combats dans le cadre du conflit avec l’Iran. L’IPC fondamental, qui exclut les produits alimentaires et l’énergie, a progressé à 1,9 % en glissement mensuel, contre 1,8 % le mois précédent.
Les économistes surveillent les changements de ton de la Banque
Josh Nye, économiste principal chez RBC Gestion mondiale d’actifs, ne s’attend à aucun changement dans le message de la Banque lors de la prochaine réunion, « la situation restant très instable ». Il considère que le taux directeur actuel de 2,25 % est déjà accommodant, ce qui exclut toute possibilité d’un signal en faveur d’un nouvel assouplissement des taux.
D’autres s’attendent à ce que la banque laisse entrevoir un virage vers un assouplissement monétaire. « La Banque du Canada devrait pencher en faveur d’une baisse des taux à court terme », explique Stillo, d’Oxford Economics. « Si la faiblesse économique empêche les entreprises de répercuter sur les consommateurs la hausse des coûts liés aux droits de douane, nous estimons que la Banque du Canada se tiendra prête à abaisser temporairement son taux directeur en dessous de 2 % au cours du premier semestre 2027. »
