Points à retenir
- La guerre commerciale entre le Canada et les États-Unis s’est fortement intensifiée avec l’annonce de droits de douane importants qui entreront en vigueur d’ici quelques jours.
- Selon les analystes, ces nouveaux droits de douane pourraient nuire à la reprise économique du Canada.
- Les économistes ne prévoient pas d’impact immédiat des nouvelles tensions commerciales sur les perspectives de la Banque du Canada en matière de taux d’intérêt.
Alors que les États-Unis et le Canada semblent se diriger vers une guerre commerciale totale, les risques pour l’économie s’accentuent, selon les analystes. Si les économistes gardent l’espoir que les scénarios les plus pessimistes seront évités, les perspectives à court terme se sont assombries.
Alors que les négociations échouaient, le droit de douane de 50 % annoncé le mois dernier par le président américain Donald Trump sur environ 28 milliards $ CA de produits canadiens, allant des crosses de hockey aux produits agricoles, est entré en vigueur le 22 août. Le Premier ministre Mark Carney a réagi en annonçant des droits de douane de rétorsion « à parité » à compter du 8 septembre. Lundi, Trump a menacé de doubler les droits de douane sur les véhicules (applicables aux voitures, aux camions et aux pièces automobiles) pour les faire passer de 25 % à 50 % à compter du 1er janvier 2027.
« Même si la part des exportations concernées est relativement faible, l’impact sur les perspectives de croissance du Canada pourrait être plus important que la simple conséquence directe d’une baisse des exportations », a écrit Abigail Watt, économiste chez UBS. « Une intensification des tensions commerciales avec le principal partenaire commercial du Canada pourrait à nouveau être source d’incertitude pour les entreprises et les consommateurs. »
Au cours des deux jours qui ont suivi l’annonce de l’escalade de la guerre commerciale, l’indice Morningstar Canada a progressé de 0,94 % pour clôturer mardi à 6 597,47 points. Sur la même période, l’indice composé S&P/TSX a légèrement progressé de 0,90 % pour atteindre 36 957,63 points.
« En ce qui concerne l’impact global sur la croissance, la combinaison de ces droits de douane pourrait bien avoir un effet similaire à celui observé lors de la première année du conflit commercial, ramenant essentiellement la croissance à un niveau proche de zéro au cours de l’année à venir », explique Douglas Porter, économiste en chef chez BMO Economics. Il précise toutefois qu’il reste à voir si tous ces droits de douane seront effectivement mis en place et maintenus.
L’escalade de la guerre commerciale assombrit les perspectives économiques du Canada
Cette nouvelle escalade fait peser de lourds obstacles sur l’économie canadienne, alors même qu’elle se remet d’une récession technique survenue au premier trimestre. « Les droits de douane de rétorsion “dollar pour dollar” proposés par le Canada freineront encore davantage la croissance économique », déclare Tony Stillo, responsable des études économiques sur le Canada chez Oxford Economics, dans une note adressée aux investisseurs. « Cela ne provoquera pas de récession, mais une incertitude accrue concernant la politique commerciale entre le Canada et les États-Unis pèsera sur l’économie. »
Dans l’immédiat, le nouveau droit de douane de 50 % sur certains produits canadiens, désormais en vigueur, concerne environ 5 % des exportations canadiennes vers les États-Unis. Mais l’impact pourrait atteindre jusqu’à 20 % de la production et de l’emploi dans certains secteurs manufacturiers visés, indique Royce Mendes, directeur général et responsable de la stratégie macroéconomique chez Desjardins Capital, dans une note adressée aux investisseurs. « Il devrait en résulter un léger frein sur le PIB global, mais des difficultés sectorielles aiguës, en particulier pour les industriels de l’Ontario, du Québec et de la Colombie-Britannique », écrit-il.
Par ailleurs, Andrew Hencic, économiste principal chez Services économiques TD, prévoit dans une note : « La croissance devrait désormais se situer plutôt autour de 1 % d’ici fin 2027, plutôt que près de 2 % comme nous l’avions initialement estimé. » L’économie pourrait subir des répercussions plus graves « si les droits de douane venaient à s’alourdir à partir de là ».
Les économistes sont divisés quant aux perspectives d’un accord commercial
Certains analystes gardent l’espoir que ces droits de douane supplémentaires puissent être réduits ou qu’un accord soit trouvé, compte tenu du délai avant leur entrée en vigueur. Toutefois, les contre-mesures d’Ottawa pourraient compliquer la conclusion d’un accord. « Ces mesures de rétorsion rendent probablement un peu plus difficile l’apaisement des tensions », explique Porter, de BMO. Cela dit, l’objectif des mesures de rétorsion du Canada pourrait être de « ramener les États-Unis à la table des négociations ».
Porter estime que certains des nouveaux droits de douane américains pourraient ne rester en vigueur que pendant un court horizon temporel. « Je pense qu’après une phase d’escalade, les deux parties finiront par se rendre compte que cette situation est préjudiciable aux deux camps et qu’elles feront marche arrière », déclare-t-il. Il ajoute toutefois qu’il n’y a aucune garantie qu’un accord complet soit conclu dans un délai raisonnable.
Concernant la date butoir du 1er janvier pour l’application des nouveaux droits de douane de 50 % sur les exportations automobiles canadiennes, Avery Shenfeld, économiste senior chez CIBC Economics, déclare : « Le report de quatre mois de l’entrée en vigueur de ces mesures vise clairement à ramener le Canada à la table des négociations ; il y a donc des raisons d’espérer qu’elles n’entreront pas en vigueur. »
Les droits de douane compliquent la trajectoire des taux de la Banque du Canada
Étant donné que ces nouveaux droits de douane devraient être temporaires, « nous ne prévoyons pas de hausse des taux avant la mi-2027 », déclare Shenfeld, de la CIBC.
Dans le même temps, la Banque du Canada continue de trouver un équilibre entre la croissance et le risque d’inflation découlant des coûts élevés de l’énergie liés au conflit en Iran et, éventuellement, des contre-droits de douane. Cette dynamique « réduit la probabilité d’une hausse des taux dans les mois à venir, [tandis qu’]une sous-performance du marché du travail accompagnée de pertes d’emplois significatives pourrait entraîner une baisse des taux », indique Charles St-Arnaud, économiste en chef chez Servus Credit Union, dans une note.
Mais la menace de droits de douane de 50 % sur les véhicules automobiles a accru le risque pesant sur l’économie. Cela pourrait remettre sur le tapis une baisse des taux, largement écartée par les marchés et les économistes, écrit Capistran, économiste spécialisé dans l’Amérique latine et le Canada chez BofA Securities, dans une note. « Un impact économique plus important que prévu, une extension de la portée des droits de douane ou une nouvelle escalade pourraient affaiblir la croissance économique au point d’amener la Banque du Canada à abaisser son taux directeur, tandis qu’une détérioration plus marquée des perspectives de l’[Accord États-Unis-Mexique-Canada] amplifierait le choc sur les investissements canadiens et mexicains », précise-t-il.
L’industrie automobile exposée aux risques liés aux droits de douane
David Whiston, analyste en actions chez Morningstar, estime que les dernières escalades commerciales ont considérablement aggravé la situation pour le Canada. « Beaucoup de choses peuvent encore se passer d’ici au 1er janvier », déclare-t-il. « Peut-être que les deux pays parviendront à trouver un accord, même si ce ne sera probablement pas dans l’immédiat. » À la suite de l’annonce de droits de douane supplémentaires sur les véhicules, l’action de Magna International MGA, le plus grand fabricant canadien de pièces automobiles, a chuté de près de 8 %.
Whiston décrit l’impact potentiel sur l’industrie automobile canadienne en évoquant les projets de production de Ford en Ontario, le centre névralgique de l’industrie automobile nationale. Le constructeur américain prévoyait de mettre en service une capacité de fabrication de 100 000 unités en Ontario pour la fabrication de camions Super Duty dans le courant de cette année. Whiston affirme qu’un doublement des droits de douane sur les véhicules pourrait se traduire par « un alourdissement de la charge pesant sur les consommateurs, [ce qui] doit être mis en balance avec une situation où les consommateurs sont déjà confrontés à l’inflation dans d’autres domaines ».
