Résultats de Nutrien : les actions reculent, car le règlement du conflit au Moyen-Orient devrait atténuer le choc sur l’offre

Indicateurs clés Morningstar pour Nutrien

• Estimation de juste valeur
  : 116 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Faible
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Élevée

Notre avis sur les résultats de Nutrien

Nutrien NTR a publié de solides résultats pour le premier trimestre, la hausse des prix de la potasse et de l’azote ayant entraîné une forte croissance des bénéfices. Le 7 mai, l’action Nutrien a reculé de 7 % alors que le marché réagissait aux progrès des négociations visant à mettre fin au conflit au Moyen-Orient, ce qui atténuerait le choc d’approvisionnement en azote.

Pourquoi c’est important : le Moyen-Orient est le plus grand exportateur d’azote, représentant généralement plus de 30 % des exportations mondiales. La réouverture du commerce via le détroit d’Ormuz fera baisser les prix mondiaux de l’azote, car les engrais bloqués dans les ports pourront être acheminés vers leurs destinations d’exportation à travers le monde.

• Toutefois, nous prévoyons que la durée pendant laquelle les prix de l’azote resteront bien supérieurs aux niveaux d’avant le conflit sera de 2026. La hausse des prix sera alimentée par la baisse de la production au Moyen-Orient, plusieurs usines d’azote étant à l’arrêt.
• La production de gaz naturel, matière première nécessaire à la fabrication de l’azote, est également fortement réduite au Moyen-Orient et devra redémarrer. Nous estimons qu’il faudra un à deux trimestres pour rétablir la production, voire plus si des installations ont été endommagées pendant le conflit.

Conclusion : Nous relevons notre estimation de juste valeur de Nutrien, à faible avantage concurrentiel, à 116 $ CA par action. Aux cours actuels, nous estimons que l’action Nutrien est sous-évaluée, puisqu’elle se négocie à environ 20 % en dessous de notre estimation actualisée de juste valeur et se situe dans la catégorie 4 étoiles.

• Notre valorisation plus élevée s’explique par la réduction de notre coût moyen pondéré du capital de 9,5 % à 8,0 %, en raison d’une hypothèse de coût des capitaux propres plus faible. Par ailleurs, nous avons revu à la baisse nos prévisions de prix de la potasse à court terme et relevé nos prévisions de coûts de production unitaires d’azote à court terme en raison de la hausse des prix du gaz naturel aux États-Unis.
• Nous prévoyons que les prix de l’urée s’établiront en moyenne à 650 $ US par tonne métrique en 2026, soit une hausse de plus de 50 % par rapport à 2025. Ce niveau est bien inférieur aux prix au comptant actuels, qui dépassaient 850 $ US par tonne métrique en avril selon les données de la Banque mondiale. Nous anticipons un ralentissement des prix au cours de l’année à mesure que l’offre revient sur le marché.

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