Analyse de l'action George Weston

Indicateurs clés Morningstar pour George Weston

• Estimation de la juste valeur
  : 78 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Faible

George Weston WN est en réalité une société de portefeuille pour Loblaw et Choice Properties. Loblaw génère 98 % du chiffre d’affaires consolidé et constitue le pilier des revenus locatifs de la FPI. Si la diversification dans les secteurs de la pharmacie et de l’immobilier offre un potentiel de hausse supplémentaire, la concurrence croissante dans le secteur de la grande distribution persiste.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de George Weston, la société sans bastille économique, de 74 à 78 $ CA, afin de refléter la valeur temps de l’argent et des hypothèses de chiffre d’affaires légèrement plus optimistes. Nous relevons notre cote d’incertitude de Faible à Moyenne et maintenons notre cote standard d’allocation du capital.

• Les actions se négocient à environ 30 % au-dessus de notre estimation de juste valeur, malgré un gain de seulement 6 % depuis le début de l’année, contre une hausse de 15 % de l’indice Morningstar Global Markets. Nous estimons que les investisseurs sous-estiment la pression incessante qui pèse sur les marges d’exploitation de Loblaw, alors que Walmart et Costco continuent de gagner des parts de marché.
• Nous prévoyons désormais une croissance annuelle du chiffre d’affaires consolidé de 3,8 % jusqu’à l’exercice 2035, contre 3 % précédemment ; toutefois, nous nous attendons à ce que la marge d’exploitation se contracte d’environ 90 points de base pour s’établir à 7 %, Loblaw réinvestissant dans la baisse des prix afin de préserver sa fréquentation dans un secteur de la grande distribution alimentaire de plus en plus concurrentiel.

Perspectives à long terme : les résultats économiques de George Weston restent très largement liés à ceux de Loblaw. Shoppers Drug Mart, les formats à rabais, les marques de distributeur et les médias de vente au détail peuvent soutenir les bénéfices, mais nous considérons ces éléments comme des leviers dépendant de la capacité d’exécution plutôt que comme des avantages structurels capables de compenser les pressions concurrentielles.

• Choice contribue à un peu moins de 20 % du BAII, mais Loblaw représente près des deux tiers des revenus de la FPI. L’opération en cours avec First Capital REIT, d’un montant de 5 milliards $ CA, élargit la base de locataires tiers, mais nous ne pensons pas que cette diversification modifie fondamentalement le profil de George Weston, fortement axé sur le commerce de détail.
• Nous prévoyons que l’affectation des capitaux restera rigoureuse. Les acquisitions passées de Shoppers Drug Mart, Lifemark et Canadian Real Estate Investment Trust ont considérablement amélioré le portefeuille, tandis que la cession de Weston Foods a permis à l’entreprise de se recentrer davantage sur son expertise dans le commerce de détail.

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