Actualización sobre las acciones petroleras
El inicio de la guerra en Irán ha provocado un aumento de los precios mundiales del petróleo y el gas, así como de los márgenes de refino. La incorporación de las últimas curvas de futuros ha dado lugar a una revisión de nuestras estimaciones del valor razonable de las principales empresas petroleras.
Por qué es importante: A riesgo de decir algo obvio, las empresas petroleras y gasísticas se benefician de unos precios más altos. Como empresas integradas, las grandes petroleras también se benefician del fortalecimiento de los márgenes de refino mundiales. El reciente aumento de los precios se traduce en mayores expectativas de beneficios y flujo de caja a corto plazo.
Conclusión: Hemos aumentado nuestras estimaciones de valor razonable en una media del 14 % tras incorporar los últimos precios a corto plazo a nuestros modelos: 85 USD por barril para 2026 y 76 USD/bbl para 2027. Nuestras estimaciones de valor razonable siguen basadas en nuestro precio de ciclo medio de 65 USD/bbl, que se mantiene sin cambios.
- Las acciones corren el riesgo de sufrir un retroceso si se alcanza una resolución rápida de la guerra y el petróleo vuelve a fluir por el estrecho de Ormuz. Incorporar una curva de futuros más baja a nuestro modelo daría lugar a estimaciones de valor razonable más bajas.
- Sin embargo, probablemente consideraríamos cualquier retroceso como una oportunidad, ya que cada una de estas empresas, en mayor o menor medida, debería registrar un crecimiento de los beneficios y del flujo de caja durante los próximos cinco años, impulsado por la mejora de las carteras y la disciplina de capital. Además, el precio de 65 USD/bbl a mitad de ciclo es el factor clave de nuestras valoraciones.
Próximamente: Esperamos unos resultados del primer trimestre desordenados. El repunte de los precios a finales del trimestre hará que muchas empresas registren pérdidas contables en los contratos de cobertura a corto plazo debido a los efectos de sincronización entre los requisitos de valoración a precio de mercado y la entrega física. Sin embargo, el resultado final se mantiene, y estas empresas se están beneficiando de los precios más altos.
- Dado el tamaño relativamente grande de sus divisiones de comercialización, BP, Total y Shell están especialmente bien posicionadas para sacar partido del entorno actual. Sus informes de comercialización ya han revelado sólidos beneficios comerciales en el primer trimestre.
