Las acciones de Nvidia parecen ahora una ganga

Sorpresa: Nvidia se ajusta ahora al perfil de una acción de “crecimiento a un precio razonable”. La empresa se erigió como la mayor beneficiaria de la inteligencia artificial en 2023; a medida que se disparaba la demanda de sus chips, también lo hacía el precio de sus acciones. Aunque Nvidia ha seguido registrando un sólido crecimiento de los beneficios este año, su valoración se ha vuelto más razonable en relación con nuestras previsiones de crecimiento y nuestra estimación del valor razonable. Dada la alta probabilidad de que se produzcan importantes inversiones en IA a corto y medio plazo (y probablemente también a largo plazo), creemos que las perspectivas de crecimiento de Nvidia están infravaloradas. La acción parece una ganga, ya que cotiza un 30% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 280 USD. Nvidia fue una delas selecciones de Dave sekera, estratega jefe de mercados estadounidenses de Morningstar,en un episodio reciente del podcast “The Morning Filter ”, titulado “5 acciones que comprar mientras su precio sigue siendo razonable”.

Nvidia proporciona las unidades de procesamiento gráfico, el hardware, el software y las herramientas de red necesarias para impulsar el mercado de la inteligencia artificial, que está creciendo de forma exponencial. A largo plazo, prevemos que los gigantes tecnológicos se esforzarán por encontrar fuentes alternativas o soluciones propias para diversificar su dependencia de la empresa; sin embargo, estos esfuerzos, en el mejor de los casos, sólo lograrán mermar ligeramente el dominio de Nvidia en el ámbito de la IA. Prevemos que los principales proveedores de servicios en la nube continúen invirtiendo en sus propias soluciones; además, AMD está trabajando en GPU y aceleradores de IA para centros de datos. No obstante, consideramos que las GPU y la plataforma CUDA de Nvidia son líderes del sector.

Principales Métricas Morningstar para Nvidia

• Estimación del valor razonable
  : 280 USD
• Rating de estrellas
  : 4 estrellas
• Economic Moat Rating
  : Amplia
• Uncertainty Rating
  : Muy alto

Economic Moat Rating

Consideramos que Nvidia cuenta con una amplia ventaja competitiva basada en activos intangibles relacionados con sus unidades de procesamiento gráfico (GPU) y en los elevados costes de cambio que supone para los clientes abandonar su software propietario. Las GPU realizan un procesamiento paralelo, a diferencia del procesamiento en serie, lo que, en nuestra opinión, constituye la clave del dominio de Nvidia. Aunque inicialmente las GPU se utilizaban para ofrecer una experiencia de juego más sólida e inmersiva, también se descubrió que su procesamiento paralelo ejecutaba de forma más eficiente los algoritmos de multiplicación de matrices necesarios para impulsar los modelos de IA. La plataforma de software CUDA de Nvidia crea y aloja las bibliotecas, los compiladores, los marcos de trabajo y las herramientas de desarrollo que permiten a los/las profesionales de la I.A. crear sus modelos, y sólo funciona en las GPU de Nvidia. Creemos que esta integración ha generado elevados costes de cambio para los clientes.

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Estimación del valor razonable de las acciones de Nvidia

Nuestra estimación del valor razonable de 280 USD implica unos múltiplos de precio/beneficios ajustados de 30 veces para el ejercicio fiscal 2027 y de 20 veces para el ejercicio fiscal 2028. Teniendo en cuenta la aceleración del gasto de capital en inteligencia artificial que prevemos para el sector en el año natural 2026, estimamos un crecimiento del 80% en los ingresos totales de Nvidia para el ejercicio fiscal 2027. Esto representará un máximo, ya que a Nvidia le resultará más difícil alcanzar un crecimiento tan elevado a medida que se amplíe su base de ingresos; no obstante, seguimos previendo un crecimiento sólido en los próximos años. Prevemos que Nvidia alcance márgenes brutos en torno a la mitad de los 70 en el ejercicio fiscal 2027. Anticipamos un ligero deterioro del margen bruto hasta situarse en la franja alta de los 60 dentro de una década. Consideramos que los márgenes operativos según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) oscilarán entre la franja alta de los 50 y la mitad de los 60 en cada uno de los años de nuestra previsión a diez años, en función del ritmo del gasto en investigación y desarrollo.

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Riesgo e incertidumbre

En nuestra opinión, la valoración de Nvidia dependerá de su capacidad para crecer en el ámbito de la I.A., para bien o para mal. Consideramos que el mayor riesgo radica en el ritmo del gasto en I.A. de cara al futuro. Este gasto procede de un reducido número de clientes, y todos ellos tienen un incentivo para, en última instancia, optimizar —si no reducir— sus inversiones. También creemos que los líderes tecnológicos recurrirán a chips de desarrollo propio para, al menos, una parte de sus cargas de trabajo. Además, prevemos riesgos e incertidumbres geopolíticos, sobre todo en relación con las restricciones estadounidenses que, en diversas ocasiones, han impedido a Nvidia vender sus productos de I.A. en China.

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Lo que dicen los alcistas

• Nvidia prevé que, para 2030, el gasto anual en infraestructura de inteligencia artificial se sitúe de 3 a 4 billones USD.
• Las GPU para centros de datos de Nvidia y su plataforma de software CUDA han consolidado a la empresa como el proveedor líder en el entrenamiento y la inferencia de modelos de inteligencia artificial.
• Nvidia se está expandiendo con éxito en el ámbito de la inteligencia artificial. No sólo suministra G.P.U. líderes en el sector, sino que también se está adentrando en los ámbitos de las redes, el software y los servicios para integrar estas G.P.U. en clústeres aún más potentes.

Lo que dicen los bajistas

• Los clientes de Nvidia son algunas de las empresas tecnológicas más grandes del mundo, y todas ellas tienen motivos para, en algún momento, diversificar sus fuentes de suministro y reducir su dependencia de Nvidia en cierta medida.
• El gasto en infraestructuras de I.A. ha sido impresionante, pero los ingresos y los casos de uso son menos seguros. Esto podría poner en duda la rentabilidad de la I.A., lo que podría dar lugar a una caída del gasto en algún momento.
• La geopolítica ha irrumpido en el ámbito de la inteligencia artificial, lo que, sobre todo, ha limitado las oportunidades de Nvidia en este ámbito en China.

Este artículo ha sido elaborado por Susan Dziubinski y Sylvia Hauser. Datos a fecha de 28 de julio de 2026, al cierre de la sesión, salvo que se indique lo contrario.