Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die Ölpreise sind erneut auf über 95 USD pro Barrel gestiegen, da der Waffenstillstand im Iran-Krieg zusammengebrochen ist und die Kämpfe wieder aufgenommen wurden.
- Die Aktienkurse und Anleiherenditen haben kaum reagiert, anders als bei den Kursrückgängen zu Beginn des Krieges Ende Februar.
- Analysten gehen davon aus, dass Anleger erneut über kurzfristige Ölpreisspitzen hinwegsehen, in der Hoffnung auf ein Ende des Krieges.
Noch vor wenigen Wochen rechneten die Anleger damit, dass eine Lösung des Iran-Konflikts ein positives Umfeld für die Aktien- und Anleihemärkte schaffen würde. Doch die Wiederaufnahme der Kämpfe scheinen die Anleger nun weitgehend zu ignorieren. Die derzeit viel zitierte These lautet, sie sähen durch den Konflikt hindurch.
Die Preise für Brent-Rohöl stiegen am Mittwoch auf über 95 USD pro Barrel und damit auf den höchsten Stand seit sechs Wochen, nachdem US-Präsident Donald Trump mit einer erneuten Eskalation des Krieges gedroht hatte. Seit Beginn des Krieges Ende Februar und dem darauf folgenden Ausverkauf an den Märkten wegen der Sorgen über einen energiebedingten Inflationsanstieg haben die Anleger zunehmend Vertrauen gewonnen, sie könnten über geopolitische Schocks hinausblicken. Doch während der im April in Kraft getretene Waffenstillstand eine Erholungsrallye beflügelte, hat dessen Zusammenbruch in diesem Monat die Dynamik kaum erschüttert. Stattdessen richtet sich die Aufmerksamkeit nun weitgehend auf die erwartete Stärke der Unternehmensgewinne, insbesondere auf den anhaltenden Ausbau im Bereich der künstlichen Intelligenz.
Vor diesem Hintergrund sind die Anleger nach wie vor davon überzeugt, dass Präsident Trump den Konflikt trotz seiner erneuten Eskalation nicht lange fortsetzen wird. „Ein Grund dafür ist, dass die Anleger weiterhin Vertrauen in den sogenannten ‚TACO-Trade‘ haben und davon ausgehen, dass die politischen Entscheidungsträger eingreifen, wenn das Wirtschaftswachstum unter Druck gerät“, sagt Anna Macdonald, Director der Anlagestrategie bei Hargreaves Lansdown. („TACO“ ist ein Akronym für „Trump always chickens out“ – „Trump macht immer einen Rückzieher“.)
Dies geschieht vor dem Hintergrund, dass die Vereinigten Staaten ihre Angriffe auf Teheran fortsetzen. Washington warnte am Mittwoch, man werde in Kürze einen Angriff auf eine stark befestigte iranische Atomanlage starten, die jüngste Eskalation in dem seit fast fünf Monaten andauernden Konflikt. Die Ölpreise sind seit Anfang Juli um rund 30 Prozent gestiegen.
„Es scheint, als wollten die Märkte das Thema Hormuz einfach hinter sich lassen“, sagt Mike Bell, Leiter der Marktstrategie bei RBC BlueBay Asset Management. „Abgesehen von Öl- und Gashändlern scheinen die meisten Anleger sowohl im Aktien- als auch im Anleihebereich dem Anstieg der Ölpreise weniger Beachtung zu schenken als es vielleicht angebracht ist.“
Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS, sagt, die Bank gehe davon aus, dass beide Seiten letztendlich „einen Weg zu einer diplomatischen Lösung suchen“ werden. Er fügt jedoch hinzu, dass eine erneute Verknappung auf dem Ölmarkt weiterhin ein Risiko für den Gesamtmarkt darstelle.
Der Ölpreisanstieg hat bislang noch keinen Inflationsschub ausgelöst
Anleger warten möglicherweise auch ab, ob und wann sich kurzfristige Ölpreisschocks in Preissteigerungen und der Zinspolitik niederschlagen. „Letztendlich kommt es auf die Inflation an. Die Inflation in Europa liegt bei 2,8 Prozent und im Vereinigten Königreich derzeit sogar noch darunter , nämlich bei 2,6 Prozent“, sagt Michael Field, Chefstratege für den europäischen Markt bei Morningstar. „Solange die Inflation eher niedrig bleibt oder zurückgeht, machen sich Anleger weniger Sorgen über den Anstieg der Ölpreise, den sie ohnehin als vorübergehend betrachten.“
Auch die Inflationsrate in den USA sank im Juni stärker als erwartet auf 3,5 Prozent, wie neue Daten aus der vergangenen Woche zeigten. Dennoch warnt Field vor Selbstzufriedenheit, da es wahrscheinlich noch einige Zeit dauern werde, bis sich neue Schocks bemerkbar machen. „Ich befürchte, dass es Monate dauern könnte, bis sich die Inflation voll auswirkt. Möglicherweise haben wir den Höchststand noch nicht erreicht.“
Sowohl die US-Notenbank (Federal Reserve) als auch die Bank of England haben sich bislang dagegen gestellt, als Reaktion auf den Energieschock im Nahen Osten die Zinsen anzuheben, während die Europäische Zentralbank im Juni eine Anhebung um 25 Basispunkte vorgenommen hat. Dem CME-FedWatch-Tool zufolge gingen die Händler am Mittwoch jedoch von einer Wahrscheinlichkeit von 70 Prozent aus, dass auch die US-Notenbank im September die Zinsen um mindestens einen Viertelpunkt anheben wird.
Unterdessen warnen Ölhändler bereits davor, dass sich ein Schock bei der Ölversorgung derzeit als schwerwiegender erweisen dürfte als zu Beginn des Iran-Konflikts, da die weltweiten Lagerbestände erheblich geschrumpft sind. „Da die Puffer geringer sind als zuvor, tritt ein solches Gleichgewicht bei höheren Preisen ein, etwa auf dem Niveau der derzeitigen Preise“, sagt Naveen Das, Senior Analyst bei Kpler.
