Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die EZB hat ihren wichtigsten Leitzins, den Einlagenzins, auf ihrer Sitzung am Donnerstag um 0,25 Prozentpunkte auf 2,25 % angehoben.
- Ihre Inflationsprognose hat die Zentralbank nach oben korrigiert. Sie erwartet, dass die höheren Energiepreise auch die Inflation bei Lebensmitteln, Waren und Dienstleistungen nach oben treiben werden.
- Angesichts der wieder anziehenden Inflation preisen die Märkte nun zwei Zinserhöhungen im Laufe des Jahres 2026 ein.
Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag ihren wichtigsten Leitzins wie erwartet um 0,25 Prozentpunkte auf 2,25 % angehoben, da „der Krieg im Nahen Osten Inflationsdruck erzeugt“, wie sie in einer Pressemitteilung mitteilte. Dies ist die erste Zinserhöhung seit September 2023, nachdem die Zinsen zuletzt bei sieben aufeinanderfolgenden Sitzungen unverändert geblieben waren.
„Die Entscheidung zur Anhebung der Zinssätze ist in einer Reihe von Szenarien, die die mögliche Entwicklung des Schocks und dessen Auswirkungen auf die mittelfristigen Aussichten für den Euroraum aufzeigen, fundiert“, erklärte der EZB-Rat.
Die europäischen Aktienmärkte gaben ihre Tagesgewinne nach der Zinsentscheidung wieder ab.
Ab dem 17. Juni gelten für die drei Leitzinsen der EZB folgende Sätze:
- Einlagenzinssatz: 2,25 % (Anstieg von 2,00 %)
- Hauptrefinanzierungssatz: 2,40 % (bisher 2,15 %)
- Spitzenrefinanzierungssatz: 2,65 % (Anstieg von 2,40 %)
Die EZB hatte im Juli 2022 einen Zinserhöhungszyklus eingeleitet und den Leitzins durch zehn aufeinanderfolgende Erhöhungen von -0,50 % auf 4,00 % angehoben. Ab September 2023 senkte sie die Zinsen achtmal und brachte den Leitzins wieder auf 2,00 % zurück.
Wird die EZB eine neue Runde der geldpolitischen Straffung einleiten?
Der EZB-Rat erklärte nach der Entscheidung vom Donnerstag, er lege sich „nicht auf einen bestimmten Zinspfad fest“ und werde „bei der Festlegung des angemessenen geldpolitischen Kurses einen datenabhängigen Ansatz verfolgen und von Sitzung zu Sitzung entscheiden“.
Experten diskutieren jedoch darüber, wie die nächsten Schritte aussehen werden. „Die Frage ist, ob dies den Beginn eines neuen Straffungszyklus markiert“, sagt Roger Rüegg, Leiter Multi-Asset-Lösungen bei der ZKB-Tochter Swisscanto. Er fügt hinzu, dass er „zu denen gehört, die die Nachhaltigkeit dieser Entscheidung mittelfristig anzweifeln“, da eine straffere Geldpolitik nicht verhindern könne, dass sich der Inflationsdruck auf andere Waren und Dienstleistungen ausweite, ohne gleichzeitig die ohnehin schon fragile Wirtschaft zu belasten.
Das Basisszenario der MUFG Bank sieht für dieses Jahr insgesamt eine Straffung um 0,50 Prozentpunkte vor, „eine ‚maßvolle Anpassung‘ und keinen vollwertigen Straffungszyklus“, so Henry Cook, Senior-Ökonom für Europa. „Die Risiken einer zweiten Runde dürften vor dem Hintergrund eines verhaltenen Wachstums begrenzt bleiben, und unsere Einschätzung basiert zudem auf der Annahme, dass die Straße von Hormus im Laufe des Sommers wieder geöffnet wird.“
Die EZB hat ihre Inflationsprognose angehoben
Die Experten der EZB haben ihre Prognosen aktualisiert. Sie erwarten nun eine durchschnittliche Gesamtinflation von
- 3,0 % im Jahr 2026 (gegenüber 2,6 % bisher)
- 2,3 % im Jahr 2027 (gegenüber 2,0 %)
- 2,0 % im Jahr 2028 (statt von 2,1 %)
Für die Kerninflation ohne die schwankungsanfälligen Energie- und Lebensmittelpreise prognostizieren die Experten der EZB für 2026 und 2027 einen Durchschnittswert von je 2,5 % sowie für 2028 von 2,2 %. Im Vergleich dazu lagen die Prognosen vom März bei 2,3 % für 2026, 2,2 % für 2027 und 2,1 % für 2028.
Den überarbeiteten Prognosen zufolge ist davon auszugehen, dass sich die höheren Energiepreise „in gewissem Maße“ auf die Inflation bei Lebensmitteln, Waren und Dienstleistungen auswirken werden.
EZB senkt Wachstumsprognose
Daneben haben die Experten der EZB ihre Wachstumsprognosen für die Eurozone wie folgt angepasst:
- 0,8 % im Jahr 2026 (gegenüber 0,9 % in der Prognose vom März)
- 1,2 % im Jahr 2027 (gegenüber 1,3 % im Vorjahr)
- 1,5 % im Jahr 2028 (gegenüber 1,4 % im Vorjahr)
Die Experten der EZB haben ihre Prognosen für das laufende und das kommende Jahr nach unten korrigiert, da sie „ausgeprägtere Auswirkungen des Krieges auf die Rohstoffmärkte, die Realeinkommen und das Vertrauen“ erwarten.
Wann finden die nächsten EZB-Sitzungen im Jahr 2026 statt?
- 23. Juli 2026
- 10. September 2026
- 29. Oktober 2026
- 17. Dezember 2026
Wie oft wird die EZB die Zinsen im Jahr 2026 anheben?
Die Märkte preisen für das Jahr 2026 fast drei Zinserhöhungen ein, doch die Experten sind sich diesbezüglich uneinig.
„Unser Basisszenario geht weiterhin von zwei weiteren Zinserhöhungen vor Ende des Sommers aus“, sagt Kevin Thozet, Mitglied des Anlageausschusses bei Carmignac. Laut Cook von der MUFG Bank „kommt der Juli für die nächste Zinserhöhung weiterhin in Frage“. Felix Feather, Ökonom bei Aberdeen Investments, geht davon aus, dass die Zinserhöhung in dieser Woche die einzige in diesem Jahr bleiben wird.
Sollte die Straße von Hormus wieder geöffnet werden, dürfte sich Inflation abkühlen. Dann könnte die EZB wegen der schwachen Konjunktur in der zweiten Jahreshälfte sogar die Zinsen senken, so Patrick Barbe, Leiter des Bereichs „European Investment Grade Fixed Income“ bei Neuberger Berman.
„Zum gegenwärtigen Zeitpunkt rechnen wir nicht damit, dass die EZB die Zinsen aggressiv anheben wird, und wir halten es für unwahrscheinlich, dass es zu mehr als zwei Zinserhöhungen kommen wird“, sagt Konstantin Veit, Portfoliomanager bei PIMCO.
Nun richten die Märkte ihren Blick bereits auf die bevorstehenden Sitzungen der US-Notenbank am 17. Juni sowie der Bank of England und der Schweizerischen Nationalbank, beide am 18. Juni. Dann wird sich zeigen, welche Richtung diese Notenbanken bei der Geldpolitik einschlagen und ob sie damit von dem Kurs der EZB abweichen.
