Wichtige Erkenntnisse
- Laufzeitfonds für Anleihen Anleihenfonds werden als Möglichkeit beworben, die aktuelle Rendite zu sichern, und erfreuen sich in Phasen steigender Zinsen zunehmender Beliebtheit.
- Die jüngste Zinserhöhung der EZB dürfte die Zuflüsse und die Auflegung neuer Fonds erneut ankurbeln.
- Die tatsächlich erzielte Rendite entspricht möglicherweise nicht der im Vorfeld beworbenen, und bei einigen Strategien fallen überhöhte Gebühren an.
Wenn die Zinsen steigen, entdecken europäische Sparer stets wieder den Reiz von Laufzeitfonds für Anleihen.
Solche Fonds sind in der Regel als „Buy-and-Hold“-Portfolios aus Anleihen mit einer Laufzeit von einem einzigen Zieljahr strukturiert und werden als Möglichkeit vermarktet, den heutigen Ertrag „zu sichern“ – ähnlich wie bei Festgeldanlagen, jedoch oft mit einem attraktiven Aufschlag gegenüber den geltenden Bankzinsen. Die meisten haben Laufzeiten von etwa fünf Jahren, sodass ein Anleger, der heute einen solchen Fonds erwirbt, damit rechnet, bis etwa 2031 Zinszahlungen zu erhalten. Dann würde er sein Kapital zurückbekommen – im Idealfall in voller Höhe.
Nach einer längeren Flaute während der Jahre der Nullzinspolitik in Europa erlebten Laufzeitfonds für Anleihen nach den Zinserhöhungen der Europäischen Zentralbank im Jahr 2022 ein fulminantes Comeback und wuchsen von 86 Milliarden Euro im 2022 auf 237 Milliarden Euro Ende 2025. Obwohl sich der Markt seitdem etwas beruhigt hat, wird die Entscheidung der EZB, die Zinsen im September 2026 erneut anzuheben, den Kapitalzuflüssen und der Auflegung neuer Fonds einen erneuten Schub verleihen.
Höhere Zinssätze haben die Zuflüsse in Anleihenfonds für Laufzeiten stark angekurbelt
Allerdings ist es schwierig, sich auf diesem Markt zurechtzufinden, und ein gutes Ergebnis für Anleger ist nicht garantiert. Es gibt einige Gründe, warum Anleger, die den Kauf eines Laufzeitfonds für Anleihen in Erwägung ziehen, vorsichtig sein und selektiv vorgehen sollten.
Das Gesamtfondsvermögen des Anleihenlaufzeitfonds hat sich während des Zinserhöhungszyklus vervielfacht
Beachten Sie die Renditedifferenz
Der erste Grund besteht darin, dass eine Diskrepanz bestehen kann zwischen der „auf dem Papier“ genannten Anfangsrendite und der tatsächlich erzielten, die ein bestimmter Laufzeitfonds über seine gesamte Laufzeit hinweg erbringt.
Das liegt daran, dass die einzelnen Anleihen im Portfolio eines Fonds nicht alle genau zum selben Zeitpunkt fällig werden. Tatsächlich wird oft ein beträchtlicher Teil des Portfolios bereits lange vor dem eigentlichen Fälligkeitstermin des Fonds fällig – oder die Anleihen werden vorzeitig gekündigt. In diesem Fall legen die Fondsmanager dieses Kapital in der Regel in Instrumente mit kürzerer Laufzeit und niedrigerer Rendite oder in Barmittel an. In den letzten Monaten des Fonds besteht das Portfolio oft fast ausschließlich aus bargeldähnlichen Anlagen.
Die Erträge von Anleihen Laufzeitfonds gehen mit der Zeit zurück
Bei einer Stichprobe von 75 auf Euro lautenden Fonds mit einer Laufzeit von fünf Jahren, die zwischen 2022 und 2026 fällig wurden, lag die durchschnittliche aktuelle Rendite bei Auflegung bei 3,1 Prozent, im letzten Jahr jedoch nur noch bei 2,6 Prozent. Bei einigen Fonds ist diese Differenz sogar noch größer. Deshalb lohnt es sich, das Kleingedruckte zu lesen, wenn man einen Laufzeitfonds für Anleihen kaufen möcht. Die gewissenhafteren Fondsmanager geben in ihrer Werbung die erwartete durchschnittliche Rendite des Fonds über seine gesamte Laufzeit an – nicht die aktuelle Rendite zum Zeitpunkt der Auflegung –, doch nicht alle Fondsmanager halten sich an diese Vorgehensweise.
Überhöhte Kosten eines „Buy-and-Hold“-Portfolios
Der zweite Grund sind die Kosten. Angesichts ihrer weitgehend passiven „Buy-and-Hold“-Struktur – ein Fondsmanager stellt in der Regel bei Auflegung ein Anleiheportfolio zusammen und hält es bis zur Fälligkeit – ist es naheliegend, dass die Gebühren unter denen konventionell verwalteter Fonds liegen. Doch ein typischer aktiv verwalteter Anleihefonds mit fester Laufzeit erhebt Gebühren in Höhe von 0,81 Prozent pro Jahr, was deutlich über dem Medianwert von 0,58 Prozent für die Kategorie der Euro-Unternehmensanleihen liegt.
Mehr als ein Viertel der in Europa domizilierten Laufzeitfonds für Anleihen erhebt jährliche Kosten von über 1 Prozent. So berechnet beispielsweise der Fonds des italienischen Fondsanbieters Azimut AZ Bond – High Yield Target 2028 Climate Transition satte 2,9 Prozent pro Jahr, während die Fonds AZ Bond – Target 2029 und AZ Bond – Target 2031 jeweils 2,5 Prozent pro Jahr kosten.
Nicht immer aber enden die Kosten bereits an dieser Stelle. Insbesondere italienische Anleger zahlen häufig im Voraus „Platzierungsgebühren“, die 2 Prozent übersteigen und stillschweigend in die laufenden Kosten einberechnet werden, sodass ein Vergleich der tatsächlichen Kosten zwischen verschiedenen Produkten erschwert wird.
Es überrascht nicht, dass die Kombination aus hohen Gebühren und sinkenden Renditen nicht zu einem deutlichen Performancevorteil geführt hat. Von mehr als 1.300 auf Euro lautenden Laufzeitfonds für Anleihen, die bis Juni 2026 ihre Fälligkeit erreicht hatten, übertrafen nur 49 Prozent über ihre gesamte Laufzeit hinweg die Morningstar-Kategorie Euro-Unternehmensanleihen. Und das, obwohl die meisten Laufzeitfonds für Anleihen aufgelegt werden, wenn die Renditen auf einem relativ attraktiven Niveau liegen.
Das bedeutet jedoch nicht, dass Laufzeitfonds keine Vorzüge hätten. Sie sind durchaus nützliche Instrumente, um eine feststehende zukünftige Verbindlichkeit abzudecken, wie beispielsweise Studiengebühren oder eine Anzahlung für ein Haus. Für Anleger jedoch, die lediglich langfristig sparen und dabei kein konkretes Datum im Blick haben, verursacht eine befristete Struktur zusätzliche Kosten und Komplexität, ohne dass ein klarer Nutzen daraus entsteht.
Ein traditioneller Anleihefonds oder ETF mit Anleihen aller Laufzeiten – sei es ein kostengünstiges passives Vehikel oder ein aktiv verwaltetes Produkt eines Fondsmanagers mit fundierter Kreditkompetenz – bietet in der Regel mehr Flexibilität und in den meisten Fällen eine angemessene Gebühr.
Laufzeit-ETFs für Anleihen: Ein potenzieller Wendepunkt?
Was den letzten Punkt betrifft, zeichnet sich jedoch eine Veränderung auf dem Markt ab.
Laufzeitfonds für Anleihen waren lange Zeit vor der Bedrohung durch kostengünstige passive ETFs geschützt, aber in den letzten vier Jahren sind eine Handvoll passiver Produkte, vor allem von iShares, auf den Markt gekommen. Die Gebühren eines typischen Laufzeit-ETFs für Anleihen betragen nur einen Bruchteil der durchschnittlichen Gebühren seiner aktiven Pendants.
Amundis Euro-Staatsanleihe-ETFs mit fester Laufzeit mit Fälligkeitsterminen zwischen 2026 und 2030 kosten lediglich 9 Basispunkte pro Jahr. X Trackers verlangt 12 Basispunkte für seine auf Euro lautenden Unternehmensanleihe-ETFs mit Fälligkeit in den Jahren 2035 und 2036, und iShares erhebt 12 Basispunkte für seine Investment-Grade-Euro-Unternehmensanleihe-ETFs sowie 20 Basispunkte für eine neue Reihe von „Crossover“-ETFs, die Hochzins- und Investment-Grade-Anleihen kombinieren.
Die Anleger haben es zur Kenntnis genommen: Obwohl passive ETFs nach wie vor nur 6 Prozent des Vermögens dieser Kategorie ausmachen, entfiel 2026 auf sie der überwiegende Teil der Nettomittelzuflüsse in die Kategorie der Laufzeitfonds für Anleihen. Setzt sich der Trend fort, könnten Laufzeitfonds für Anleihen in den nächsten Jahren vermutlich deutlich anlegerfreundlicher werden.
