Apple: Den Preishebel ansetzen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Apple

• Fair Value-Schätzung
  : 290,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

In einem Interview mit dem Wall Street Journal kündigte Tim Cook, CEO von Apple (AAPL), Pläne an, die Preise für Geräte anzuheben, um die Inflation bei den Kosten für Speicherchips auszugleichen. Zum Umfang oder zum Zeitpunkt der Preiserhöhungen machte Cook keine weiteren Angaben .

Warum das wichtig ist: Apple hat den Preisanstieg bei Speichermedien bislang gut gemeistert und Rekordbruttomargen erzielt, ohne die Preise auf vergleichbarer Basis anzuheben. Höhere Basisspeicherkapazitäten und langfristige Lieferverträge haben dabei geholfen. Nun scheint es, als müsse das Unternehmen preispolitische Maßnahmen ergreifen, um einen erheblichen Margenrückgang zu vermeiden.

• Die angespannte Lage bei der Speicherchip-Versorgung, bedingt durch den enormen Bedarf für KI-Infrastruktur, hat die Preise auf das 3- bis 4-Fache des Niveaus von Ende 2024 nach oben getrieben, wobei weitere Anstiege wahrscheinlich sind. Bislang machten Speicherchips etwa 10 % der Herstellungskosten eines iPhones aus, doch die Inflation droht die Kosten für die Herstellung eines iPhones um 20 % oder mehr zu erhöhen.
• Wir gehen davon aus, dass sich der Preisanstieg bei Speicherbausteinen bis 2028 fortsetzt, die Preise danach jedoch wieder sinken, sobald neue Kapazitäten zur Verfügung stehen. Wir sind der Ansicht, dass die Margen von Apple wieder steigen können, sobald sich der Preisanstieg bei Speicherbausteinen verlangsamt, und modellieren das als einmaligen sprunghaften Preisanstieg.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für Apple mit seinem breiten Economic Moat von 270 auf 290 USD pro Aktie, um den höheren Preisen 2027 Rechnung zu tragen. Wir rechnen infolgedessen mit einem geringfügigen Rückgang der Absatzmengen, gehen jedoch davon aus, dass die Preispolitik zu einem erheblichen Nettoanstieg des Umsatzes führen wird. Die Aktie erscheint fair bewertet.

• Wir haben unsere Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 um 4,5 % angehoben und unsere Prognose für die Bruttomarge im Jahr 2027 um 100 Basispunkte gesenkt. Wir erwarten ein starkes Jahr mit einem Umsatzwachstum im niedrigen Zehnerbereich, das vor allem auf Preiserhöhungen zurückzuführen ist, und gehen davon aus, dass Apple die Inflation nicht vollständig an die Kunden weitergeben, sondern weiterhin starke Bruttomargen von knapp 48 % erzielen wird.
• Wir rechnen für das Jahr 2027 mit einer leicht überdurchschnittlichen Entwicklung bei preisgünstigeren Modellen wie dem iPhone 17e und dem MacBook Neo und haben unsere Prognosen für die Gesamtabsatzzahlen nach unten korrigiert, um der Abneigung gegen hohe Preise Rechnung zu tragen. Dennoch schätzen wir die Nachfrage nach Apple-Produkten als mäßig unelastisch ein, was zu einem insgesamt positiven Effekt der Preisgestaltung führt.