Micron: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Micron Technology

• Fair Value-Schätzung
  : 700 USD
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Unsere Einschätzung zu den Geschäftszahlen von Micron Technology

Micron Technology verzeichnete erneut ein überragendes Quartal mit einem Umsatzanstieg von 380 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum auf 54 Milliarden US-Dollar. Das Wachstum wurde fast ausschließlich durch Preissteigerungen getragen. Die Bruttomarge stieg im Jahresvergleich um mehr als 40 Prozentpunkte auf 87 Prozent, wobei die durch Preissteigerungen erzielten Mehreinnahmen praktisch als reiner Gewinn verbucht wurden.

Warum das wichtig ist: Der höchste Preisanstieg, den wir je auf dem modernen Speichermarkt gesehen haben, hält an. Allerdings verlangsamt sich das Preiswachstum im Vergleich zum Vorquartal, und wir gehen davon aus, dass Anfang 2028 der Höhepunkt erreicht wird. Unserer Ansicht nach befinden wir uns in der Endphase dieses beispiellosen zyklischen Aufschwungs.

• Wir waren bis 2027 optimistisch hinsichtlich der Preisentwicklung, da vor 2028 nur geringe neue Kapazitäten auf den Markt kommen. Die Entwicklung scheint sich schneller abzuschwächen, als wir erwartet hatten, ist aber dennoch äußerst positiv. Wir bleiben für die nächsten vier Quartale optimistisch, doch diese Verlangsamung deutet für uns darauf hin, dass sich ein Höchststand abzeichnet.
• Wir bleiben bei unserer Einschätzung, dass das aktuelle Paradigma zwar einen enormen Zyklus darstellt, aber dennoch nur ein Zyklus ist. Wir gehen davon aus, dass die Preisdynamik bei Rohstoffen anhalten wird, und da bis 2030 massive neue Kapazitäten auf den Markt kommen, wird es zu einem Abwärtsdruck auf die Speicherpreise kommen.

Fazit: Wir senken unsere Fair Value-Schätzung für Micron von 850 auf 700 Dollar, da wir kurzfristig mit einem schwächeren Wachstum in diesem Aufschwung rechnen und weiterhin einen starken Abschwung ab 2029 erwarten. Die Aktie notierte im nachbörslichen Handel unverändert und ist aus unserer Sicht weiterhin überbewertet.

• Der Markt scheint einen teilweisen Abschwung bereits einzupreisen, allerdings noch nicht in ausreichendem Maße. Wir gehen davon aus, dass sich das Speicherangebot bis 2028 verdoppeln wird, was zwischen 2029 und 2031 zu einem steilen Preisverfall führen wird. Nach enormen Investitionsausgaben erwarten wir, dass starke Abschreibungen die Margen entsprechend wieder auf ein realistisches Niveau zurückbringen werden.
• Die verhaltene Reaktion des Marktes zeigt uns, dass ein Großteil des aktuellen Aufschwungs bereits eingepreist ist. Unserer Ansicht nach ist das „leichte Geld“ bereits verdient – eine Wertsteigerung von 1.100 Prozent seit Anfang 2025. Wir sehen erhebliche Risiken für langfristige Anleger, insbesondere sobald der Markt beginnt, einen Preisgipfel einzupreisen.