Tencent: Metas framgång med sin AI-agent riktar strålkastarljuset mot Tencents egen satsning; aktierna är kraftigt undervärderade

Viktiga Morningstarbetyg för Tencent Holdings

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 780 HKD
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hög

Tencent-aktien steg med upp till 7 % under handelsdagen den 22 september efter att Metas app för artificiell intelligens, Muse, toppade listan i den amerikanska App Store och bidrog till att Meta-aktien steg med 11 %. Investerarna såg Muses framgång som ett positivt tecken för Tencent, som testar en liknande AI-agent, Xiaowei, i WeChat.

Varför det är viktigt: Muses framgång förändrar inte våra prognoser för Tencent, men den ifrågasätter marknadens antagande att Tencents verksamhet kring AI-agenter har ringa eller negativt ekonomiskt värde – en uppfattning som har bidragit till att Tencent-aktien har fallit med nästan 30 % i år.

• Xiaowei ingår ännu inte i vårt uppskattade verkliga värde. Som vi redogjorde för i vår rapport den 2 september befinner sig Xiaowei fortfarande i pilotfasen. Men den har en strukturell fördel jämfört med Muse: Xiaowei finns inbyggd i WeChat, Kinas mest använda app, medan Muse är en fristående app som måste laddas ner.
• Vi ser tre möjliga intäktskällor: 1) en andel av de transaktioner som förmedlas av agenten; 2) högre annonsintäkter tack vare bättre målgruppsanpassning, med stöd av mer detaljerade signaler om användarnas avsikter som samlas in av Xiaowei; och 3) en betald prenumerationsnivå för användare av avancerade AI-funktioner. Inget av detta ingår i vår värdering idag.

Sammanfattning: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 780 HKD för Tencent, som har en bred vallgrav. Att Muse nått förstaplatsen på den amerikanska iOS App Store är ett uppmuntrande tecken på konsumenternas efterfrågan på AI-agenter, även om betalningsviljan fortfarande är obevisad.

• Vi anser att Tencent-aktierna är kraftigt undervärderade, med en rabatt på cirka 40 % jämfört med vår uppskattning och 14 gånger vinsten för 2026. En framgångsrik lansering av en AI-agent, troligen senare i år, skulle kunna fungera som en katalysator för aktierna.
• Ett annat alternativ som inte ingår i modellen är WorkBuddy, en AI-assistent för arbetsplatsen som kan jämföras med Claude eller Codex och som låter användarna fördela uppgifter mellan flera modeller. Tecken på relativt oelastiska priser för AI-inferens i Kina stärker förtroendet för dess långsiktiga intäktspotential.