Det viktigaste i korthet
- Hållbara konkurrensfördelar kan stödja långsiktigt värdeskapande.
- Varumärkesstyrka, omställningskostnader och branschdynamik kan bidra till att skydda lönsamheten mot konkurrenter.
- De flesta aktier med breda konkurrensfördelar i regionen är rätt värderade eller till och med dyra.
Företag med breda ekonomiska vallgravar har en varaktig och väsentlig konkurrensfördel som gör det möjligt för företaget att uppnå överavkastning på kapitalet under en lång tidsperiod och hålla konkurrenterna på avstånd. Morningstars analytiker tilldelar varje företag de bevakar en bedömning av den ekonomiska vallgraven: bred, smal eller inget vallgravsbetyg.
Av de 46 nordiska aktierna som Morningstars analytiker följer har 14 tilldelats betyget ”bred ekonomisk vallgrav”.
Företagen med breda ekonomiska konkurrensfördelar är verksamma inom sektorer som sträcker sig från medicinska produkter, specialiserade industrimaskiner, säkerhets- och skyddstjänster till flyg- och försvarsindustrin. Bland aktierna med breda ekonomiska konkurrensfördelar anses flera vara rätt värderade, medan endast två är undervärderade – de handlas med rabatt jämfört med Morningstars uppskattning av verkligt värde.
Stjärnbetyg anger om en aktie är billig, dyr eller rätt värderad jämfört med analytikerns bedömning av dess inneboende värde, eller uppskattning av dess verkliga värde. Aktier som handlas med stora rabatter jämfört med sina verkliga värden får de högsta betygen på 4 eller 5 stjärnor, medan aktier som handlas med stora påslag jämfört med sina verkliga värden får lägre betyg på 1 eller 2 stjärnor. Ett betyg på 3 stjärnor indikerar att det aktuella aktiepriset ligger nära analytikerns uppskattning av verkligt värde.
Undervärderade nordiska aktier med bred vallgrav
Här följer en kort presentation av de två undervärderade aktierna med bred vallgrav, tillsammans med några viktiga Morningstar-nyckeltal.
Elekta EKTA B
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Uppskattning av verkligt värde: 80,00 svenska kronor
- Morningstar Uncertainty Rating: Medel
- Rabatt jämfört med verkligt värde: 36 %
- Bransch: Medicinteknik
Svenska Elekta utvecklar, tillverkar och distribuerar system för behandling av neurokirurgi och strålbehandling, inklusive stereotaktisk strålkirurgi och brachyterapi.
Elekta har förnyat sitt produktsortiment, men vändningen kommer att ta längre tid än vi hade förväntat oss.
Vi sänker vårt uppskattade verkliga värde till 80 svenska kronor per aktie från 100 svenska kronor, eftersom vändningen kommer att ta längre tid än vad vi ursprungligen förväntade oss. Vi tror fortfarande att det finns en betydande uppsida för aktierna på nuvarande nivåer, men vi är medvetna om marknadens bristande förtroende för företaget.
Kone KNEBV
- Morningstar Rating: ★★★★
- Uppskattning av verkligt värde: 60,00 EUR
- Morningstar Uncertainty Rating: Lågt
- Rabatt jämfört med verkligt värde: 16 %
- Bransch: Specialiserad industrimaskineri
Vi tilldelar Kone betyget ”Morningstar Economic Moat Rating” baserat på dess immateriella tillgångar (ett välkänt varumärke och en stark historik) samt de omställningskostnader som är förknippade med dess tjänsteverksamhet. Dessa fördelar gör det möjligt för Kone att uppnå hållbara ekonomiska vinster i en strukturellt konsoliderad, mogen och kapitalintensiv bransch.
Hiss- och rulltrappsbranschen är ett starkt konsoliderat oligopol, där Kone, Otis, Schindler och TK Elevator tillsammans står för cirka 70 % av den globala marknaden för ny utrustning. Servicemarknaden är visserligen mer fragmenterad, särskilt på tillväxtmarknaderna, men OEM-tillverkarna tar en större andel av värdet genom att tillhandahålla tjänster till höga och komplexa byggnader, vilket ligger utanför de flesta oberoende serviceleverantörernas kapacitet. Denna branschstruktur främjar rationell prissättning och varaktiga överavkastningar.
