Op 3 februari daalden de aandelen van Thomson Reuters, RELX en Wolters Kluwer met respectievelijk 16%, 14% en 13% nadat Anthropic een juridische plug-in [software-uitbreiding] voor zijn product Claude op de markt zette.
Waarom dit belangrijk is: dit is de laatste wending ontwikkeling in het verhaal over de disruptieve invloed van AI, dat sinds de zomer van 2025 de koers van deze aandelen omlaag drukt. De juridische software-uitbreiding (plug-in) van Claude is de eerste rechtstreekse stap van een grote aanbieder van taalmodellen op juridisch technologiegebied. Daarmee is de disruptie van de sector, die tot nog toe werd aangejaagd door AI-startups zoals Harvey, verder verbreed.
- Claude’s juridische plug-in is bedoeld om interne juridische teams te helpen bij taken als het beoordelen van contracten, juridische briefings en standaardantwoorden. Dit staat voor de nieuwe markt voor AI-assistenten. Het risico is een lagere groei, omdat gebruikers van deze plug-in meer werk intern kunnen oplossen, in plaats van dat uit te besteden aan leveranciers van juridische technologie.
- Belangrijk is dat de plug-in niets te maken heeft met juridisch onderzoek en dat is de kernwaarde van de juridische activiteiten van Thomson en RELX en de basis van hun wide moat-rating.
Conclusie: we houden vast aan de wide moat-rating en Fair Value Estimate voor alle drie deze bedrijven. Op het huidige koersniveau lijken alle drie de aandelen behoorlijk ondergewaardeerd.
- We zijn verrast door hoe beleggers in deze aandelen hebben gereageerd. Een koersdaling van deze omvang impliceert dat de markt nog steeds rekening hield met een grote, door AI-gedreven beweging omhoog in de juridische sector - en dat is niet logisch. Deze aandelen zijn afgelopen jaar al sterk in waarde gedaald, omdat de beleggingscasus al van een opwaartse naar een neerwaartse beweging is omgeslagen.
- Onze Fair Value Estimate gaat ervan uit dat generatieve AI positief is voor de groei van deze bedrijven. We zien dit nog niet als een bedreiging die sterk genoeg is om onze schattingen te wijzigen. Thomson loopt het grootste risico: 45% van de ebit is afkomstig uit juridische activiteiten, terwijl dat bij RELX en Wolters slechts 10 à 13% is.
Binnenkort: Thomson maakt op 5 februari zijn cijfers bekend. Dat zou meer duidelijkheid moeten bieden over het potentiële risico van deze nieuwe bedreiging op AI-gebied.
