Punti chiave
- I prezzi del petrolio sono nuovamente saliti oltre i 95 dollari al barile, in seguito alla rottura del cessate il fuoco nella guerra in Iran e alla ripresa dei combattimenti.
- I titoli azionari e i rendimenti obbligazionari hanno mostrato una reazione modesta, a differenza dei cali registrati all’inizio della guerra.
- Gli investitori stanno guardando oltre i picchi a breve termine dei prezzi del petrolio, nella speranza che si giunga a una soluzione del conflitto.
Solo poche settimane fa, gli investitori contavano su una risoluzione del conflitto con l’Iran che potesse fornire un contesto favorevole per i mercati azionari e obbligazionari. E ora sembrano non dare grosso peso alla ripresa dei combattimenti. La frase che sta facendo il giro degli ambienti finanziari è “guardare oltre” il conflitto.
Mercoledì i prezzi del greggio Brent hanno superato i 95 dollari al barile, raggiungendo il livello più alto delle ultime sei settimane, dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha minacciato una nuova escalation del conflitto. Da quando la guerra è iniziata alla fine di febbraio, provocando un’ondata di vendite sul mercato alimentata dai timori di un’impennata dell’inflazione legata al settore energetico, gli investitori hanno acquisito maggiore fiducia nel guardare oltre gli shock geopolitici. Tuttavia, mentre il cessate il fuoco iniziato ad aprile ha alimentato un rialzo di sollievo, la sua rottura avvenuta questo mese non ha intaccato in modo significativo lo slancio del mercato. L’attenzione è ora concentrata in gran parte sulla prevista solidità degli utili societari, in particolare sul continuo sviluppo dell’intelligenza artificiale.
In questo contesto, gli investitori rimangono convinti che, nonostante la ripresa del conflitto, il presidente Trump non lo porterà avanti a lungo. “Parte della spiegazione potrebbe risiedere nel fatto che gli investitori continuano ad avere fiducia nel cosiddetto ‘TACO trade’, aspettandosi che i responsabili politici intervengano qualora la crescita economica dovesse subire pressioni”, spiega Anna Macdonald, direttrice della strategia di investimento presso Hargreaves Lansdown. (“TACO” è un acronimo che sta per “Trump always chickens out”, ovvero “Trump alla fine si tira sempre indietro”).
Ciò avviene mentre gli Stati Uniti continuano a sferrare attacchi contro Teheran, e Washington ha avvertito mercoledì che avrebbe presto lanciato un attacco contro un impianto nucleare iraniano fortificato, segnando l’ultima escalation nel conflitto che dura ormai da quasi cinque mesi. I prezzi del petrolio hanno registrato un aumento del 30% dall’inizio di luglio.
“Sembra che i mercati vogliano semplicemente smettere di concentrarsi sulla questione di Hormuz”, afferma Mike Bell, responsabile della strategia di mercato presso RBC BlueBay Asset Management. “A parte gli operatori del settore petrolifero e del gas, la maggior parte degli investitori, sia nel mercato azionario che in quello obbligazionario, sembra prestare meno attenzione all’aumento dei prezzi del petrolio di quanto forse dovrebbero”.
Mark Haefele, responsabile degli investimenti di UBS, afferma che la banca si aspetta che entrambe le parti finiscano per “cercare una via verso una soluzione diplomatica”. Tuttavia, aggiunge che un ulteriore inasprimento della tensione sul mercato petrolifero continua a rappresentare un rischio per il mercato nel suo complesso.
L’impennata del petrolio non ha ancora innescato un’infiammata inflazionistica
Gli investitori potrebbero inoltre attendere di vedere se e quando gli shock a breve termine sui prezzi del petrolio si tradurranno in aumenti dei prezzi e in una modifica della politica dei tassi di interesse. “In definitiva, tutto dipende dall’inflazione. L’inflazione in Europa è al 2,8% e al 2,6% nel Regno Unito”, afferma Michael Field, strategist per i mercati europei di Morningstar. “Finché l’inflazione rimane su livelli relativamente bassi o in calo, gli investitori sono meno preoccupati per l’aumento del petrolio, che considerano comunque un fenomeno temporaneo”.
Anche l’inflazione negli Stati Uniti è scesa più del previsto, attestandosi al 3,5% a giugno, come hanno evidenziato i nuovi dati diffusi la scorsa settimana. Tuttavia, Field mette in guardia dal cedere all’autocompiacimento, poiché i nuovi shock potrebbero impiegare un po’ di tempo a manifestarsi. “Temo che l’inflazione possa impiegare mesi a farsi sentire. Potrebbe essere che non abbiamo ancora raggiunto il picco”.
Sia la Federal Reserve statunitense che la Banca d’Inghilterra hanno finora evitato di aumentare i tassi di interesse in risposta allo shock energetico in Medio Oriente, mentre la Banca Centrale Europea ha proceduto a un rialzo di 25 punti base nel mese di giugno. Tuttavia, secondo il CME FedWatch, gli operatori di mercato prevedono ora una probabilità del 70% che la Fed statunitense proceda a un rialzo di almeno un quarto di punto a settembre.
Nel frattempo, gli operatori del settore petrolifero hanno iniziato a mettere in guardia sul fatto che uno shock nell’offerta di petrolio potrebbe rivelarsi più grave ora rispetto all’inizio del conflitto con l’Iran, poiché le scorte globali si sono ridotte in modo significativo. “Dato che le riserve sono inferiori rispetto al passato, un eventuale riequilibrio avverrebbe a prezzi più elevati, come quelli a cui assistiamo attualmente”, afferma Naveen Das, analista senior del greggio presso Kpler.
