Vinci: Notre avis sur l’action après la publication des résultats

Indicateurs clefs de Morningstar pour Vinci

• Estimation de juste valeur
  : €144
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Étroite
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats de Vinci

Le groupe Vinci DG a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de 2% au cours du premier semestre de l’exercice 2026, dépassant le consensus FactSet, grâce à une accélération de la croissance du chiffre d’affaires au deuxième trimestre. Le segment des solutions énergétiques a été le principal contributeur à la croissance du chiffre d’affaires du groupe et à la hausse de 5% de l’EBIT du groupe.

Pourquoi est-ce important ? La thèse d’investissement de Vinci s’est historiquement appuyée sur la résilience de son activité de concessions, mais les résultats du premier semestre montrent que le segment des solutions énergétiques constitue désormais un vecteur de croissance structurel pour le groupe, contribuant à compenser les difficultés temporaires rencontrées dans le secteur des concessions. Nous pensons que le marché commence à reconnaître les perspectives de croissance du segment de l’énergie, ce qui a entraîné une hausse de 5 % du cours de l’action en cours de séance.

• Le conflit au Moyen-Orient a eu un impact négatif sur le trafic dans ses aéroports et sur les autoroutes à péage françaises, en raison du détournement des flux de voyageurs et de la hausse des coûts du carburant, ce qui s’est traduit par une croissance modeste de 1,5% du chiffre d’affaires de l’activité concessions de Vinci.
• Cette situation a été compensée par le segment des solutions énergétiques, qui bénéficie à la fois de la transition énergétique et de la modernisation des infrastructures électriques pour répondre à la hausse de la consommation d’électricité, ce qui s’est traduit par une croissance de 10% du chiffre d’affaires et de 12% de l’EBIT.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 145 euros et notre notation « rempart concurrentiel restreint » pour Vinci après avoir légèrement ajusté nos estimations à court terme. L’action reste sous-évaluée de 12%.

• Nous considérons que les difficultés rencontrées dans l’activité concessions sont temporaires et prévoyons que l’activité solutions énergétiques sera le principal moteur de croissance de Vinci, ce qui étaye notre estimation d’une croissance annualisée du BPA de 5% au cours des cinq prochaines années.
• Le sentiment des investisseurs reste pesé par l’incertitude entourant la politique fiscale et d’infrastructures française. Nous estimons que la direction a démontré sa capacité à atténuer l’impact d’une politique défavorable.

Chiffres clés : la croissance organique du chiffre d’affaires du groupe au deuxième trimestre s’est accélérée à 2,9%, après un léger recul au premier trimestre. Les prévisions pour l’ensemble de l’année ont été confirmées, malgré une révision à la baisse des perspectives de trafic.

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