Dans une interview accordée au Financial Times, Stéphane Boujnah, PDG d’Euronext, a déclaré que le groupe boursier paneuropéen était ouvert à une fusion avec Deutsche Börse.
Pourquoi est-ce important ? La fusion des activités boursières, principalement dans le domaine des actions au comptant, pourrait créer un marché des capitaux européen plus compétitif à l’échelle mondiale et attirer de nouvelles cotations. Cela va globalement dans le sens des appels en faveur d’une union de l’épargne et de l’investissement plus forte en Europe.
- Des fusions entre Deutsche Börse et Euronext ont fait l’objet de discussions et de tentatives au cours des deux dernières décennies, mais des préoccupations en matière de concurrence ont toujours empêché leur concrétisation. Toute évolution future sur ce front nécessitera une volonté politique plus forte aux niveaux national et européen et impliquera probablement des modalités complexes.
En conclusion : nous maintenons nos estimations de juste valeur à 267 euros par action pour Deutsche Börse et à 136 euros par action pour Euronext. Nos Morningstar Economic Moat Ratings (« rempart concurrentiel »), « Wide » (large) pour Deutsche Börse et « Narrow » (étroit) pour Euronext, restent également inchangées.
- Nous estimons qu’un rapprochement reste peu probable. Même si la réglementation européenne en matière de concurrence devenait plus souple afin de créer un marché des capitaux européen plus solide capable de rivaliser à l’échelle mondiale, nous considérons que le protectionnisme en Allemagne, en Italie et en France constitue un obstacle majeur à toute opération.
