Nvidia : hausse de la juste valeur, alors que l’IA agentique laisse entrevoir un marché d’un billion de dollars à sa conférence annuelle

Indicateurs clés Morningstar pour Nvidia

• Estimation de juste valeur
  : 260 $ US
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Élevée
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Très élevée

Nvidia (NVDA) a organisé sa conférence annuelle GTC et a annoncé des perspectives de chiffre d’affaires cumulé de 1 000 milliards de $ US pour les produits d’IA Blackwell et Rubin entre 2025 et 2027. La société a également annoncé des processeurs à faible latence issus de son récent accord de licence avec Groq, ainsi que NemoClaw pour prendre en charge l’intelligence artificielle « agentique » OpenClaw.

Pourquoi c’est important : aucun ralentissement des dépenses ou du développement en matière d’IA n’est en vue. La prévision d’un trillion de $ US implique à la fois un exercice 2027 exceptionnel (correspondant en réalité à l’année civile 2026) et bien plus de 500 milliards de $ US de chiffre d’affaires pour les centres de données au cours de l’exercice 2028, dépassant les estimations consensuelles de FactSet.

• Les prévisions de Nvidia n’incluent pas les contributions d’« autres » produits d’IA, tels que la gamme Groq pour la faible latence, ni les racks de stockage ou de processeurs. Nvidia estime que Groq pourrait représenter 25 % des charges de travail d’inférence à terme ; ce segment exclu pourrait donc ne pas être négligeable. Les prévisions excluent également le chiffre d’affaires des GPU Hopper (principalement en 2025) et celui des GPU Rubin Ultra (qui devraient arriver au second semestre 2027).
• Lors de l’événement, nous avons été particulièrement impressionnés par l’engouement suscité par OpenClaw et par le soutien apporté par Nvidia à ce produit d’IA agentique open source naissant. L’IA agentique semble être en bonne voie.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de Nvidia, qui bénéficie d’un fort avantage concurrentiel, de 240 à 260 $ US, sur la base d’une prévision à court terme révisée à la hausse, même si nous revoyons à la baisse nos estimations de croissance à long terme.

• Les actions semblent nettement sous-évaluées, et nous sommes surpris par la réaction plutôt modérée du marché face à l’évolution du cours de l’action. Nous pensons que cela suggère que les investisseurs sont sceptiques quant aux prévisions de Nvidia, bien que nous ayons peu d’inquiétudes, à moins d’une catastrophe économique telle que de nouvelles guerres ou des crises financières.
• L’écosystème de l’IA reste limité par la puissance de calcul, et les prévisions de Nvidia suggèrent que peu, voire aucun, des principaux fournisseurs de cloud ne réduira ses dépenses en IA au cours des deux prochaines années. Compte tenu du développement de l’IA agentique et physique, nous prévoyons une longue période de croissance pour les dépenses en équipements d’IA.

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