Le marché sous-estime cette action, chef de file de son secteur de l’industrie

Arista Networks est un chef de file du marché qui ne cesse de gagner des parts de marché. Ce fabricant d’équipements réseau, qui bénéficie d’une bastille économique élevée, affiche également d’excellentes marges et un flux de trésorerie solide. Les dépenses consacrées aux infrastructures d’intelligence artificielle soutiennent une forte demande en matière de réseaux, ce qui, selon nous, devrait profiter à Arista au cours des prochaines années. Toutefois, les contraintes d’approvisionnement et les prévisions prudentes de la direction ont tempéré l’enthousiasme pour le titre cette année. Nous préférons nous concentrer sur la tendance de croissance à long terme, qui est très positive. Et nous estimons que le titre, qui s’est négocié avec une prime par le passé, semble aujourd’hui attractif, avec une légère décote par rapport à sa juste valeur. Arista figurait parmiles valeurs sélectionnées par Will Kerwin, analyste principal des actions chez Morningstar, lors d’un récent épisode du podcast « The Morning Filter ».

Nous considérons Arista Networks comme le chef de file technologique dans le domaine de la commutation haut débit pour les réseaux d’entreprise. Nous prévoyons que la société conservera sa part de marché élevée sur les débits les plus élevés et qu’elle renforcera sa présence sur les débits plus faibles ainsi que dans les applications de campus, où elle a traditionnellement été moins présente. À notre avis, le logiciel d’Arista lui confère un avantage concurrentiel structurel et durable par rapport à ses concurrents pour acquérir de nouveaux clients, tant dans le cloud qu’au sein des entreprises. Nous pensons qu’Arista connaîtra une croissance durablement élevée grâce à l’explosion des dépenses en IA, sa position solide dans le domaine de la commutation haut débit en faisant un bénéficiaire de premier plan. Nous prévoyons que l’IA sera l’un des principaux moteurs de croissance de l’entreprise au cours des cinq prochaines années.

Indicateurs clés Morningstar pour Arista

• Estimation de juste valeur
  : 190 $
• Cote étoile
  : 3 étoiles
• Cote de bastille économique
  : Élevée
• Cote d’incertitude
  : Élevée

Cote de bastille économique

Nous estimons qu’Arista dispose d’une bastille économique élevée fondée sur des actifs incorporels et des coûts de transfert. Nous considérons que les commutateurs haut débit d’Arista et son approche axée sur les logiciels se distinguent nettement de ceux de ses concurrents dans le domaine des réseaux et sont très difficiles à reproduire. Les commutateurs réseau d’Arista destinés aux applications haut débit sont, selon nous, les meilleurs de leur catégorie. Le système d’exploitation extensible d’Arista la distingue, à notre avis, de Cisco CSCO et des autres acteurs du secteur des réseaux. Les configurations logicielles et matérielles propriétaires d’Arista nécessitent une formation et des certifications, ce qui implique des semaines de cours, des heures de tests et des milliers de dollars. De plus, la mise en place des infrastructures réseau prend des mois et leur optimisation, des années.

Pour en savoir plus au sujet de la Cote de bastille économique d’Arista.

Estimation de la juste valeur de l’action Arista

Notre estimation de juste valeur à 190 $ implique un multiple valeur d’entreprise/chiffre d’affaires de 20 pour 2026 et un multiple cours/bénéfices ajusté de 52 pour 2026. Nous prévoyons un taux de croissance annuelle composé (TCAC) du chiffre d’affaires de 22 % jusqu’en 2030. Les ventes destinées aux centres de données constituent le principal contributeur au chiffre d’affaires sur la période de nos prévisions, et nous tablons ici sur un TCAC de 24 %. Nous prévoyons qu’Arista dépassera son objectif de 3,25 milliards $ de chiffre d’affaires total lié à l’IA pour 2026. Dans notre modèle, le chiffre d’affaires de l’entreprise lié aux campus devrait augmenter de 19 % par an jusqu’en 2030. Nous prévoyons que la marge brute PCGR restera dans la fourchette cible d’Arista, comprise entre 62 % et 64 %. Nous prévoyons que la marge d’exploitation PCGR se maintiendra dans la fourchette haute des 40 % jusqu’en 2030.

Pour en savoir plus au sujet de l’Estimation de juste valeur d’Arista.

Risque et incertitude

Le chiffre d’affaires d’Arista est concentré sur le marché des réseaux cloud, qui peut présenter un caractère cyclique et des schémas de dépenses irréguliers. Cette situation peut être aggravée par la forte concentration d’Arista sur des clients tels que Microsoft MSFT et Meta Platforms META. Arista s’efforce d’étendre sa présence dans les centres de données sur site et les environnements de campus. Nous estimons que ses efforts pour pénétrer ces marchés sont source d’incertitude. Arista s’est imposée sur le marché du cloud grâce à des performances de pointe en matière de vitesse, mais elle pourrait avoir du mal à rivaliser avec l’offre complète de Cisco — qui inclut des solutions de cybersécurité et des logiciels de collaboration — auprès des petits clients et dans les environnements de campus. Si elle ne parvient pas à s’imposer sur ces marchés, ses performances pourraient en pâtir.

Pour en savoir plus au sujet des risques et des incertitudes d’Arista.

Les points forts d’Arista :

• Arista s’est hissée au premier rang en termes de parts de marché dans le domaine de la commutation haut débit grâce à son leadership en matière de technologie, et elle continue de gagner des parts de marché.
• Des marges bénéficiaires parmi les meilleures de leur catégorie et des bénéfices économiques solides témoignent de la forte proposition de valeur de l’entreprise et de sa bastille économique élevée.
• Arista génère un flux de trésoreries disponibles considérable, qu’elle peut consacrer à des investissements internes et à la distribution de dividendes à ses actionnaires.

Les points faibles d’Arista :

• Arista occupe une position moins solide dans les domaines des réseaux autres que la commutation à haut débit et pourrait rencontrer des difficultés à se développer sur les marchés adjacents.
• Nous constatons une concurrence accrue pour Arista dans le domaine des dépenses liées à l’IA générative, Nvidia ( NVDA ) détenant une position dominante grâce à la vente groupée de ses équipements réseau propriétaires avec ses processeurs graphiques.
• Le bilan d’Arista en matière d’acquisitions est limité. L’entreprise pourrait nuire à la valeur actionnariale en concluant une opération malavisée.