Cette action du secteur de l’IA est en pleine ascension. Est-il temps de la vendre ?

Micron Technology a récemment rejoint le club très fermé des entreprises valorisées à plus de 1 000 milliards de dollars après que son action a bondi de plus de 900 % en un an. La société profite d’un cycle de prix exceptionnel sur le marché de la mémoire, grâce à la demande en infrastructures d’intelligence artificielle. La pénurie de mémoire entraîne une hausse vertigineuse des prix, stimulant ainsi le chiffre d’affaires et la rentabilité, et nous prévoyons que les contraintes d’approvisionnement continueront à faire grimper les prix jusqu’en 2027. Mais la question clé est de savoir combien de temps ce cycle durera et jusqu’où il ira. Nous prévoyons un pic entre 2027 et 2028, suivi d’un cycle baissier brutal en 2029. D’après nos prévisions, l’action Micron est largement surévaluée : nous estimons sa valeur à 455 USD par action, alors qu’elle se négocie aujourd’hui à plus du double de ce montant. Micron figurait parmiles cinq titres à vendre cités par Dave Sekera, stratège en chef des marchés américains chez Morningstar, lors d’un récent épisode du podcast The Morning Filter.

Micron est le cinquième fabricant mondial de puces, occupant la troisième place en termes de parts de marché pour les puces DRAM et la cinquième place pour les puces flash NAND. À moyenne échéance, nous estimons que l’intelligence artificielle sera le moteur d’un cycle haussier solide et durable pour l’entreprise. Micron fournit des puces mémoire à large bande passante destinées aux processeurs d’IA de sociétés telles que Nvidia. Nous attribuons la forte croissance de Micron au cours de l’exercice 2025 aux investissements dans l’IA, qui constituent un moteur important de nos prévisions sur cinq ans. Nous pensons que la part des mémoires à large bande passante dans les livraisons totales et le chiffre d’affaires de Micron continuera d’augmenter, soutenant ainsi la croissance et les marges. Nous apprécions également les distributions aux actionnaires de Micron et considérons que son bilan est solide pour un fabricant de puces mémoire soumis aux fluctuations du cycle.

Indicateurs clés Morningstar pour Micron

• Estimation de juste valeur
  : 455 USD
• Cote étoile
  : 1 étoile
• Cote de bastille économique
  : Aucune
• Cote d’incertitude
  : Élevée

Cote de bastille économique

Nous ne pensons pas que Micron dispose d’une bastille économique durable. L’entreprise évolue dans un secteur à forte intensité capitalistique et ne génère pas, sur l’ensemble d’un cycle, des marges bénéficiaires suffisantes pour nous convaincre de la pérennité de ses bénéfices économiques. Nous considérons les mémoires DRAM et NAND comme des produits de base soumis aux dynamiques de l’offre et de la demande du marché et à une érosion constante des prix qui réduit la rentabilité du secteur. Bien que nous observions de meilleures marges dans le secteur des mémoires DRAM, qui s’est consolidé autour de trois principaux acteurs (contre six dans le secteur NAND), nous ne constatons toujours pas de Rendement du capital investi suffisamment élevé sur l’ensemble du cycle pour qu’il en résulte une bastille économique durable.

Pour en savoir plus au sujet de la Cote de bastille économique de Micron.

Estimation de la juste valeur de l’action Micron

Notre estimation de juste valeur à 455 USD implique un multiple cours/bénéfices ajusté de 7 pour l’exercice 2026 et un multiple valeur d’entreprise/chiffre d’affaires de 4. Nous prévoyons que l’IA générera une croissance du chiffre d’affaires de 200 % au cours de l’exercice 2026, suivi d’une autre année solide en 2027. Par la suite, nous tablons sur une normalisation des prix, avec un ralentissement de la croissance qui atteindra son pic en 2028. En 2029, nous prévoyons un cycle baissier sévère, avec une chute du chiffre d’affaires de près de 50 %. À moyen terme, nous estimons que la marge brute atteindra 80 % grâce à des prix élevés. À long terme, nous tablons sur des marges brutes comprises entre 40 % et 50 %. Dans le cycle haussier actuel, nous prévoyons que la marge d’exploitation PCGR atteindra un peu plus de 80 %. À mi-cycle, nous pensons que Micron pourra dégager des marges d’exploitation PCGR proches de 40 %.

Pour en savoir plus au sujet de l’Estimation de juste valeur de Micron.

Risque et incertitude

Selon nous, le principal risque pour Micron réside dans sa forte cyclicité. Les fabricants de puces mémoire sont exposés aux fluctuations de l’offre et de la demande sur le marché de ces puces, qui s’apparentent à des matières premières, et les périodes de surproduction peuvent entraîner une chute des prix. Micron a une base de coûts fixes élevée, de sorte que la faiblesse des prix peut avoir un effet disproportionné sur la rentabilité. La société est également exposée à un risque lié à sa présence en Chine, qui représente environ 25 % de son chiffre d’affaires. Si Micron est écartée de la consolidation du marché NAND, elle pourrait voir son écart de taille par rapport à ses concurrents se creuser. Environ la moitié du chiffre d’affaires de Micron provient de 10 clients ; la perte d’un ou plusieurs d’entre eux pourrait avoir un impact négatif sur ses résultats.

Pour en savoir plus au sujet des risques et des incertitudes liés à Micron.

Les points forts de Micron :

• Lorsque les marchés de la mémoire sont en phase de reprise et que la demande est forte, la croissance du chiffre d’affaires et la rentabilité de Micron peuvent être impressionnantes.
• Micron tire profit de la forte croissance du chiffre d’affaires lié aux mémoires à large bande passante, grâce aux investissements massifs dans les infrastructures d’intelligence artificielle. Cela stimule sa croissance et améliore ses marges.
• Nous apprécions la politique de distribution de dividendes de Micron et estimons que son bilan est solide pour une entreprise cyclique.

Les points faibles de Micron

• Micron a une base de coûts fixes élevée, ce qui l’expose à des frais liés à la sous-utilisation de ses capacités et à une forte compression de ses bénéfices lorsque les marchés de la mémoire entrent en phase de ralentissement.
• Nous considérons les mémoires DRAM et NAND comme des produits de base et estimons que Micron a peu de chances de se démarquer durablement de ses concurrents.
• Micron est extrêmement sensible à l’évolution des prix de la mémoire. Une croissance plus modérée des prix en phase de reprise, ou une phase de ralentissement marquée par une plus grande volatilité, peut peser lourdement sur ses résultats et sa valorisation.

Cet article a été rédigé par Susan Dziubinski et Sylvia Hauser. Données en date du 2 juin 2026, à la clôture, sauf indication contraire.