Puntos clave
- El precio del oro ha superado los 5.500 dólares, lo que refleja una erosión estructural de la confianza en la política monetaria, la disciplina fiscal y la estabilidad política de Estados Unidos, según afirman los gestores de fondos.
- La compra persistente de oro por parte de los bancos centrales ha roto su vínculo histórico con los rendimientos reales, remodelando el comportamiento del metal durante los ciclos de tipos de interés.
- La recogida de beneficios y la fortaleza del dólar pueden provocar retrocesos, pero se considera que las fuerzas que sustentan el oro se mantendrán intactas.
El precio del oro está experimentando un repunte histórico y, aunque los inversores suelen acudir en masa a los metales preciosos como refugio seguro en tiempos de turbulencias, los gestores de fondos afirman que las ganancias reflejan una preocupación más profunda por la política monetaria y las tensiones geopolíticas. Según ustedes, estas fuerzas que impulsan al alza el precio del oro podrían fácilmente continuar.
El oro alcanzó un nuevo máximo histórico el jueves, tocando los 5.555 dólares estadounidenses, lo que se traduce en una ganancia del 100 % en los últimos doce meses. Este movimiento no es solo otra subida del valor refugio. Refleja una revalorización más profunda de la credibilidad monetaria, el riesgo geopolítico y la construcción de carteras, que darán forma a la trayectoria del oro hasta 2026.
Resumen del precio del oro
- Spot price: $5,555
- 12-month return: +100%
- YTD return: +19.5%
- Central bank buying: 297 tonnes (Jan–Nov 2025)
El precio del oro al contado en Nueva York ha subido un 19,5 % en lo que va de año hasta el 28 de enero, lo que supone su mejor comienzo de año desde 1980, cuando se revalorizó alrededor de un 20,1 % en dólares estadounidenses durante el mismo periodo.
«Los máximos históricos del oro no reflejan una crisis inminente, sino un mundo de inestabilidad persistente, fuertes cargas de deuda y erosión de la confianza monetaria», afirma Diego Franzin, director de estrategias de cartera de Plenisfer Investments.
¿Por qué están subiendo los precios del oro?
Los gestores de fondos y analistas señalan una serie de razones que explican el rápido aumento del precio del oro. Un factor que precede al repunte de la volatilidad geopolítica de este año es la compra persistente de oro por parte de los bancos centrales en el mercado mundial, que ascendió a 297 toneladas entre enero y noviembre de 2025. «Su demanda es estratégica, no oportunista, y tiene como objetivo reducir la exposición a monedas vulnerables a la influencia política», afirma Diego Franzin, director de estrategias de cartera de Plenisfer Investments.
La inestabilidad geopolítica, incluida la competencia entre Estados Unidos y China, las tensiones entre Rusia y la OTAN y los conflictos regionales, ha llevado a los inversores a reevaluar la concentración del riesgo en los sistemas financieros y de seguridad mundiales. «Esta reevaluación ha llevado a los bancos centrales, especialmente en los mercados emergentes, a diversificar sus reservas denominadas en dólares estadounidenses, un proceso que ha implicado cada vez más la acumulación de oro», afirma Kenneth Lamont, director de investigación de Morningstar.
Esto podría ayudar a explicar por qué la relación inversa que existía desde hacía tiempo entre el oro y los tipos de interés reales —que son los tipos de interés nominales ajustados a la inflación— parece haberse roto desde 2022-2023, cuando, a pesar del fuerte aumento de los tipos de interés reales, los precios del oro también subieron moderadamente.
Más recientemente, el oro ha repuntado aún más, a pesar del aumento de los rendimientos reales y la disminución de las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed en 2026. Las preocupaciones sobre el entorno político estadounidense también son un factor clave, según afirman los gestores de fondos.
Según George Cotton, gestor de carteras del Banco J. Safra Sarasin, la variable clave es lo que suceda a continuación dentro de la Administración estadounidense, a medida que bajan los índices de aprobación y se acercan las elecciones de mitad de mandato. Si el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, se inclina hacia el término medio en algunas políticas controvertidas, especialmente en materia de comercio y defensa, eso podría frenar el impulso alcista del oro.
Pero si la administración Trump continúa con su rumbo actual, eso supondrá más combustible para la recuperación, afirma Cotton. «La fragmentación del círculo más cercano a Trump anima a los operadores populistas a mantener el rumbo y reforzar aún más la doctrina America First, lo que mantiene firmemente los factores positivos para el oro».
Según un análisis de Pictet AM, la administración Trump está en camino de ampliar el déficit presupuestario de Estados Unidos en más de 3 billones de dólares en la próxima década como resultado de la Ley One Big Beautiful Bill. «Según las estimaciones más razonables, el déficit aumentaría hasta alrededor del 7 % del PIB, lo que incrementaría aún más la carga de la deuda del país», afirma el análisis de Pictet.
¿Deberían ustedes comprar oro ahora?
Según datos de Morningstar, los ETF de oro domiciliados en Europa han atraído más de 2000 millones de euros desde principios de 2026. Para ustedes, la pregunta de cara al primer semestre de 2026 ya no es si el oro debe formar parte de una cartera, sino qué porcentaje de oro debe tener una cartera bien diversificada.
Matt Bance, gestor de carteras de T. Rowe Price, sostiene que la reciente fortaleza de los precios no debe confundirse con un exceso especulativo. «No interpretamos la dinámica reciente de los precios como una señal para perseguir el rendimiento, sino como una confirmación de que las condiciones macroeconómicas, en las que el oro ha generado valor históricamente, siguen siendo válidas», afirma.
Desde el punto de vista de la asignación, T. Rowe Price sigue favoreciendo el oro, al tiempo que mantiene una duración infraponderada, es decir, menos bonos o bonos a más corto plazo que el índice de referencia, con el fin de reducir el riesgo de tipos de interés. Consideran que el metal precioso es un diversificador más resistente que los bonos en un entorno de rendimientos reales inciertos y credibilidad política.
«Las razones para invertir en oro seguirán existiendo durante algún tiempo», afirma Maurizio Mazziero, analista financiero independiente y experto en materias primas con sede en Italia. «Por supuesto, el umbral psicológico de los 5000 dólares estadounidenses es significativo y puede desencadenar una recogida de beneficios; cuanto más suba el precio, mayor será este riesgo».
Mazziero sostiene que las condiciones que rodean al oro no tienen precedentes: «Hoy en día, los bancos centrales emergentes, sobre todo el de China, tienen todos los incentivos para provocar ventas con el fin de comprar más adelante a precios más bajos», afirma.
Para aquellos que no tienen exposición al oro, Mazziero esperaría a que se produjera una recogida de beneficios, tal vez a que los precios cayeran un 10 %, momento en el que los inversores podrían empezar a comprar utilizando un enfoque de promedio de coste en dólares.
Sunniva Kolostyak contribuyó a este artículo.
