Puntos clave
- Con 123.000 millones de euro bajos gestión, el patrimonio de los ETFs activos se han quintuplicado desde 2022.
- Los analistas de Morningstar afirman que el crecimiento de los activos se ha visto impulsado por los flujos de capital, y que la mayor parte de los fondos se ha concentrado en unos pocos proveedores.
- J.P. Morgan domina el mercado europeo de ETFs activos con una cuota de mercado superior al 40%.
El crecimiento del mercado europeo de ETFs activos no da señales de ralentizarse. Los activos están aumentando considerablemente. Nuevos proveedores se están incorporando al sector y el ritmo de lanzamiento de productos no deja de acelerarse. No obstante, los analistas de Morningstar señalan que la industria, en su próxima fase de crecimiento, debe evolucionar más allá de las estrategias de “índices mejorados” hacia productos que ofrezcan una mayor convicción. Y eso pondrá a prueba el interés de los inversores por los ETFs más caros.
La industria europea de ETFs activos se ha multiplicado casi por cinco desde finales de 2022, alcanzando los 123.000 millones de euros a finales de agosto de 2026. Esto supone un aumento del 42% con respecto a los 86.000 millones de euros registrados al cierre de 2025. Las estrategias de renta variable predominan, con 84.000 millones de euros bajo gestión, lo que representa el 67% de los activos, mientras que el patrimonio en ETFs activos de renta fija ascendió a 26.000 millones de euros, lo que supone el 21% del mercado.
A pesar de ese crecimiento, los ETFs activos siguen representando una parte relativamente pequeña de la industria europea de ETFs, ya que suponen tan sólo el 3,8% de sus activos totales, frente a una cuota de alrededor del 13% en Estados Unidos.
“El crecimiento de los activos en el sector europeo de los ETF activos se debió en gran medida a los flujos de capital. La competencia se ha intensificado, pero la mayor parte de los activos siguió concentrándose en un puñado de proveedores”, afirma José García-Zarate, director sénior del equipo de Manager Research de Morningstar.
¿Son lo suficientemente activos los ETFs activos en Europa?
Una de las características que definen el mercado europeo de ETF activos es el predominio de estrategias “discretas”, ya sean activas o de indexación mejorada. Se trata de estrategias que tienen en cuenta el índice de referencia y presentan un bajo error de seguimiento, diseñadas para ofrecer pequeñas ganancias incrementales con respecto a los fondos índice, y que se utilizan como elementos fundamentales en las carteras. Las gamas “Research Enhanced” de J.P. Morgan y Fidelity ejemplifican esta tendencia, al equilibrar un riesgo activo moderado con unos costes competitivos, según afirman los analistas de Morningstar.
“Sabemos que algunos gestores han obtenido buenos resultados con sus productos, la mayoría de los cuales se enmarcan en la categoría de índices mejorados con acciones o de gestión ‘ligeramente activa’”, afirma García-Zarate. “Para hacer crecer el mercado de los ETFs activos, no sólo necesitamos un aumento de los activos en los productos existentes, sino también en los nuevos; y, lo que es más importante, estos nuevos productos no pueden ser todos estrategias de índices mejorados”, añade.
Tarde o temprano, los gestores tendrán que poner a prueba el interés por las estrategias activas de alta convicción y mayor riesgo presentadas en formato de ETF, lo que probablemente supondrá un mayor coste para los inversores, añade García-Zarate. “¿Aceptarán los inversores ETFs de mayor coste? ¿Cumplirán estas estrategias activas de mayor riesgo sus objetivos? Al fin y al cabo, el ETF no es más que un envoltorio y no una solución mágica para las deficiencias de la gestión activa”.
¿Por qué los ETFs activos de renta fija podrían impulsar la próxima ola de crecimiento?
Las acciones representan la mayor parte de los activos y los flujos, pero la renta fija se está perfilando como una de las áreas más prometedoras para el crecimiento futuro. En los primeros ocho meses de 2026, los flujos netos hacia los ETF activos ascendieron a 24.600 millones de Euro, lo que representa el 7,7% del total de flujos de ETFs en Europa, frente al 7,6% registrado en 2025 y al 7,3% de 2024.
La mayor parte de los flujos se ha dirigido hacia estrategias de renta variable: 18.200 millones de euros, lo que supone el 73% del total de flujos de ETFs activos en lo que va de 2026. Sin embargo, desde 2025 se ha producido un aumento sustancial de los flujos hacia los ETFs activos de renta fija; hasta agosto, las entradas en estos fondos, que ascendieron a unos 4.200 millones de euros, representaron el 17% del total de flujos hacia los ETF activos. En comparación, los flujos hacia los ETF activos de renta fija representaban apenas el 10% en 2024.
“El mercado de renta fija es, intuitivamente, el ámbito menos controvertido para la gestión activa, por lo que cabría pensar que es el escenario ideal para probar los ETFs activos”, afirma García-Zarate.
J.P. Morgan lidera el creciente mercado europeo de ETFs activos
En 2026, J.P. Morgan Asset Management siguió siendo el líder indiscutible del mercado de ETFs activos en Europa, aunque su cuota descendió ligeramente hasta el 40,8% desde el 44,0%. Fidelity ocupó el segundo puesto con un 9,1%, seguida de cerca por iShares con un 8,0%, que siguió consolidando los avances logrados en el trimestre anterior. Cabe destacar que Invesco vio cómo su cuota de mercado se disparaba del 4,0% al 6,2%, superando así a Pimco.
La concentración general del mercado se mantuvo elevada, ya que los cinco principales proveedores representaban el 69% del total de activos al final del segundo trimestre.
No obstante, el panorama competitivo siguió ampliándose, con la entrada en el mercado de tres nuevos proveedores: Pictet, Carne Global Fund Managers y AllianceBernstein.
Muchos de los nuevos ETFs activos tienen dificultades para atraer a los inversores
El desarrollo de productos se ha acelerado considerablemente. Tras el lanzamiento de 149 nuevos ETFs activos en 2025, de enero a agosto de 2026 salieron al mercado otros 97. La oferta total ha alcanzado los 404 ETFs, frente a los apenas 68 que había a finales de 2023.
Los ETFs activos representaron el 23% del total de lanzamientos de ETFs europeos durante los primeros ocho meses de 2026, frente al 26% registrado en 2025. Se trata de un aumento espectacular con respecto al 3,2% de 2022 y al 7,5% de 2023.
Sin embargo, no debe confundirse el creciente número de lanzamientos con una prueba de la demanda de los inversores. “No nos dejemos engañar por esto”, afirma García-Zarate. “Los lanzamientos no equivalen al crecimiento de los activos. Muchos de estos lanzamientos no lograrán captar la atención de los inversores”.
Hasta ahora, los cierres han sido relativamente poco frecuentes. Sin embargo, según él, eso podría deberse simplemente a la corta trayectoria del mercado europeo de ETFs activos, más que a que todos estos productos vayan a resultar sostenibles.
Por qué el mercado europeo de ETFs activos sigue por detrás del estadounidense
En general, en lo que respecta a los activos y a la cuota de mercado, al mercado europeo de ETFs activos aún le queda un largo camino por recorrer antes de poder hacer frente a la supremacía de la inversión pasiva.
En EE.UU., la dinámica es diferente: la estructura de los ETFs se ha beneficiado de un tratamiento fiscal más favorable en comparación con los fondos abiertos. “Estamos asistiendo a una explosión de conversiones de fondos abiertos activos al formato de ETF, lo que, por defecto, hace que los activos se inclinen hacia el lado de los ETF activos”, afirma García-Zarate. “La gestión pasiva sigue predominando en EE.UU., pero la gestión activa tiene más vía libre para crecer más rápido que aquí en Europa”.
Para Europa, esto hace que la siguiente etapa de desarrollo revista una importancia especial. El mercado puede seguir creciendo gracias a los nuevos lanzamientos y a los fuertes flujos de inversión, pero es probable que una adopción mucho más generalizada de los ETFs activos requiera una gama más amplia de estrategias verdaderamente diferenciadas.
