Puntos clave
- Contrariamente a los patrones históricos, octubre de 2025 fue un mes negativo para el bitcoin, con una caída del 4 %.
- Los inversores institucionales se mantienen firmes y respaldan el precio del bitcoin durante la última volatilidad.
- Los analistas no ven señales claras de un retroceso a largo plazo.
La caída del 13 % del bitcoin durante el último mes ha sacudido un mercado que ha pasado la mayor parte de los últimos dos años celebrando nuevos máximos de las criptomonedas, entradas récord en los fondos cotizados en bolsa y una ola de adopción institucional. Con el ether y el solana cayendo aún más bruscamente que el bitcoin, la pregunta que domina la mente de los inversores es si se trata del comienzo de un prolongado periodo de descenso o simplemente de una turbulencia en una clase de activos volátil.
Octubre es históricamente un gran mes para la principal criptomoneda del mundo: el BTC registró una ganancia media del 20 % durante ese mes entre 2013 y 2024. Por eso, los operadores de bitcoins han acabado llamando coloquialmente a este mes «Uptober». El año 2025 fue una historia totalmente diferente: entre el 6 de octubre y el 6 de noviembre, el bitcoin cayó de 124 000 a 101 000 dólares, situándose por debajo del umbral psicológico de los 100 000 dólares en dos ocasiones la semana pasada. En los últimos días, ha vuelto a subir hasta los 106 000 dólares.
Los analistas citan una amplia gama de factores macroeconómicos y dinámicos del mercado como impulsores de la venta masiva. Las duras declaraciones de los bancos centrales y las menguantes esperanzas de recortes de tipos a corto plazo empujaron a los inversores a abandonar activos de riesgo como las criptomonedas, mientras que las renovadas tensiones geopolíticas y comerciales agravaron aún más el sentimiento.
Pero lo más significativo fue que, cuando se produjo la fuerte caída del bitcoin, al bajar los precios, los operadores apalancados —que utilizan dinero prestado para financiar sus operaciones— tuvieron que liquidar posiciones, lo que provocó liquidaciones que agravaron la venta masiva. Mientras tanto, otros inversores veteranos recogieron beneficios, lo que aceleró el retroceso.
Las fuerzas macroeconómicas provocan una venta masiva de bitcoins
Eliézer Ndinga, director de investigación de 21Shares, atribuye el inicio de la venta masiva a la amenaza del presidente estadounidense Donald Trump en octubre de imponer un arancel del 100 % a las tierras raras procedentes de China. Dado que el comentario se produjo pocos minutos después del cierre de los mercados estadounidenses el viernes 10 de octubre, Ndinga sostiene que las criptomonedas se convirtieron en el único activo líquido que los inversores podían vender de forma inmediata para protegerse contra el riesgo macroeconómico. «Las criptomonedas eran el único activo disponible para vender con el fin de generar liquidez y protegerse contra la caída del mercado», afirma, y añade que «los fundamentos siguen siendo sólidos» y que este episodio debe considerarse a corto plazo.
«En menos de 24 horas, se produjeron liquidaciones por valor de aproximadamente 19 000 millones de dólares en las bolsas, lo que provocó una fuerte crisis de liquidez y una aversión al riesgo generalizada», según Dovile Silenskyte, directora de investigación de activos digitales de WisdomTree. «Desde entonces, el mercado ha estado asimilando ese impacto».
Matthew Kimmell, analista de activos digitales de CoinShares, ve un conjunto más amplio de presiones. Afirma que los titulares de bitcoins desde hace mucho tiempo están obteniendo beneficios tras media década o más de volatilidad y que una «gran cascada de liquidaciones a mediados de octubre» desencadenó una mayor aversión al riesgo. La demanda corporativa también se ha debilitado, mientras que «la incertidumbre macroeconómica probablemente esté pesando sobre el apetito general por el riesgo».
¿Es este el fin del repunte de las criptomonedas?
Si esta caída marca el comienzo de lo que los operadores denominan un «invierno criptográfico» es más complicado de determinar. El bitcoin ha vivido tres inviernos importantes: de diciembre de 2013 a enero de 2015, de diciembre de 2017 a diciembre de 2018 y de noviembre de 2021 a noviembre de 2022. En esos periodos, el bitcoin cayó aproximadamente un 75 %, un 83 % y un 73 %, respectivamente.
«La caída de hoy es menor en comparación», afirma Silenskyte. «Aunque la confianza se enfrió tras la caída repentina de octubre, la estructura del mercado es mucho más sólida que en ciclos anteriores».
Según Kimmell, de CoinShares: «Si el mercado continúa siguiendo su patrón histórico de ciclo de cuatro años, el momento actual también coincide con el punto en el que los mercados alcistas anteriores han tendido a alcanzar su máximo». Pero también destaca lo que es diferente esta vez: el apalancamiento parece menor que en picos anteriores, las expectativas macroeconómicas se inclinan hacia una política más flexible y las altcoins no han mostrado el comportamiento eufórico de «explosión al máximo» típico de una verdadera cresta del ciclo.
Ndinga, de 21Shares, cree que el modelo anterior está desapareciendo. Afirma que 2025 es «el primer año en el que ha cambiado el patrón habitual de «subida, fuerte caída y larga recuperación», y señala el hecho de que el bitcoin se mantiene por encima de los 100 000 dólares con una volatilidad sorprendentemente moderada casi dos años después de la reducción a la mitad de 2024.
Flujos de ETF de criptomonedas
Los actores institucionales son fundamentales para comprender el mercado actual. Octubre fue un mes positivo para las entradas de ETF de criptomonedas, especialmente en bitcoin y ethereum, pero los ETF han experimentado ventas moderadas en las últimas dos semanas. Curiosamente, solana ha seguido atrayendo entradas constantes cada semana desde abril.
«Los inversores profesionales se muestran cautelosos, pero no están retirándose por completo», afirma Kimmell, de CoinShares. «Si así fuera, estaríamos viendo un volumen mucho mayor de salidas de los ETF de criptomonedas».
«La venta masiva se ha visto impulsada principalmente por el posicionamiento a corto plazo y la liquidación de derivados, más que por cambios fundamentales en las convicciones», afirma Silenskyte, de WisdomTree. «Los inversores a largo plazo siguen manteniendo sus posiciones a pesar de la volatilidad; esto parece más un reajuste cíclico dentro de una fase de adopción institucional en curso que el inicio de otro invierno criptográfico», afirma.
Ndinga, de 21Shares, va más allá y sostiene que el compromiso institucional está aumentando, no disminuyendo. «Una de las razones clave que nos convencen de que esta turbulencia es temporal es precisamente el hecho de que los inversores institucionales, que son titulares a largo plazo, no se han retirado del mercado», afirma.
¿Qué le depara el futuro al bitcoin?
Tanto si el mercado acaba entrando en otro «invierno criptográfico» como si simplemente se enfría un poco tras un año intenso, tanto Ndinga como Kimmell llegan a una conclusión similar: el bitcoin se está comportando menos como una inversión especulativa de nicho y más como un activo macroeconómico, sensible a los rendimientos reales, los flujos de liquidez y el apetito de riesgo del mercado, formando parte en todos los aspectos del sistema financiero mundial.
Por su parte, Kimmell afirma que «un auténtico invierno criptográfico suele caracterizarse por oleadas continuas de liquidaciones apalancadas, fuertes salidas de divisas, activaciones de grandes carteras, descenso del interés institucional, quiebras en el sector criptográfico y un contexto macroeconómico adverso».
En cambio, Kimmell espera que el bitcoin se mantenga «dentro de un rango limitado, con períodos de volatilidad vinculados a los datos macroeconómicos, la regulación y el posicionamiento del mercado», aunque se muestra optimista sobre las perspectivas a medio plazo, dado que las condiciones monetarias se están relajando y la participación institucional se está profundizando. Ndinga califica la volatilidad a corto plazo como «saludable» tras una larga racha alcista y unas entradas récord, y sostiene que «mientras el BTC se mantenga por encima de los 100 000 dólares, la tendencia alcista estructural seguirá intacta».
Según Silenskyte, de WisdomTree, «a medida que las condiciones de liquidez se normalicen y la incertidumbre macroeconómica disminuya, el bitcoin podría estabilizarse y volver a alcanzar los máximos anteriores. La variable clave será el entorno de riesgo en general: la mejora de la confianza y las entradas institucionales constantes podrían sentar las bases para una recuperación a finales de año».
