Puntos clave
- Las estrategias mixtas de gran capitalización a nivel mundial y europeo atrajeron 58 600 millones de euros, ya que los inversores se decantaron por una exposición amplia y diversificada a la renta variable.
- Las estrategias de renta fija captaron 62.700 millones de euros durante el trimestre, lo que supone un descenso con respecto a los 90.600 millones de euros del cuarto trimestre de 2025.
- Dentro de los fondos temáticos, los fondos tecnológicos registraron salidas, mientras que los fondos de valores atrajeron entradas.
Los fondos de inversión y los ETFs europeos captaron 184.200 millones de euros en el primer trimestre de 2026, una cifra que superó los 154.300 millones de euros registrados en el cuarto trimestre de 2025, pero que oculta un trimestre marcado por tendencias muy dispares. La mayor parte de los flujos se produjo en enero y febrero, pero en marzo se invirtió la tendencia con salidas netas de 18.700 millones de euros en medio de la guerra con Irán, ya que los inversores optaron por mantener efectivo en lugar de invertir capital.
Más allá de la cifra global, el trimestre se caracterizó por marcadas divergencias: entre la inversión pasiva y la activa, entre el valor y el crecimiento, y, dentro de las estrategias temáticas, entre los valores ganadores impulsados por factores geopolíticos y una categoría que continúa su prolongado declive estructural.
Los fondos de renta variable pasivos captaron 108.000 millones de euros en el primer trimestre, pero la composición de esos flujos revela una realidad más interesante. Las estrategias centradas en el crecimiento registraron salidas por valor de 23.300 millones de euros en las categorías global, estadounidense y europea, a medida que los inversores se mostraban cada vez más preocupados por lo que percibían como un gasto excesivo en infraestructura de IA y por la amenaza competitiva que las mejoras en IA suponen para las empresas de software consolidadas. Fue el primer trimestre en más de un año en el que el sector tecnológico registró salidas netas, por valor de 5.300 millones de euros; las empresas de hardware se mantuvieron algo mejor que las de software, pero no lo suficiente como para cambiar la tendencia general.
Los fondos mixtos de gran capitalización a nivel mundial y europeo atrajeron entradas de capital
Este fenómeno se vio compensado por las estrategias mixtas de gran capitalización a nivel mundial y europeo, que en conjunto atrajeron 58 600 millones de euros, ya que los inversores prefirieron una exposición amplia y diversificada a la renta variable frente a las apuestas concentradas en el crecimiento. La renta variable de los mercados emergentes captó 20.100 millones de euros —casi el doble de la cifra del trimestre anterior—, impulsada por la debilidad del dólar estadounidense, la mejora de las situaciones fiscales en las principales economías emergentes y el efecto retardado de los recortes de tipos de la Reserva Federal.
Ese impulso se frenó bruscamente en marzo, cuando el conflicto en Oriente Medio desató el temor a la escasez de petróleo y a la interrupción de las cadenas de suministro, lo que provocó una fuerte retirada de las posiciones en mercados emergentes. En definitiva, la tendencia bursátil del trimestre se caracterizó más por una rotación que por una retirada generalizada: los inversores no estaban abandonando la renta variable, pero se estaban volviendo considerablemente más selectivos a la hora de decidir qué valores mantener.
Renta fija: los gestores activos se ganan la confianza de los inversores
Los activos de renta fija captaron 62.700 millones de euros durante el trimestre, lo que supone un descenso con respecto a los 90.600 millones de euros del cuarto trimestre de 2025; el cambio de tendencia registrado en marzo en la confianza hacia los bonos de mercados emergentes explica gran parte de este descenso. Sin embargo, la característica más destacada del panorama de la renta fija fue la magnitud de la preferencia por la gestión activa: 49.000 millones de euros se destinaron a fondos de bonos activos frente a los 13.600 millones de euros de sus equivalentes pasivos, una ventaja de casi cuatro veces que se ha ampliado de forma constante desde 2024. En un entorno marcado por las crisis del precio del petróleo, por la decisión de los bancos centrales de mantener los tipos en lugar de recortarlos y por el riesgo de inflación, que ha resurgido como una preocupación real tras el conflicto de Oriente Medio, los inversores continuaron dirigiendo el capital hacia gestores con la flexibilidad necesaria para moverse entre sectores y geografías.
Los fondos de bonos flexibles globales registraron entradas por valor de 8.800 millones de euros en el primer trimestre, prolongando así una racha de fuertes entradas que ascendieron a un total de 60.000 millones de euros a lo largo de todo el año 2025. Los fondos de bonos de mercados emergentes registraron un trimestre en general positivo, con estrategias en moneda local que atrajeron 6.700 millones de euros, impulsadas por la debilidad del dólar estadounidense y los elevados rendimientos reales en mercados clave, aunque tanto las categorías de divisas fuertes como las de moneda local registraron salidas en marzo a medida que se intensificaba el riesgo geopolítico. El crédito de alto rendimiento y el crédito corporativo también se vieron afectados por la contracción del apetito de riesgo, ya que los inversores se mostraron reacios a mantener exposición a los diferenciales en un contexto de creciente incertidumbre sobre la inflación y temores de una desaceleración del crecimiento.
Fondos temáticos europeos: se ralentizan las salidas
Los fondos temáticos han registrado ya una salida de 114.000 millones de euros desde su máximo alcanzado a mediados de 2023, y en el primer trimestre se sumaron otros 4.100 millones de euros a ese total —un ritmo algo menos acusado que los 9100 millones de euros perdidos en el cuarto trimestre de 2025, aunque la tendencia general se mantiene sin cambios. Los fondos temáticos de tecnología fueron el principal lastre, con las estrategias de economía digital y los fondos multitecnológicos impulsando la mayor parte de los reembolsos, y la IA y el Big Data pasando de registrar modestas entradas en el cuarto trimestre de 2025 a volver a registrar salidas. Es la primera vez en más de un año que los flujos relacionados con la IA se han vuelto negativos, una señal significativa de que el entusiasmo de los inversores por este tema se está erosionando, incluso cuando la tecnología sigue dominando el discurso empresarial y político.
En medio de este descenso generalizado, se observaron algunos aspectos positivos selectivos. Los fondos de seguridad atrajeron 2.700 millones de euros, impulsados por el aumento de los compromisos de gasto en defensa en Europa y por un impulso geopolítico directo, y solo el ETF WisdomTree Europe Defence (WDEF) recaudó 1.100 millones de euros. Las estrategias del «mundo físico» registraron resultados positivos por primera vez en varios trimestres, lideradas por los fondos de transición energética y de energías alternativas, destacando especialmente las estrategias relacionadas con el uranio, a medida que aumentaban las preocupaciones sobre la seguridad energética junto con los precios del petróleo.
Estos focos de fortaleza son reales, pero aún no compensan el peso de los reembolsos que se producen en otras partes del universo temático, donde el interés de los inversores por pagar una prima por un tema de inversión de alcance limitado ha disminuido claramente y muestra pocos indicios de recuperación.
Fondos domiciliados en el Reino Unido: salidas estructurales en un trimestre de recuperación europea
El panorama general europeo muestra una entrada de capitales, pero los fondos domiciliados en el Reino Unido reflejan lo contrario. Los fondos abiertos registrados en el Reino Unido registraron una salida de 10.700 millones de libras esterlinas en el primer trimestre de 2026, lo que supone el último episodio de una racha de salidas estructurales que se ha prolongado durante casi tres años. En los últimos doce meses, los fondos domiciliados en el Reino Unido han perdido ya 61.000 millones de libras esterlinas en flujos netos. El cambio estructural del capital de los inversores británicos, que se aleja de los fondos registrados a nivel nacional —y se dirige hacia vehículos domiciliados en Europa y la exposición directa a plataformas— no es una fluctuación cíclica, sino una tendencia duradera cuyas raíces son anteriores al entorno de mercado actual.
En este contexto, dos categorías destacaron por suponer un lastre desproporcionado. Los fondos de crecimiento de gran capitalización global registraron una salida de 3.600 millones de libras esterlinas durante el trimestre, de los cuales solo el Fundsmith Equity Fund representó 1.700 millones de libras esterlinas. Las categorías de renta variable nacional del Reino Unido agravaron la presión: la renta variable de gran capitalización del Reino Unido, la renta variable de renta fija del Reino Unido, la de capitalización flexible del Reino Unido y la de pequeña capitalización del Reino Unido perdieron en conjunto cerca de 4.800 millones de libras esterlinas, lo que indica que la infraponderación de larga duración de la renta variable británica entre los inversores nacionales se acentuó aún más en 2026.
No todo fue una caída. Los fondos de bonos corporativos globales atrajeron 1.700 millones de libras esterlinas, liderados por el LGIM Global Corporate Bond Fund con 1.100 millones de libras esterlinas, que se benefició de la misma rotación hacia el crédito con calificación de inversión que se observó en el conjunto de datos europeos. Los fondos del mercado monetario reunieron 1.200 millones de libras esterlinas, lo que recuerda discretamente que una parte de los ahorradores del Reino Unido optó por mantener su dinero en efectivo a la espera de que se aclararan los tipos de interés y las perspectivas geopolíticas. La renta variable de mercados emergentes sumó 900 millones de libras esterlinas, liderada por gestores activos como el Ninety One Emerging Markets Equity Fund, que atrajo 592 millones de libras esterlinas durante el trimestre. En un periodo en el que la mayor parte del universo domiciliado en el Reino Unido perdió activos, fueron el crédito, el efectivo y la renta variable de mercados emergentes selectos los que mantuvieron el tipo.
Este artículo procede del último informe de Morningstar sobre los flujos de fondos abiertos y ETF europeos del primer trimestre, que puede descargarse aquí.
