Alphabet: la ampliación de capital es un voto de confianza en la monetización de la IA

Principales Métricas Morningstar para Alphabet

• Estimación del valor razonable
  : 433,00 $
• Rating Morningstar
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Uncertainty Rating de Morningstar
  : Medio

El 1 de junio, Alphabet (GOOG) anunció una serie de emisiones de acciones por un valor total de 80 000 millones de dólares. Dichas emisiones se desglosan en una emisión pública de 30 000 millones de dólares, de los cuales 15 000 millones corresponden a acciones preferentes convertibles; un programa de 40 000 millones de dólares destinado principalmente a financiar los impuestos sobre las acciones de los empleados; y una colocación privada de 10 000 millones de dólares a favor de Berkshire Hathaway (BRK.B).

Por qué es importante: A pesar de la cifra oficial de 80 000 millones de dólares, creemos que la cifra real relevante para los inversores es de 50 000 millones de dólares, ya que 30 000 millones de dólares del programa «At-The-Market» representan un cambio administrativo en la forma en que Alphabet cumple con sus obligaciones fiscales relacionadas con las concesiones de acciones a sus empleados.

• Dicho esto, incluso una ampliación de capital de 50 000 millones de dólares para financiar los proyectos de inteligencia artificial es significativa, siempre y cuando la empresa ya haya recaudado más de 85 000 millones de dólares en los mercados de capitales de deuda durante el último año.
• Creemos que estas ampliaciones de capital en todas las categorías deben interpretarse como una clara señal por parte de Alphabet de que tiene previsto aumentar sustancialmente sus inversiones en inteligencia artificial a medida que se va consolidando su confianza en la rentabilidad asociada a dichas inversiones.

En resumen: mantenemos nuestra estimación del valor razonable de 433 dólares por acción para Alphabet, una empresa con una amplia ventaja competitiva, y consideramos que la reacción del mercado —que ha provocado una caída del 4 % en el valor de las acciones— ha sido exagerada. Consideramos que las acciones resultan atractivas para los inversores a largo plazo en los niveles actuales.

• Aunque la cifra principal pueda sugerir una dilución del beneficio por acción (BPA) del 2 %, consideramos que, una vez ajustada en función del mecanismo fiscal de las opciones «at the money» (ATM) y de las opciones de compra con límite máximo que cubren el riesgo de dilución asociado a las acciones convertibles, los inversores deberían tener en cuenta un riesgo de dilución efectivo inferior al 1 %.
• Los inversores a largo plazo deberían sentirse tranquilos al saber que Berkshire, el inversor a largo plazo por excelencia, considera que Alphabet tiene potencial alcista en torno a los 350 dólares por acción.

Panorama general: El negocio de inteligencia artificial de Alphabet está creciendo a un ritmo vertiginoso. Creemos que, para financiar este crecimiento, Alphabet necesita invertir más, ya que la rentabilidad de estas inversiones ya es evidente.