Die wichtigsten Erkenntnisse
- Globale und europäische Large-Cap-Blends zogen 58,6 Milliarden Euro an, da Anleger ein breit gestreutes Aktienengagement bevorzugten.
- Rentenstrategien verzeichneten im Quartal Zuflüsse in Höhe von 62,7 Milliarden Euro, nach 90,6 Milliarden Euro im vierten Quartal 2025.
- Bei den thematischen Fonds verzeichneten Technologiefonds Mittelabflüsse, während Sicherheitsfonds Mittelzuflüsse verzeichneten.
Europäische offene Fonds und ETFs verzeichneten im ersten Quartal 2026 Mittelzuflüsse in Höhe von 184,2 Milliarden Euro – ein Wert, der zwar über den im vierten Quartal 2025 verzeichneten 154,3 Milliarden Euro lag, jedoch ein Quartal verschleiert, das von stark gegensätzlichen Entwicklungen geprägt war. Der Großteil der Mittelzuflüsse erfolgte im Januar und Februar, im März kehrte sich der Trend um: Vor dem Hintergrund des Iran-Krieges kam es zu Nettoabflüssen in Höhe von 18,7 Milliarden Euro, da die Anleger es vorzogen, Barmittel zu halten, anstatt Kapital zu investieren.
Hinter der Gesamtbilanz verbargen sich in diesem Quartal deutliche Unterschiede: zwischen passiven und aktiven Anlagen, zwischen Value- und Growth-Titeln sowie innerhalb der thematischen Strategien zwischen geopolitisch bedingten Gewinnern und einer Kategorie, die ihren langjährigen strukturellen Rückgang fortsetzt.
Passive Aktienfonds verzeichneten im ersten Quartal Zuflüsse in Höhe von 108 Milliarden Euro, doch die Zusammensetzung dieser Mittelzuflüsse liefert die interessanteren Erkenntnisse. Wachstumsorientierte Strategien verzeichneten in den Kategorien „Global“, „USA“ und „Europa“ Abflüsse in Höhe von 23,3 Milliarden Euro, weil Anleger zunehmend übermäßige Ausgaben für KI-Infrastruktur und eine Wettbewerbsbedrohung durch KI für etablierte Softwareunternehmen fürchten.
Es war das erste Quartal seit über einem Jahr, in dem die Technologie-Aktien Nettoabflüsse verzeichneten - und zwar in Höhe von 5,3 Milliarden Euro. Hardware-Unternehmen hielten sich etwas besser als Software-Unternehmen, jedoch nicht ausreichend, um die allgemeine Entwicklung umzukehren.
Globale und europäische Fonds für Large-Cap-Blend verzeichnen Mittelzuflüsse
Ein Gegengewicht bildeten globale und europäische Strategien für Aktien weltweit Standardwerte Blend und Aktien USA Standardwerte Blend, die zusammen 58,6 Milliarden Euro anziehen konnten. Hintergrund ist, dass Anleger ein breit gestreutes Aktienengagement gegenüber konzentrierten Wachstumsstrategien bevorzugen. Aktien aus Schwellenländern verzeichneten Zuflüsse in Höhe von 20,1 Milliarden Euro – fast doppelt so viel wie im Vorquartal –, gestützt durch einen schwächeren US-Dollar, eine bessere Haushaltslage in wichtigen Schwellenländern und die verzögerte Wirkung der Zinssenkungen der US-Notenbank.
Dieses Momentum kam im März abrupt zum Stillstand, weil der Nahostkonflikt Befürchtungen über Ölknappheit und Störungen der Lieferketten schürte. Das löste einen starken Rückzug aus den Schwellenmärkten aus. Die Entwicklung am Aktienmarkt im Quartal war letztlich eher von einer Umschichtung als von einem generellen Rückzug geprägt: Investoren wenden sich nicht von Aktien ab, sondern werden bei der Titelauswahl deutlich wählerischer.
Rentenmarkt: Aktive Fondsmanager gewinnen das Vertrauen der Anleger
Der Bereich festverzinsliche Wertpapiere verzeichnete im Quartal Zuflüsse in Höhe von 62,7 Milliarden Euro was einem Rückgang gegenüber den 90,6 Milliarden Euro im vierten Quartal 2025 entspricht. Ein Großteil dieses Rückgangs ist auf die im März eingetretene Kehrtwende bei Schwellenländer-Anleihen zurückzuführen.
Die auffälligste Entwicklung bei festverzinslichen Wertpapieren war jedoch die Präferenz für aktives Management: 49 Milliarden Euro flossen in aktive Rentenfonds, gegenüber 13,6 Milliarden Euro in passive Fonds – ein fast vierfacher Vorsprung, der sich seit 2024 kontinuierlich vergrößert hat. In einem Umfeld, das von Ölpreisschocks, einer eher abwartenden Haltung der Zentralbanken statt Zinssenkungen und einem Inflationsrisiko geprägt war, das nach dem Nahostkonflikt wieder zu einer echten Sorge geworden ist, lenkten Anleger ihr Kapital weiterhin in Richtung von Managern, die über die Flexibilität verfügen, sich sektor- und länderübergreifend zu bewegen.
Globale Anleihen Flexibel Global verzeichneten im ersten Quartal Zuflüsse in Höhe von 8,8 Milliarden Euro und setzten damit ihre starke Aufwärtsentwicklung fort, die sich für das gesamte Jahr 2025 auf insgesamt 60 Milliarden Euro belief.
Anleihefonds aus Schwellenländern verzeichneten ein insgesamt positives Quartal, wobei Strategien in Landeswährung 6,7 Milliarden Euro anziehen konnten, gestützt durch die Schwäche des US-Dollars und erhöhte Realrenditen in wichtigen Märkten. Allerdings verzeichneten sowohl die Kategorien in Hartwährung als auch in Landeswährung im März Abflüsse, als sich die geopolitischen Risiken verschärften. Hochzins- und Unternehmensanleihen litten ebenfalls unter der nachlassenden Risikobereitschaft, da Anleger vor dem Hintergrund wachsender Inflationsunsicherheit und Befürchtungen eines langsameren Wachstums nicht bereit waren, Spread-Engagements zu halten.
Europäische Themenfonds: Abflüsse verlangsamen sich
Thematische Fonds haben seit ihrem Höchststand Mitte 2023 mittlerweile 114 Milliarden Euro an Kapital verloren, und im ersten Quartal kamen weitere 4,1 Milliarden Euro hinzu – ein etwas weniger starker Rückgang als die 9,1 Milliarden Euro, die im vierten Quartal 2025 verloren gingen. Der allgemeine Trend hat sich allerdings nicht geändert. Fonds mit Technologie-Schwerpunkt waren der Hauptgrund für den Rückgang, wobei Strategien für die digitale Wirtschaft und Multi-Technologie-Fonds den Großteil der Rücknahmen ausmachten und die Bereiche KI und Big Data von moderaten Zuflüssen im vierten Quartal 2025 wieder zu Abflüssen wechselten.
Es ist das erste Mal seit über einem Jahr, dass die Mittelzuflüsse im KI-Bereich negativ waren – ein deutliches Signal dafür, dass die Begeisterung der Anleger für dieses Thema nachlässt, obwohl die Technologie weiterhin den Unternehmens- und Politikdiskurs dominiert.
Innerhalb des allgemeinen Rückgangs gab es vereinzelte Lichtblicke. Sicherheitsfonds verzeichneten Zuflüsse in Höhe von 2,7 Milliarden Euro, gestützt durch steigende europäische Verteidigungsausgaben und direkte geopolitische Impulse, wobei allein der WisdomTree Europe Defence ETF (WDEF) 1,1 Milliarden Euro einnahm.
Strategien im Bereich „Physical World“ kehrten zum ersten Mal seit mehreren Quartalen in den positiven Bereich zurück, angeführt von Fonds für Energiewende und alternative Energien, wobei uranbezogene Strategien zu den Spitzenreitern zählten, da die Sorgen um die Energiesicherheit parallel zum Anstieg der Ölpreise zunahmen.
Diese Bereiche mit positiver Entwicklung sind zwar real, können jedoch das Gewicht der Rücknahmen in anderen Bereichen des thematischen Spektrums noch nicht ausgleichen, wo die Bereitschaft der Anleger, für ein eng gefasstes Anlagethema einen Aufschlag zu zahlen, deutlich nachgelassen hat und kaum Anzeichen für eine Erholung zu erkennen sind.
Dieser Artikel stammt aus dem aktuellen Morningstar-Bericht über die Mittelzuflüsse bei offenen Fonds und ETFs in Europa im ersten Quartal, der hier heruntergeladen werden kann.
