Investoren und Deal-Macher, die sich auf den bevorstehenden Börsengang von SpaceX im Wert von 1,75 Billionen USD vorbereiten, müssen mit einer der mächtigsten – und gefährlichsten – Variablen im Aktienmarkt rechnen: dem „Musk-Effekt“.
Die Kursentwicklung der Tesla-Aktie (TSLA) liefert ein anschauliches Beispiel für diese Dynamik, wie der Bericht von PitchBook zum Börsengang von SpaceX erläutert. Seit 2017 haben wir 99 bedeutende Ereignisse identifiziert, die den Kurs des Marktführers im Bereich Elektrofahrzeuge bei erhöhtem Handelsvolumen um 7 % oder mehr bewegten. Etwa 6 von 10 dieser Ereignisse wurden durch unternehmensspezifische Auslöser vorangetrieben. Ereignisse im Bereich der Unternehmensführung und politische Ereignisse, die fast alle direkt auf Musk zurückgehen, führten zu durchschnittlichen Kursbewegungen von fast 12 %, die statistisch nicht von Reaktionen auf Gewinnmeldungen zu unterscheiden waren und stark ins Negative tendierten.
Der „Musk-Prämie“ ist ein zweischneidiges Schwert. Tesla verzeichnete im Monat nach den Präsidentschaftswahlen 2024 im Zuge des „Trump-Musk-Trades“ einen Kursanstieg von über 90 %, musste diese Gewinne jedoch bis März 2025 vollständig wieder abgeben, als sich die Gegenreaktion auf DOGE zusammentrafen mit europäischen Boykotten und dem Einbruch der Verkaufszahlen in China um 49 %.
Das unkonventionelle Angebot von SpaceX könnte diese Dynamik noch verstärken. Das Unternehmen plant, etwa 3 % bis 4 % seines Aktienkapitals an die Börse zu bringen (der geringste Streubesitz unter den Large-Cap-Unternehmen in der jüngeren Geschichte), was bedeutet, dass sich von Musk ausgelöste Stimmungsschwankungen auf ein wesentlich kleineres Orderbuch auswirken. Während Tesla bei Unternehmensführungs- und politischen Katalysatoren Kursschwankungen von 10 % bis 15 % verzeichnet, erwartet PitchBook bei SpaceX bei vergleichbaren Nachrichten Kursbewegungen von 20 % bis 30 %.
Ein weiterer Faktor ist die Glaubwürdigkeitslücke des Unternehmens gegenüber den Investoren, die auch den Tesla-Aktionären bekannt ist. Das Management von SpaceX erreicht zwar in der Regel seine Ziele, doch nur jedes fünfte Projekt wird termingerecht fertiggestellt. Die übrigen Projekte verzeichnen eine Verzögerung von zwei bis drei Jahren. Die Aktionäre werden dieses Muster in einer Art Glaubwürdigkeitsbilanz berücksichtigen und die Zeitangaben des Managements um das 1,5- bis 2,5-Fache nach unten korrigieren, während sie an ihrer Überzeugung hinsichtlich der allgemeinen Ausrichtung festhalten.
Der Börsengang von SpaceX wird für alle, deren Ruf davon abhängt, eine Bewährungsprobe darstellen. Die Banker müssen den Wert eines Unternehmens festlegen, dessen Mehrheitsaktionär die Märkte mit wenigen Worten bewegen kann. Das Management muss seine Prognosen auf engere, besser zu begründende Spannen stützen, als dies in der Vergangenheit der Fall war. Institutionelle Anleger müssen entscheiden, wie viel von der durch Musk verursachten Volatilität sie verkraften können. Keiner von ihnen hat eine leichte Aufgabe.
