Ju mer investerarna handlade, desto sämre gick det för dem

Vi uppskattar att den genomsnittliga dollarn som investeras i amerikanska fonder och börshandlade fonder tjänade 7,0% per år under decenniet som slutade den 31 december 2024. Denna uppskattning, som liknar en beräkning av internräntan, står för investerarnas köp och försäljning av fondandelar under den 10-årsperioden.

Den årliga dollarvägda avkastningen på 7,0% är cirka 1,2 procentenheter per år lägre än dessa fonders sammanlagda årliga totalavkastning på 8,2% (vilket förutsätter ett första engångsköp) under de 10 år som slutade den 31 december 2024. Detta “gap” förklaras av tidpunkten för och omfattningen av investerarnas transaktioner under perioden.

Detta är en av de viktigaste slutsatserna från vår årliga studie “Mind the Gap”. Du hittar hela rapporten här, men om du inte har tid att läsa den i sin helhet kommer här fem viktiga slutsatser från studien och den lärdom som var och en av dem ger.

Gapet kommer inte att försvinna

Gapet på 1,2 procentenheter per år, vilket motsvarar cirka 15 procent av fondernas sammanlagda totalavkastning under denna period, är mer eller mindre i linje med de gap vi uppskattade under 10-årsperioderna som slutade den 31 december 2020, 2021, 2022 och 2023. Med andra ord har det varit ihållande.

Lärdom: Det kan diskuteras vad som orsakar avkastningsgap hos investerare - vissa förklarar det med beteende, men det verkar återspegla ett antal faktorer, inklusive det sammanhang där investerare använder fonder. Oavsett orsaken verkar det vara en ganska ihållande kostnad, inte helt olikt fondernas kostnadsprocent. Men precis som investerare har lärt sig att leta efter de billigaste fonderna kan investerare som är medvetna om transaktionernas nödvändighet, tidpunkt och karaktär se till att de får ut så mycket som möjligt av sina fonders avkastning.

Allt-i-ett > Byggsten

I absoluta tal var det investerare i sektoraktiefonder som såg det största underskottet i förhållande till fondernas totalavkastning, eftersom den genomsnittliga dollarn steg med 7,0% per år jämfört med fondernas totala årliga totalavkastning på 8,5%.

Investerare i blandfonder tog den största andelen av fondernas totala avkastning, där fondernas dollarvägda avkastning på 6,3% per år stod för nästan 97% av fondernas totala avkastning på 6,5% per år.

Lärdom: Investerare har haft större framgång med att fånga totalavkastningen för allt-i-ett-fonder, som måldatumfonder. Omvänt har de haft problem med specialiserade fonder som sektoraktiefonder som sannolikt kommer att användas på ett fristående eller icke-strategiskt sätt. Detta talar för att ha färre, brett diversifierade fonder som automatiserar rutinuppgifter som tillgångsallokering och ombalansering, vilket gör att investerarna inte behöver vidta några åtgärder.

Ju mer investerarna handlade, desto mindre tjänade de

Fonder med mer volatila kassaflöden (vilket är ett mått på investerarnas handelsaktivitet) tenderade att få en lägre dollarviktad avkastning än fonder med mer stabila kassaflöden. Avkastningen på den genomsnittliga dollar som investerades i fonder med de mest stabila kassaflödena, det vill säga minst handelsaktivitet, släpade efter fondernas aggregerade totalavkastning med 0,8% per år, vilket var 1 procentenhet mindre än gapet för fonder med de mest volatila kassaflödena.

Lärdom: Ju mer investerarna handlade, desto mindre blev deras genomsnittliga avkastning jämfört med fondernas totala avkastning. Detta understryker vikten av att hålla nere antalet transaktioner, vilket kan åstadkommas genom att hålla diskretionära affärer till ett minimum och automatisera andra rutinuppgifter, som ombalansering, i största möjliga utsträckning.

“Annorlunda” ledde inte till framgång

Ju mer fondernas avkastning avvek från deras jämförelseindex ("tracking error“), desto större tenderade gapet mellan investerarnas och fondernas totala avkastning att vara. Den genomsnittliga dollar som investerades i fonder med lägst tracking error släpade efter fondernas totala avkastning med mindre än 1 procentenhet per år jämfört med nästan dubbelt så mycket för fonder med högst tracking error. Fonderna hade liknande totalavkastning, men investerarnas avkastning försämrades gradvis i takt med att man rörde sig över tracking error-kvintilerna.

Lärdom: Även om det kan finnas fördelar med aktiva fonder som går sin egen väg, är en potentiell avvägning som investerare står inför i vilken utsträckning de kan fånga fondernas totala avkastning. Dessa fonders mer idiosynkratiska tillvägagångssätt med högre avvikelser kan testa beslutsamheten, vilket leder till felaktiga köp och försäljningar, vilket kan förklara deras större avkastningsgap för investerare. Det är värt att notera att detta mönster var mer uttalat bland amerikanska aktiefonder och skattepliktiga obligationsfonder.

Volatiliteten fick investerarna på fall (igen)

Ju mer volatila fonderna var, desto svårare hade investerarna att fånga upp fondernas aggregerade totalavkastning, vilket framgår av de mycket större skillnaderna mellan investerarnas och fondernas avkastning i den mest volatila delen av fonderna.

Lärdom: Mer volatila fonder verkar mer benägna att trycka på investerarnas knappar, vilket potentiellt kan leda till felaktiga köp och försäljningar som försämrar den dollarviktade avkastningen. Även om detta i sig inte är en anledning att undvika mer volatila strategier, talar det för försiktighet, eftersom stora avkastningsfluktuationer kan leda till prestationsjakt eller skrämma investerare att sälja mitt i en kraftig nedgång.