Det viktigaste i korthet:
- Flytten av 127 miljarder kronor i PPM-kapital pausas efter Indecaps juridiska överklagan, vilket kan försena processen med upp till ett år.
- Kritik mot minskad valfriheten och kapitalflytt från Sverige bakom överklagan.
- Fondtorget genomgår en historisk förändring, där det tidigare utbudet på över 800 fonder drastiskt ska minskas till 150-200.
Den största PPM-upphandlingen hittills
Premiepensionssystemets nya upphandlade fondtorg är tänkt att ge spararna bättre fonder, lägre avgifter och ett starkare skydd mot oseriösa aktörer. Men efter den senaste upphandlingen av aktivt förvaltade globalfonder börjar eventuella sprickor i modellen diskuteras allt mer öppet i branschen.
Att det är just denna kategori som rör upp känslor i fondbranschen är föga förvånande, då det är en av de största, och därmed viktigaste, kategorierna inom premiepensionens fondtorg. Totalt omfattar kategorin cirka 204 miljarder kronor och berör drygt 900 000 sparare. När upphandlingsresultatet presenterades stod det klart att 127 miljarder kronor, över 60 %, skulle flyttas till de nya upphandlade fonderna samtidigt som 31 globalfonder i det befintliga utbudet försvinner.
Fondbolaget Indecap, som med sin fond Indecap Guide 2 förvaltat 34 miljarder av cirka 84 000 premiepensionssparares pengar, har nu valt att juridiskt överpröva Fondtorgsnämndens senaste upphandling av aktivt förvaltade globalfonder sedan de inte lyckades knipa en av de 14 åtråvärda platserna.
Det är första gången ett fondbolag prövar processen i domstol och beslutet kan få betydelse både för PPM-systemet och för hundratusentals pensionssparare.
“Nu prövar vi systemet juridiskt, vilket är vårt sätt att utveckla premiepensionssystemet och värna om pensionsspararna”, säger Mats Lagerqvist, vd på Indecap som är ett fondföretag ägt av 32 svenska Sparbanker.
Av det totala förvaltade kapitalet för Indecap Guide 2 kommer hela 96 % från premiepensionssystemet.
Vad innebär en överprövning av Fondtorgsnämndens beslut?
Indecaps beslut att överpröva upphandlingen innebär att processen pausas tillfälligt.
Enligt lagen om upphandling av fonder till premiepensionens fondtorg gäller en så kallad avtalsspärr efter tilldelningsbeslut. Om ett bolag överklagar förlängs denna spärr automatiskt, vilket innebär att:
- Befintliga fonder kan ligga kvar tills vidare.
- Förflyttning av kapitalet pausas.
- Upphandlingen granskas av Förvaltningsrätten i Stockholm.
Exakt hur lång tid processen väntas bli är oklart, men till Finanswatch säger Erik Fransson, kanslichef på Fondtorgsnämnden, att han är inställd på att det kan ta uppemot ett år. Det är en stark kontrast till hur processen ser ut om ingen överklagar - då ska avtal sägas upp och kapital flyttas inom tio dagar.
Regeringen har samtidigt beslutat om en ny lagstiftning gällande skyndsamhet, men den träder inte i kraft förrän 1 juli.
Kapital riskerar att lämna Sverige
Indecap menar att reformerna inom premiepensionen hade goda syften: att höja kvaliteten och stärka skyddet för spararna. Men efter åtta upphandlingar till det nya fondtorget kan fondbolaget konstatera att själva syftet med reformerna “övergivits och utfallet drabbar nu både pensionsspararna och den svenska aktiemarknaden.”
Enligt Indecap koncentreras kapitalet till färre och större aktörer, där en betydande del utgörs av internationella fondbolag.
“Denna koncentration försämrar valfriheten, vilket också Fondtorgsnämnden är tydliga med när de beskriver att de inte prioriterar en mångfald av förvaltningsstilar inom kategorin,” säger Lagerqvist.
När globalfondsupphandlingen inleddes stod det klart att även fonder som tidigare klassats som “Global och Sverige” var tvungna att delta, eller försvinna som alternativ för spararna. Dessa fonder, som har både global aktiedel och en stor andel svenska aktier, tillhör en kategori som Fondtorgsnämnden påstod inte efterfrågades. Resultatet innebär att ungefär 30 miljarder kronor kan lämna Stockholmsbörsen och flyttas till utländska marknader.
“I praktiken kan en stor del av detta kapital hamna i USA, där globala index ofta har tung exponering, vilket är anmärkningsvärt i en tid av geopolitisk osäkerhet och förändrade sparbeteenden, där kapitalflödena i Fondtorgsnämndens upphandling nu rör sig i motsatt riktning mot vad många sparare efterfrågar”, säger Lagerqvist.
Hur viktig är den historiska avkastningen?
I Fondtorgsnämndens upphandlingsmodell för aktivt förvaltade fonder vägs flera kriterier in, bland annat förvaltarens organisation, investeringsprocess, riskhantering och hållbarhet. Historisk avkastning är ett av kriterierna, men i praktiken har den endast 5 % av totalpoängen. Nämnden motiverar detta med att tidigare avkastning inte garanterar framtida resultat, och att upphandlingen i stället ska fokusera på förvaltningskvalitet och långsiktig stabilitet.
Indecap menar å andra sidan att de flesta sparare, av naturliga skäl, anser att historisk avkastning är ett av de viktigaste kriterierna vid val av fonder.
“När historisk avkastning och faktisk efterfrågan inte väger tungt i upphandlingarna uppstår frågan om modellen fångar det som är viktigast för pensionsspararna, det vill säga fondernas avkastning och kvalitet”, säger Lagerqvist.
Mindre fondutbud på fondtorget - men bättre kvalitet?
Premiepensionen har genomgått stora förändringar sedan Allra- och Falcon Funds-skandalerna. Innan dessa skandaler fanns det över 800 fonder av varierande kvalitet tillgängliga för spararna.
Efter den första reformen, som rensade bort oseriösa aktörer och införde hårdare krav, och med det nu upphandlade fondtorget, finns i dag cirka 400 fonder kvar. Den senaste upphandlingen av globalfonder kommer dock ytterligare minskat antalet valbara alternativ och koncentrerat kapitalet till färre aktörer. När samtliga upphandlingar är klara kommer utbudet troligtvis vara närmare 150-200 fonder.
Kritiken mot upphandlingsmodellen är inte ny. Branschorganisationen Fondbolagens förening har exempelvis länge menat att ett öppet anslutningssystem, där fonder får delta om de uppfyller vissa kvalitetskrav, hade varit bättre än dagens upphandlade fondtorg. Upphandlingarna cementerar kapital hos vinnarna under minst fem år, vilket gör det svårt för nya, konkurrenskraftiga fonder att komma in. Dessutom riskerar sparare att tröttna på egna val när de systematiskt flyttas från en fond de själva valt till en myndighetsbestämd fond, menar branschorganisationen.
