Det var tänkt att bli året för de stora börsintroduktionerna. Men OpenAI kan komma att sätta käppar i hjulet för den planen. ”Vi behöver att OpenAI och Anthropic börsnoteras så att vi kan börja se andra mjukvaruföretag komma ut på marknaden”, säger Brian White, medchef för teknikinvesteringar på Piper Sandler. ”Marknaden förväntar sig det nu, så det är inte en fråga om ifall – utan bara när.”
Efter att företaget förra månaden avslöjade att man redan i hemlighet hade lämnat in utkast till börsintroduktionshandlingar till SEC har oron kring aktiemarknaden och företagets växande förluster fått OpenAI:s ledning att överväga att skjuta upp börsintroduktionen till 2027, enligt The New York Times.
Även om flera faktorer påverkar den slutgiltiga tidsplanen för varje bolag som överväger en börsintroduktion, kommer OpenAI:s beslut att få konsekvenser för alla andra. Låt oss titta på tre alternativ.
Scenario A: OpenAI drar ut på tiden och Anthropic slår till först
Om OpenAI skjuter upp sin börsintroduktion skulle det ge konkurrenten Anthropic en ännu bättre möjlighet att ta ledningen och skörda frukterna. ”Det företag som går först får definiera ’spelplanen’ – vilka företag som är jämförbara, vad värderingen är, vilka nyckeltal som gäller och hur framgång mäts”, förklarar Lise Buyer, partner och grundare på börsintroduktionsrådgivningsföretaget Class V Group. ”Konkurrenten måste antingen följa den linjen eller tydligt förklara för potentiella investerare varför de är annorlunda och bör behandlas annorlunda.”
Anthropic ligger redan i täten i värderingskapplöpningen och nådde i våras 965 miljarder dollar, strax efter att OpenAI hade nått 852 miljarder dollar. Att bli börsnoterat först skulle ge Anthropics värdering chansen att öka sitt försprång ytterligare.
Att ha aktier som kan omsättas skulle också underlätta för Anthropic när det gäller rekrytering och fusioner och förvärv, eftersom det ger potentiella medarbetare och förvärvsobjekt tillgång till likvida aktier. För företagskunder skulle en börsnotering kunna stärka förtroendet för företaget, eftersom de då skulle få tillgång till regelbundna finansiella rapporter.
Det här scenariot skulle inte nödvändigtvis innebära enbart negativa konsekvenser för OpenAI. ”Att vara först kan vara både en fördel och en nackdel”, säger Buyer. ”Den som kommer i andra hand kan dra lärdom av de utmaningar som den första ställdes inför under processen.”
Scenario B: OpenAI drar ut på tiden – och det gör även Anthropic
Tidpunkten för Anthropics börsintroduktion beror inte helt på OpenAI, men det är åtminstone en faktor att ta hänsyn till. ”Förseningen [skulle kunna] ge Anthropic andrum att bevisa att Claude kan hävda sig” innan bolaget börsnoteras, säger Harrison Rolfes, senioranalytiker på PitchBook med ansvar för privata företag. ”Det bästa vore om Anthropic inte anpassade tidpunkten för sin börsintroduktion efter OpenAI:s, utan efter Claudes kapacitet och hur frågan med myndigheterna löses, så att marknaden värderar aktien utifrån konkurrensfördelar och inte utifrån tidsordningen.”
En försening skulle kunna väcka frågor om OpenAI:s finansiella ställning och, i ett bredare perspektiv, om lönsamheten inom artificiell intelligens. Om oron för att segmentet är övervärderat och att värderingarna är uppblåsta sprider sig, skulle det i sin tur kunna leda till att andra företag lägger sina börsintroduktionsplaner på is.
”Om OpenAI skjuter upp sin börsintroduktion till 2027 kommer det att kosta dem mest, eftersom de har mest att förlora”, sade Rolfes. ”De befinner sig idag under kapitalpress och behöver tillgång till de offentliga kapitalmarknaderna för att finansiera sin höga kapitalförbrukning.”
Scenario C: OpenAI dröjer inte och når inte en värdering på 1 biljon dollar
Det finns fortfarande en möjlighet att OpenAI slutar grubbla för mycket och går vidare med börsintroduktionen till ett mer moderat pris. VD Sam Altman hoppas enligt uppgift på en värdering på 1 biljon dollar vid börsintroduktionen, men med tanke på oron kring företagets lönsamhet kan det bli en utmaning. Investerare menar dock att OpenAI fortfarande kan ha en väg att gå för att nå den milstolpen när företaget väl är börsnoterat.
”Det finns en möjlighet att OpenAI kan bli ett företag i stil med Google, Apple, Microsoft eller Amazon, och det de gör idag är inte ovanligt för ett nystartat företag. De satsar på många olika områden”, säger David Yakobovitch, partner på DataPower Capital, som är en av OpenAI:s investerare. ”Alla satsningar kommer inte att ge resultat, och för att bli redo för en börsintroduktion måste alla företag få kostnaderna under kontroll.”
Under de senaste månaderna har OpenAI omorienterat sin verksamhet. I april började företaget fasa ut eller nedprioritera Sora, sin app för videogenerering, och internt har man enligt uppgift börjat lägga större vikt vid att värva företagskunder. Man har prioriterat Codex, sin AI-baserade kodgenerator och sitt svar på Anthropics populära Claude Code.
Men beslutet att börsnoteras i år skulle kunna sätta ännu större press på företaget att ytterligare skärpa in fokus och sänka kostnaderna. ”Jag tror att värderingen på 1 biljon dollar förmodligen är det svåraste att svälja just nu”, sade Yakobovitch.
