Det viktigaste i korthet
- Teknikaktierna hade en volatil vecka förra veckan, med kraftiga försäljningar på torsdagen och återhämtning på fredagen, medan några av marknadens senaste eftersläntrare återhämtade sig.
- Det är osannolikt att en enskild nyhet utlöste fluktuationerna, även om investerarnas oro ökar över takten i företagens upplåning för att finansiera utbyggnaden av AI.
- Trots en vecka med högljudda rubriker ligger amerikanska aktier fortfarande upp 15 % för året.
Den amerikanska börsen svängde kraftigt under förra veckan, med de största svängningarna inom den glödheta tekniksektorn. Morningstar US Technology Index steg med mer än 2,5 % på måndagen, men den uppgången var kortvarig. Teknikaktierna sjönk med 2,43 % på torsdagen men återhämtade sig något på fredagen och slutade veckan med en uppgång på 0,20 %.
Morningstar US Market Index stängde på fredagen med en veckoförlust på 0,09 %, vilket uppvägdes av uppgångar inom hälso- och sjukvårdssektorn och energisektorn, medan nervositeten inom tekniksektorn tyngde den bredare marknaden. Det var ett realtidsbevis på den koncentrationsrisk som Wall Street har varit medveten om under de senaste två åren.
”När tekniksektorn möter motvind har det en oproportionerligt stor inverkan på de marknadsindex som vi alla följer”, säger Dominic Pappalardo, chefsstrateg för multi-asset hos Morningstar Wealth. ”Det är det fenomen som vi har varnat folk för.”
Samtidigt upplevde några av marknadens senaste eftersläntrare stora vinster när tekniksektorn hade det svårt. Hälso- och sjukvårdsaktierna steg med 3,60 % under veckan, medan energibolagen steg med 2,53 %.
Konsumentcykliska aktier uppvisade de sämsta avkastningarna med förluster på 2,60 %. Även efter flera dagar av volatilitet slutade teknikaktierna veckan ungefär oförändrade.
Vad orsakade börsnedgången?
Precis som under större delen av de senaste månaderna verkade ingen enskild nyhet påverka marknadens utveckling. ”Det är svårt att betrakta en enskild vecka isolerat”, säger Pappalardo. Det gäller särskilt med tanke på att aktierna nådde en rekordhöjd i slutet av oktober.
I bakgrunden pågick den längsta nedstängningen av de amerikanska myndigheterna i historien. Slutet verkade nära när marknaderna öppnade på måndag morgon förra veckan och blev officiellt på torsdag morgon. Wall Street var också mycket upptagen av en betydande omvärdering av sannolikheten för en räntesänkning i december från Federal Reserve, som sjönk från att ha varit nästan säker för bara några veckor sedan till ungefär 50 % på grund av alltmer hökaktiga kommentarer från Fed-tjänstemän och störningar i regeringsarbetet och inflationsdata.
Enligt Pappalardo är det osannolikt att en månads saknade data i sig skulle förändra bilden särskilt mycket. Men ”om [dataavbrott] blir en anledning för Fed att inte sänka räntan i december, kan [de] sammantaget få en inverkan på marknaderna”.
Det är också möjligt att den normala ombalanseringen mellan stora fonder och institutionella aktieägare bidrog till rörelserna på marknaden denna vecka, enligt Pappalardo. ”De flesta fonder och förvaltare vill inte nödvändigtvis vänta till slutet av året” för att justera sina tillgångsallokeringar.
Teknikaktier leder nedgångarna
Sammantaget kom de mest uppmärksammade rubrikerna förra vecka från tekniksektorn, mitt i oron för att de artificiella intelligensföretag som har lett marknadsuppgången i månader inte kommer att kunna uppfylla investerarnas höga förväntningar på vinster och aktiekursökningar.
Dessa farhågor kvarstod även mot bakgrund av den starka rapporten för tredje kvartalet, som enligt analytiker inte visade några tecken på avtagande efterfrågan på den infrastruktur som driver AI-applikationer.
Pappalardo säger att den växande oron över de enorma lån som mega-cap teknikföretag har aviserat för att finansiera AI-infrastrukturprojekt kan tynga investerarnas sentiment. ”Det är ingen ny utveckling, men den har tagit fart på senare tid, och det finns alltid en kumulativ effekt”, säger han. Med större skulder och mindre likvida medel minskar dessa företags marginal för att uppfylla investerarnas förväntningar.
Slutsats för investerare
Efter en hektisk handelsvecka som denna påminner Pappalardo investerarna om att zooma ut. Med bara sex veckor kvar till årsskiftet är den amerikanska aktiemarknaden fortfarande upp 15 % för 2025 räknat i USD – ungefär dubbelt så mycket som den genomsnittliga årliga avkastningen historiskt sett. ”Det har varit ett bra år”, säger han. ”Det är okej med en viss avmattning nu.”
Douglas Porter, chefsekonom på BMO Capital Markets, instämde i den uppfattningen. ”Marknadens svängningar måste ses i sitt sammanhang”, skrev han i en rapport på fredagen. ”Hittills har det mest handlat om en mikrokorrigering inom tekniksektorn, där Nasdaq nu ligger cirka 4 % under sin toppnivå i slutet av oktober (och fortfarande är upp nästan 20 % jämfört med samma period förra året).”
Generellt sett säger strateger att de fundamentala faktorer som har drivit upp aktier i år fortfarande kvarstår. ”Med tanke på att Fed sannolikt kommer att sänka räntorna ytterligare och att teknikföretagen rapporterar starka rapporter, vidhåller vi vår uppfattning att den starka aktiemarknaden är intakt”, skrev Ulrike Hoffmann-Burchardi, global chef för aktier på UBS Global Wealth Management, i ett meddelande till kunderna på fredagen.
