Det viktigaste i korthet
- Den amerikanska aktiemarknaden handlas med en rabatt på 5 procent jämfört med ett genomsnitt av våra värderingar.
- Värderingsskillnaderna mellan olika investeringsstilar minskade, och både tillväxt- och värdeaktier handlades med en rabatt på 7 procent.
- Marknadsledarskapet i april var mycket koncentrerat och drevs främst av vinnare inom artificiell intelligens och megabolag.
- AI är fortfarande det dominerande temat när det gäller rapport och investeringar.
Den 30 april 2026 handlades den amerikanska aktiemarknaden med en rabatt på 5 procent jämfört med ett sammanvägt värde av vårt uppskattade verkliga värde för de över 700 aktier som vi bevakar och som handlas på amerikanska börser. Vårt nyckeltal för pris/verkligt värde sjönk till så lågt som 0,88 i slutet av mars, innan marknadsuppgången i april fick det att stiga tillbaka till 0,95.
Pris/verkligt värde för Morningstars aktieanalyser av amerikanska bolag vid månadsslutet
Uppdatering om omfördelningen av Barbell-portföljen
I vår marknadsprognos för 2026 varnade vi för att flera viktiga nya risker kunde leda till att detta år skulle bli mer volatilt än det förra. För att dra nytta av denna volatilitet rekommenderade vi en portfölj med en så kallad ”barbell”-struktur. Den ena halvan av barbell-portföljen är placerad i högkvalitativa värdeaktier (särskilt undervärderade energibolag), medan den andra halvan är placerad i tillväxtaktier (särskilt undervärderade teknik- och AI-bolag).
I avsnittet av podcasten ”The Morning Filter” den 30 mars rekommenderade vi att det var dags att börja realisera vinster inom värdeaktier, särskilt energibolag, och omplacera dessa medel till tillväxtaktier, särskilt inom teknik- och AI-sektorn. Vid den tidpunkten hade Morningstar US Value Index stigit med 1 procent sedan årsskiftet, och Morningstar US Energy Index hade stigit med 41 procent. Jämförelsevis hade Morningstar US Growth Index sjunkit med över 9 procent och Morningstar US Technology Index med över 11 procent.
Sedan vi lämnade den rekommendationen om omfördelning har tillväxtaktierna gjort en stark comeback och stigit med 12 procent under april, medan teknikaktierna har rusat med över 17 procent. Värdeaktierna halkade efter under april och steg endast med 3 procent, medan energisektorn backade med 5 procent.
Efter dessa uppgångar och med hänsyn tagen till våra förändringar i verkligt värde under april har värderingarna blivit betydligt mindre skeva. Både tillväxt- och värdeaktier handlas med en rabatt på 7 procent jämfört med våra värderingar, medan kärnaktierna ligger betydligt närmare sitt verkliga värde.
Sett till börsvärde är småbolagsaktier fortfarande de mest undervärderade med en rabatt på 18 procent, medan både storbolags- och medelstora bolagsaktier handlas med en rabatt på 4 procent.
Förändring i pris/verkligt värde enligt Morningstars stilbox
Avkastningsspridning mellan olika sektorer
Som vi redogjorde för i vår prognos från mars 2026 har det relativt snäva handelsintervallet på indexnivå dolt den betydande sektorsrotationen som pågår under ytan.
Kommunikationssektorn ledde uppgången på marknaden i april med en kraftig uppgång på över 18 procent. Nästan hela uppgången drevs av Alphabet GOOGL, som har fått 4 stjärnor i betyg.
Tekniksektorn låg tätt efter och steg med över 17 procent i april. Uppgångarna inom tekniksektorn var mycket mer jämnt fördelade över hela sektorn, men de största enskilda bidragsgivarna var AI-drivna aktier som Nvidia NVDA, Broadcom AVGO och Advanced Micro Devices AMD.
Sektorn för cykliska konsumentvaror uppvisade också en tvåsiffrig uppgång i april, men nästan hela avkastningen drevs av Amazon.com AMZN, som inledde månaden med en 4-stjärnig rating. Aktierna som exkluderas från sektorn har fortfarande en låg rating.
Endast två sektorer uppvisade förluster i april. Energisektorn sjönk med cirka 3 procent i takt med att oljepriserna sjönk, och hälso- och sjukvårdssektorn noterade en liten förlust. Även om Johnson & Johnson JNJ, som har fått två stjärnor i betyg, var den enskilt största negativfaktorn för avkastningen, var förlusterna utbredda inom hela sektorn.
Avkastning för Morningstars sektorindex – april 2026 (%)
Framöver förblir tekniksektorn den mest undervärderade
Trots den starka avkastningen i april är tekniksektorn fortfarande den mest undervärderade och handlas med en rabatt på 11 procent jämfört med det verkliga värdet. Tekniksektorn rymmer visserligen några av de mest undervärderade megabolagen inom artificiell intelligens, såsom Nvidia och Broadcom, men den innehåller också några av de aktier som vi anser vara mest övervärderade på dagens marknad, såsom Ciena CIEN och Western Digital WDC.
Hälso- och sjukvårdssektorn är den näst mest undervärderade med en rabatt på 7 procent. Det område där vi ser de största möjligheterna är medicinteknik, diagnostik och medicinska instrument, till exempel Danaher DHR, Medtronic MDT och Abbott ABT.
Med en rabatt på 5 procent delade finanssektorn och fastighetssektorn tredjeplatsen som den tredje mest undervärderade sektorn. Finanssektorn var den näst mest övervärderade sektorn vid årets början och är den sektor som hittills i år har presterat näst sämst. Fastighetssektorn inledde året som den mest undervärderade sektorn och har presterat beundransvärt, med en uppgång på över 10 procent hittills i år. Sett till börsvärde är det mest attraktiva segmentet inom fastigheter REIT-bolag som äger mobilmaster, såsom American Tower AMT och Crown Castle CCI, vilka fortfarande är impopulära.
Å andra sidan är sektorn för defensiva konsumentvaror den mest övervärderade, med en premie på 19 procent. Denna premie påverkas dock i hög grad av megabolagen Walmart WMT och Costco COST, som båda har fått betyget 1 stjärna. Om man exkluderar dessa aktier från vår värdering ligger sektorns värdering betydligt närmare en rimlig nivå. Efter att ha stigit med över 14procent hittills i år är råvarusektorn den näst mest övervärderade med en premie på 12 procent. På samma sätt är industrisektorn övervärderad med 8 procent efter att ha stigit med nästan 17 procent i år tack vare den starka efterfrågan i samband med utbyggnaden av AI.
Morningstars pris/verkligt värde per sektor
Rapportsäsong: Det handlar fortfarande om AI
Boomen inom AI-utbyggnaden fortsätter i full fart.
Under den här rapportsäsongen var förväntningarna höga på de företag som är mest kopplade till boom i utbyggnaden av AI, och dessa företag gjorde ingen besviken.
Generellt sett överträffade alla förväntningarna både vad gäller omsättning och resultat, och i många fall med stor marginal. Nästan alla dessa företag höjde sina prognoser i viss utsträckning, och många justerade upp sina prognoser för de planerade investeringarna.
Kampen om att bygga ut en ständigt växande produktionskapacitet är vår tids motsvarighet till guldrushen. Varje företag tävlar om att bygga ut sin kapacitet snabbare än konkurrenterna; alla vill säkra förstegsfördelen, eftersom deras största oro är att de som hamnar på efterkälken ska hamna på historiens skrotupplag.
Framöver måste investerare vara noggranna när de beslutar vilka AI-aktier de ska satsa på. Å ena sidan ser vi ett antal undervärderade möjligheter bland de företag som är ledande inom respektive AI-utveckling och användningsområde. Aktier som Nvidia, Alphabet och Broadcom, vilka har bedömts ha starka konkurrensfördelar, handlas med tillräcklig säkerhetsmarginal för att få betyget 4 stjärnor.
Samtidigt ser vi också områden som vi anser är övervärderade. Till exempel är några av de mest övervärderade aktierna vi följer teknikföretag vars hårdvaruprodukter är råvaruinriktade och saknar en ekonomisk vallgrav. Den enorma efterfrågan från AI-utbyggnadsboomen har lett till ett underskott på dessa produkter på kort sikt, men när den överdrivna efterfrågan avtar och nytt utbud kommer ut på marknaden förväntar vi oss att de höga priser de kan ta ut kommer att rasa tillbaka till jordnära nivåer, och de rekordhöga rörelsemarginaler de tjänar idag kommer snabbt att krympa.
