Det viktigaste i korthet
- Den amerikanska aktiemarknaden handlas med 3% rabatt jämfört med våra sammansatta värderingar.
- Värdeaktier och småbolagsaktier presterade bättre än genomsnittet i november; båda är fortfarande undervärderade.
- Rapportsäsongen är över och värderingarna ligger på måttligt attraktiva nivåer, vilket skapar förutsättningar för ett tomterally.
Den 28 november 2025 handlades den amerikanska aktiemarknaden med en rabatt på 3% jämfört med våra uppskattade verkliga värden för de över 700 aktier som vi täcker och som handlas på amerikanska börser. Medan Morningstar US Market Index knappt lyckades uppnå en liten uppgång på endast 0,24% i november, steg det sammanlagda verkliga värdet för de aktier som vi täcker snabbare. I procent av vårt täckningsområde ökade vi under november våra verkliga värden på 15% av vårt täckningsområde, vilket översteg antalet nedgångar med ett förhållande på 2 till 1. Den totala börsvärdet för våra värderingar ökade med 1,15 biljoner USD, vilket motsvarar 1,4% av börsvärdet för de aktier vi täcker.
Pris/verkligt värde för Morningstars amerikanska aktieanalyser vid månadsslutet
Den amerikanska börsen handlas med en liten rabatt
Morningstars pris/verkligt värde-mått sjönk till en rabatt på 3% från en rabatt på 2% förra månaden, då ökningen av vårt verkliga värde översteg den svaga uppgången i november. Sett till börsvärdet var de största ökningarna av det verkliga värdet för Nvidia, Advanced Micro Devices, Eli Lilly, Palantir och Berkshire Hathaway. Dessa ökningar motverkades delvis av de största minskningarna för Novo Nordisk, Autodesk och McDonald’s.
Värdeaktier och kärnautökande aktier överträffade tillväxtaktier i november. Morningstar US Value Index steg med 3,06% och US Core Index steg med 2,32%, medan US Growth Index föll med 2,37%. Efter att ha beaktat månadsavkastningen och förändringarna i våra verkliga värden är både värde- och tillväxtkategorierna attraktiva, med en handel på 6% respektive 7% rabatt på det verkliga värdet. Kärnaktier handlas nu med en premie på 1% jämfört med en liten rabatt förra månaden.
Småbolagsaktier presterade bättre än genomsnittet i november, då Morningstar US Small Cap Index steg med 2,48%. Jämförelsevis steg Morningstars US Mid Cap Index med 0,64% och US Large Cap Index sjönk med 0,05%. Småbolagsaktier är fortfarande de mest undervärderade och handlas med en rabatt på 15% jämfört med stora och medelstora bolag, som handlas med en rabatt på 3% respektive 2%.
Pris/verkligt värde enligt Morningstar Style Box
Tomterally eller AI-utmattning?
När vi närmar oss årets slut och blickar framåt mot början av 2026 tror vi att marknadens fokus kommer att ligga kvar på omfattningen och varaktigheten av den pågående kapplöpningen inom artificiell intelligens och den kraftiga expansionen inom detta område.
Under de senaste veckorna har vi sett vissa tecken på köparutmattning bland många av de aktier som är mest kopplade till artificiell intelligens. Efter en våg av nya affärer och partnerskap som tillkännagavs i september och oktober avtog nyhetsflödet under november. Efter den senaste tidens uppgång för AI-aktier är många av dessa aktier nu övervärderade och överutsträckta jämfört med våra värderingar. Våra värderingar av flera av de största AI-aktierna efter börsvärde visar dock att de har ytterligare utrymme för uppgång.
Med rapportsäsongen bakom oss och en positiv stämning efter helgerna förväntar vi oss att sannolikheten är större för ett årligt tomterally fram till årsskiftet än för en allmän nedgång på marknaden.
Dags att byta till aktier med breda vallgravar?
Enligt våra värderingar verkar marknaden betala för mycket för aktier i företag som vi bedömer sakna en ekonomisk vallgrav, eller som vi inte tror har långsiktiga, bestående konkurrensfördelar som gör att företaget kan generera avkastning som överstiger dess kapitalkostnad på lång sikt. Till exempel har både Micron Technology och Intel betygsatts med ett inget vallgravsbetyg, och deras aktier handlas för närvarande till en premie på 60% respektive 43% jämfört med vårt verkliga värde.
Vi ser bättre värde för långsiktiga investerare i de aktiekategorier som vi betygsätter med en bred ekonomisk vallgrav. Till exempel handlas Nvidia, Microsoft, Amazon.com och Meta Platforms till betydande rabatter jämfört med verkligt värde och betygsätts alla med 4 stjärnor.
Med en bred marknad som handlas till endast en liten rabatt jämfört med verkligt värde anser vi att det nu är ett bra tillfälle för investerare att överväga att omplacera sina portföljer till aktier i företag av högre kvalitet.
Pris/verkligt värde enligt Morningstar Moat Ratings
Var vi ser värde per sektor
De största förändringarna i vårt pris/verkligt värde-mått per sektor skedde inom kommunikations-, teknik- och hälsovårdssektorerna.
Morningstar US Healthcare Index var den sektor som presterade bäst i november med en uppgång på 9,05%, vilket var den främsta drivkraften bakom sektorns uppgång till en premie på 4,0% från en rabatt på 3,0%. På samma sätt har kommunikationssektorn nu endast en rabatt på 8,0% jämfört med en rabatt på 15,0% efter att US Communications Index steg med 6,03%, den näst bäst presterande sektorn i november. Slutligen handlas tekniksektorn nu med en rabatt på 7% jämfört med en rabatt på 2% förra månaden. Den främsta drivkraften var nedgången på 4,45% i US Technology Index, där den största boven i dramat var Nvidia, som föll med 12,6% i november.
Morningstar Pris/Verkligt värde per sektor
Undervärderade sektorer
Fastigheter
Med en rabatt på 10% återtog fastighetssektorn sin position som den mest undervärderade sektorn, eftersom över två tredjedelar av våra aktier som vi bevakar fick betyget 4 eller 5 stjärnor. Vi fortsätter att föredra fastigheter med defensiva egenskaper, såsom hälso- och sjukvård, trådlösa torn och detaljhandel. Exempel på detta är Healthpeak Properties, Crown Castle och Realty Income. Med tanke på att Morningstars ekonomiteam förutspår att de korta och långa räntorna kommer att sjunka under 2026, förväntar vi oss att den nedåtgående trenden kommer att ge en medvind för värderingarna.
Energi och teknik
Energi och teknik ligger på delad andraplats bland de mest undervärderade sektorerna med en rabatt på 9%.
Inom vår energitäckning inkluderar vi vår prognos för oljepriset i mitten av cykeln på 60 USD per fat för West Texas Intermediate och 65 USD för Brent. Med hjälp av marknadens tvååriga terminspriser och vår prognos finner vi att många aktier inom olje- och gasprospektering och -produktion är mycket undervärderade, liksom tjänsteföretagen. Till exempel handlas både Occidental Petroleum och Devon Energy, som båda har 4 stjärnor, med en rabatt på nära 30% jämfört med vårt verkliga värde, och SLB, som också har 4 stjärnor, handlas med en rabatt på 20%.
Inom tekniksektorn resulterade kombinationen av ökningar i våra uppskattade verkliga värden och en viss försäljning av några AI-aktier i att sektorn handlades med en rabatt på 9%. Mega-cap-aktier med fyra stjärnor inkluderar Nvidia, Microsoft och Advanced Micro Devices. Vi förväntar oss också att marknaden kommer att börja rikta sin uppmärksamhet mot de företag som är bäst positionerade för att utnyttja AI i sina egna produkter för att generera ökat ekonomiskt värde, såsom Salesforce, ServiceNow och Adobe, som alla har fyra stjärnor. Vi ser också värde bland leverantörer av cybersäkerhet, såsom Palo Alto.
Kommunikation
Värderingen av kommunikationssektorn är starkt påverkad av Alphabet, som har 3 stjärnor, och Meta Platforms, som har 4 stjärnor, vilka tillsammans står för över 70% av sektorns börsvärde. Vi ser också värde bland trådlösa leverantörer, såsom Verizon och T-Mobile, som har fått 4 stjärnor, eftersom vi förväntar oss att denna bransch kommer att fortsätta utvecklas mot ett oligopol där de kommer att konkurrera mindre om priset och därmed möjliggöra ökade marginaler.
Övervärderade sektorer
Det skedde minimala förändringar bland de sektorer som vi anser vara övervärderade. Varje sektor inom defensiva konsumentvaror, allmännyttiga tjänster, industri och finansiella tjänster förblev övervärderade.
Den konsumentdefensiva sektorn blev ytterligare övervärderad och handlas nu med en premie på 11% jämfört med 7% förra månaden. Den främsta drivkraften var avkastningen på 3,61% från US Consumer Defensive Index. Även om sektorn är övervärderad, finner vi att övervärderingen är koncentrerad till Walmart och Costco, medan många av livsmedels- och förpackade varor är betydligt undervärderade. Generellt sett är sektorerna för allmännyttiga tjänster, industri och finansiella tjänster övervärderade och erbjuder få undervärderade möjligheter.
2026 års marknadsutsikter för USA presenteras i början av januari
Vi kommer att publicera vår prognos för den amerikanska marknaden 2026 i början av januari och följa upp med ett webbinarium den 15 januari, där vi kommer att göra en djupdykning i våra värderingar och de teman som vi tror kommer att ha störst inverkan 2026 och svara på så många frågor från tittarna som tiden tillåter. Håll utkik efter information om registrering under de kommande veckorna.
