Det viktigaste i korthet
- President Trumps försök att sparka en Fed-guvernör väcker varningsklockor bland förvaltare och analytiker utanför USA.
- Trumps ansträngningar att sätta press på centralbanken läggs till en lista över farhågor om den amerikanska regeringens politik.
- Åtgärder för att undergräva Feds oberoende skapar oro för potentialen för högre långsiktig inflation och minskat förtroende för amerikanska tillgångar.
USA:s president Donald Trumps exempellösa försök att sparka en Federal Reserve-chef är bara det senaste i en rad åtgärder som får vissa investerare och strateger från utlandet att ifrågasätta hur de ser på amerikanska tillgångar.
I förra veckan sade Trump att han hade “tillräckliga skäl” att avskeda Fed-guvernören Lisa Cook, som anklagades för att utan bevis ha lämnat in bedräglig information för en bolåneansökan. Cook svarade att Trump inte hade befogenhet att avskeda henne och vägrade att avgå. En utdragen juridisk tvist verkar trolig, men ännu viktigare är att detta väcker kritiska frågor om Feds oberoende framöver.
Försöket att sparka Cook kommer efter upprepade offentliga uttalanden och sociala medier från Trump riktade mot Powell under hela året. Presidenten har kritiserat Fed-ordföranden för att inte sänka räntorna snabbare. Detta följer också Trumps avskedande av Bureau of Labor Statistics kommissionär Erika McEntarfer i augusti, då han ifrågasatte kvaliteten på viktiga amerikanska ekonomiska data utan bevis.
Dessa händelser kommer i kölvattnet av den svåra marknadsoro och ekonomiska osäkerhet som utlöstes av Trumps tillkännagivande av aggressiva tullar i april. Investerare har också uttryckt allt större oro för det exploderande amerikanska budgetunderskottet, som kommer att förvärras av den skatte- och utgiftslagstiftning som Vita huset drivit igenom och som kongressen antog i somras.
Marknaderna har i stort sett tagit Trumps senaste försök att pressa Fed med ro, men investerarna fokuserar på de långsiktiga konsekvenserna. “Det finns en betydande politisk risk i USA nu”, säger Darren Sissons, partner och förvaltare på Campbell, Lee & Ross Investment Management i Oakville, Ontario. “Trumps andra presidentperiod har visat sig vara en volatilitetsmagnet, med nya dramatiska händelser varje dag. Den minst lika viktiga frågan är nedmonteringen av rättsstatsprincipen och alla hinder för presidentens agenda.”
Oron för Feds självständighet ökar
Även om investerare kan vara sugna på räntesänkningar på kortare sikt, säger åskådare att Trumps interventionistiska strategi med Fed hotar både amerikanska finansinstituts oberoende och stabiliteten på USA:s avancerade handelsmarknader.
”Detta är utan tvekan ett angrepp på Federal Reserves oberoende”, säger Joshua Mahony, analytiker vid Scope Markets i Storbritannien. Han pekar på den största skillnaden mellan kort- och långfristiga räntor (mätt i amerikanska tvååriga statsobligationer och 30-åriga obligationer) sedan 2022 som ett tecken på investerarnas oro. ”Detta understryker att även om marknaderna uppfattar Trumps åtgärder som ytterligare räntesänkningar på kort sikt, medför det också ökad oro för instabilitet, eftersom Fed baserar sina penningpolitiska beslut på presidentens önskemål snarare än på ekonomisk teori.”
David Morrison, analytiker vid Trade Nation i Storbritannien, säger att investerarna blir ”alltmer oroade” över Trumps agerande. ”Trump har lanserat en serie personliga attacker mot Fed-ordföranden Powell och har uppmanat den amerikanska centralbanken att sänka räntan till 1,00 % från den nuvarande nivån på 4,25–4,50 %. Presidenten är också i färd med att fylla Fed-styrelsens platser med sina egna utnämningar.”
Vad innebär politiseringen av ekonomisk data för investerarnas förtroende?
Det är inte bara Fed. Politiska ingripanden i de organ som skapar och distribuerar finansiell data kan slå tillbaka, enligt analytiker och förvaltare.
“President Trumps avskedande av chefen för Bureau of Labor Statistics efter dåliga jobbsiffror var dumt”, skrev Chris Clothier, co-chief investment officer på CG Asset Management i London, i en kommentar den 13 augusti. “Flytten kan också visa sig vara kontraproduktiv. Om jobbsiffrorna skulle förbättras under de kommande månaderna kommer marknadsaktörerna sannolikt att bortse från sådana förbättringar och se en osynlig tumme på den statistiska skalan.”
Tillförlitligheten i amerikanska myndigheters data påverkar direkt prissättningen på marknader och lämnar potentiellt beslutsfattare med större långsiktig osäkerhet. Anne O. Krueger, en amerikansk före detta chefsekonom på Världsbanken och före detta vice förvaltare på IMF, skrev i ett blogginlägg att BLS rykte om oberoende och noggrannhet har blivit “irreparabelt skadat” efter att chefen fick sparken.
“När det råder tvivel om tillförlitligheten i officiella siffror ökar osäkerheten, vilket leder till dåligt beslutsfattande”, skrev Krueger. “Även om [ekonom E.J. Antoni] var kvalificerad [att ta över BLS], vilket han inte är, skulle allvarliga tvivel kvarstå om huruvida man kan lita på BLS-uppskattningar. Förlust av förtroende för myndighetens data kommer bara att fördjupa den osäkerhet som privata och offentliga beslutsfattare står inför. Än värre är att dessa tvivel sannolikt kommer att sträcka sig bortom arbetsstatistiken, särskilt när siffror som inflationstakten står i konflikt med Trumps politiska agenda. Konsekvenserna för den amerikanska och globala ekonomin, för att inte tala om den demokratiska styrningen, kan bli katastrofala.”
Oron för de amerikanska statsfinanserna växer också
Vid sidan av riskerna för politisering av Fed och produktionen av ekonomisk data pekar analytiker också på Trumpadministrationens hantering av finanspolitiken. USA:s ökande skuldsättning är också ett orosmoment efter att “Big Beautiful Bill” antogs i juli. De flesta bedömare menar att konsekvenserna av lagstiftningen, som ger stora skattesänkningar till rika väljare samtidigt som den sociala tryggheten skärs ned, kommer att förvärra det redan stora federala budgetunderskottet.
“Fortsatt slöseri med skattemedel är ett växande problem”, säger Sissons. “USA håller på att bygga upp ett betydande och växande statsskuldberg. Drivkrafterna är både ohämmad penningpolitik och ohämmad finanspolitik. Även om erfarenheterna från den japanska skuldstrategin tyder på att den amerikanska statsskulden har utrymme att växa, är de oavsiktliga konsekvenserna av de japanska skulderfarenheterna inte positiva: de [innebär] en sjunkande levnadsstandard.”
“Med tanke på de många problem som finns i USA är det inte övertygande att övervikta USA här”, säger Sissons på Campbell, Lee & Ross. “Andra marknader erbjuder betydande riskjusterade möjligheter, och i många fall erbjuder de överlägsen avkastningsdynamik jämfört med de som är tillgängliga via premiumprissatta amerikanska namn.”
