Det viktigaste i korthet
- Europeiska investerare flyttar tillbaka pengar till amerikanska aktie-ETF:er efter att ha undvikit dem tidigare i år.
- De europeiska aktierna gick bättre men har tappat fart i takt med att de amerikanska marknaderna rusar in i oktober.
- Medan skepsisen mot amerikanska aktier verkar ha varit kortlivad fortsätter investerarna att visa intresse för europeiska aktie-ETF:er.
Under många år har europeiska investerare gynnat amerikanska börshandlade aktiefonder framför sina hemmamarknader. Så när investerare skyndade sig att ta ut pengar ur amerikanska aktie-ETF:er tidigare i år och satsade på europeiska aktier mitt i marknadsoron som utlöstes av USA:s president Donald Trumps handelskrig, verkade det som om ett viktigt skifte ägde rum.
Men i takt med att oron för Trumps handelskrig har avtagit och de amerikanska aktierna återhämtat sig efter raset i april har europeiska investerare återigen börjat investera pengar i amerikanska aktie-ETFer. I augusti gick 5,2 miljarder EUR till amerikanska aktie-ETF:er med storbolagsblandning, kärnkategorin för aktiefonder där S&P 500-strategier finns. Det var det största inflödet av pengar och en ökning med över 2,8 miljarder EUR jämfört med juli månads inflöden.
“Folk kommer aldrig att hålla sig borta från USA för alltid”, säger Michael Field, chefstrateg för de europeiska marknaderna på Morningstar. “USA utgör nästan 70% av Morningstars Global Markets Index, så det går inte att bortse från.”
Men i ett trendskifte mot tidigare har europeiska aktie-ETFer också sett ett större intresse. I augusti investerades 1,3 miljarder EUR i europeiska aktier, vilket var en nedgång från inflödena på 3,1 miljarder EUR i juli, men det kan också jämföras med de totala inflödena på 864 miljoner EUR under fjärde kvartalet 2024.
Rotationen bort från amerikanska ETF:er
Efter en period då investerare starkt gynnade amerikanska aktie-ETF:er framför europeiska aktier, ledde Trumps tullar i april till diskussioner om en USA-ledd global recession och orsakade betydande volatilitet på de globala aktiemarknaderna.
I takt med att de amerikanska börserna föll nära gränsen för en björnmarknad under första delen av året skedde nettoinlösen av amerikanska aktie-ETF:er, men detta uppvägdes av inflöden på 3,15 miljarder EUR i maj när marknaden återhämtade sig.
Så sent som i juni i år verkade en mer långsiktig rotation bort från amerikanska aktier möjlig, eftersom fondflödena till europeiska aktier översteg dem till amerikanska motsvarigheter.
Mellan april och juni investerade investerare mer än 20 miljarder EUR i europeiska aktie-ETF:er i Morningstars kategorier, inklusive Europe emerging markets equity, Europe equity large cap och Europe equity mid/small cap.
Rädslan för tullar och den politiska oron var inte de enda skälen. Europa erbjöd betydande investeringsmöjligheter i ett läge med sjunkande räntor på kontinenten, där inflationen ligger nära Europeiska centralbankens mål på 2%. Många europeiska sektorer var undervärderade och såg attraktiva ut för investerare som ville diversifiera sig bort från USA-dominerade teknikaktier som handlas till mindre gynnsamma värderingar.
Investerare återvänder till amerikanska aktie-ETF:er
Den negativa inställningen till amerikanska aktier har dock visat sig vara kortvarig.
I bakgrunden har Trumps tullar inte visat sig vara fullt så skadliga som investerarna hade befarat och förväntningarna på en räntesänkning från Federal Reserve lyfte också sentimentet kring amerikanska aktier.
Så snart den amerikanska marknaden återhämtade sig återvände även de europeiska investerarna. I juli investerades 2,4 miljarder EUR i amerikanska large cap blend ETFer, följt av 5,2 miljarder EUR i augusti. Under tiden tog amerikanska aktie-ETFer med large cap-tillväxt in nästan 1,4 miljarder EUR, en sexmånadershögsta och en ökning från 1,3 miljarder EUR i juli.
Detta står i kontrast till europeiska aktie-ETFer med stora bolag, som lockade till sig endast 1,4 miljarder EUR i augusti, en minskning från 3,1 miljarder EUR i juli och en minskning från inflödet på 8,9 miljarder EUR som noterades i mars. Det finns dock en ljusglimt för flödena i europeiska aktie-ETF:er jämfört med lägre nivåer av investerarintresse under 2023 och 2024.
“Ja, inflödena till USA har återvänt, men inflödena till Europa fortsätter, och den relativa storleken på inflödena till Europa är fortfarande betydande, med tanke på dess representation i det globala indexet”, säger Morningstars Field.
USA fortfarande en starkare AI-investering än Europa
Amerikanska aktiers attraktionskraft är fortfarande förankrad i sunda fundamenta, enligt Nicolo Bragazza, biträdande portföljförvaltare på Morningstar Wealth.
“Även om snacket om att USA:s exceptionalism håller på att försvinna har skapat tvivel kring USA och dess ekonomi, särskilt under årets första månad, får vi inte glömma att amerikanska företag fortfarande är fundamentalt starka och väl positionerade för att leda några av de mest spännande innovationerna”, säger han.
“Investerare letar efter tillväxtmöjligheter och de tycker att amerikanska bolag fortfarande har potential att öka med tanke på USA:s plats i AI-revolutionen och hur viktiga bolagen är för den.”
Kenneth Lamont, ansvarig för fondförvaltaranalys på Morningstar, säger att AI fortfarande ”i grunden är en amerikansk historia" .
“Trots att Europa är den största marknaden för tematiska AI-fonder finns det få renodlade AI-aktier i regionen”, säger han.
“Utöver ASML ... sjunker den europeiska representationen snabbt. Till exempel: 22 av de 25 mest frekvent förekommande aktierna i tematiska AI-fonder globalt är amerikanska företag. Bland dessa dominerar Magnificent Seven, där även det minst populära Apple förekommer i mer än 50% av de AI-fokuserade portföljerna."
För dem som bestämmer sig för var de ska placera sina pengar utgör USA:s dominans i globala index en magnetisk dragningskraft.
“Om du är en tillgångsförvaltare kan du justera dina exponeringar, du kan sälja ner några och gå från övervikt till neutral, eller till och med en övervikt till kanske en liten undervikt”, säger Christopher Mellor, förvaltare av EMEA ETF equity product management på Invesco.
“Men varje gång man får in mer tillgångar måste man investera dem, och det innebär att man måste köpa amerikanska aktieprodukter. Kanske inte riktigt lika snabbt som ni köper i Europa, i förhållande till storleken, men de kommer ändå att behöva placeras där”.
Europeiska aktiers överavkastning har tappat momentum
Europas återhämtning på aktiemarknaderna var ett viktigt inslag i rotationsberättelsen. Detta argument byggde på att investerarna följde utvecklingen på de europeiska aktiemarknaderna, som föll mindre kraftigt under utförsäljningen i april än de amerikanska aktiemarknaderna, och som också återhämtade sig snabbare.
Vid halvårsskiftet utvecklades de europeiska aktierna bättre än de amerikanska. På senare tid har dock de amerikanska aktiemarknaderna börjat ta fart igen och nådde nya rekordnivåer i september. Som ett resultat av detta verkar den europeiska överavkastningen nu tappa fart.
