Det viktigaste i korthet
- Morningstar Spanien var det dyraste marknadsindexet, medan Morningstar Danmark var det billigaste.
- De mest övervärderade europeiska aktiehandeln presterade bäst, medan de mest undervärderade aktiemarknaden hade svårt att hänga med.
- Fastighets- och kommunikationstjänster var fortsatt de mest undervärderade sektorerna, medan finans- och försörjningssektorn hade måttliga premier.
De europeiska aktiemarknaderna uppvisade blandade resultat i november, med Morningstar Europe Index som steg mindre än 1% i EUR under månaden. Under året fram till slutet av november har indexet stigit med nästan 17%, vilket innebär att det är på väg mot sin bästa årliga uppgång sedan 2021, då det klättrade 25,58%.
Liksom under större delen av 2025 döljer det sammanlagda indexresultatet stora skillnader på landsnivå.
Den 30 november handlades europeiska aktier till ett pris/verkligt värde-förhållande på 0,96, vilket innebär att marknaden är undervärderad med cirka 4%. Även om värderingsgapet jämfört med det verkliga värdet har minskat jämfört med tidigare i år, är spridningen mellan länder och sektorer fortfarande stor.
Dyra europeiska aktiemarknader presterade bättre än genomsnittet i november
November utmärkte sig av starka resultat på flera av Europas mest övervärderade aktiemarknader. Belgien, som handlades till ett pris/verkligt värde-förhållande på 1,11, var den marknad i Europa som presterade bäst under månaden med en uppgång på 3,6%. Spanien, den mest övervärderade marknaden totalt sett med 1,12, levererade också starka avkastningar och steg med 2,7%.
Spanien förblev den mest övervärderade aktiemarknaden i Europa, vilket till stor del återspeglar dominansen av ett fåtal tungt vägande aktier som handlas till tydliga premier jämfört med verkligt värde. Finansaktier som Banco Santander SAN och BBVA BBVA, tillsammans med Iberdrola IBE inom allmännyttiga tjänster och Inditex ITX inom cykliska konsumentvaror, handlas alla långt över Morningstars uppskattat verkligt värde, vilket driver den totala marknadsvärderingen långt in i övervärderat territorium.
Belgiens höga marknadsvärdering drivs till stor del av dess koncentrerade indexstruktur, där ett fåtal stora komponenter handlas till betydande premier jämfört med verkligt värde. Medan Anheuser-Busch InBev ABI, det största innehavet, handlas till rabatt, är tungviktare inom hälso- och sjukvårdssektorn som argenx ARGX, UCB UCB och KBC KBC alla prissatta långt över Morningstars uppskattat verkligt värde.
Undervärderade europeiska aktiemarknader underpresterade
Däremot underpresterade flera marknader som handlas med betydande rabatter på verkligt värde under november. Nederländerna, värderat till 0,89, sjönk med 2,2%, medan Finland sjönk med 1,4%, trots att båda marknaderna handlas med tvåsiffriga rabatter på verkligt värde. Tyskland, som också är undervärderat till 0,91, slutade månaden något lägre.
Marknader som handlades närmare verkligt värde uppvisade mer dämpade resultat. Italien noterade en uppgång på 1,4%, medan Storbritannien steg med 0,8%. Frankrike slutade månaden i stort sett oförändrat, trots att handeln låg något under verkligt värde.
De mest övervärderade och undervärderade europeiska aktie-sektorerna
På sektornivå var värderingarna i stort sett stabila jämfört med slutet av oktober. Fastigheter var fortsatt den mest undervärderade sektorn, med ett pris/verkligt värde-förhållande på 0,74. Kommunikationstjänster handlades också med en betydande rabatt, med ett förhållande på 0,86.
Bland mer defensiva sektorer var finansiella tjänster fortsatt något övervärderade på 1,05, medan allmännyttiga tjänster handlades till 1,04.
Vilka europeiska aktier fick förändrade verkliga värden?
Uppskattade verkliga värden för Europas största företag var i stort sett stabila under november, och Morningstars analytiker gjorde endast ett fåtal revideringar bland de 20 största komponenterna i Morningstar Europe Index.
För majoriteten av storbolagsaktierna förblev uppskattade verkliga värden oförändrat från månad till månad. Viktiga innehav som ASML ASML, AstraZeneca AZN, Roche ROG, Nestlé NESN eller SAP SAP uppvisade alla oförändrat verkligt värde.
Det fanns endast två anmärkningsvärda undantag. Allianz ALV såg sitt uppskattade verkliga värde öka från 353 EUR till 361 EUR, vilket återspeglar förbättrad rapportutsikt.
Henry Heathfield, aktieanalytiker på Morningstar, säger: ”Allianz har återigen levererat ett bra finansiellt resultat för tredje kvartalet 2025 och höjt sin prognos för helåret. Rörelseresultatet för tredje kvartalet på 4,3 miljarder EUR ligger något över företagets konsensusprognos, men är samtidigt tvåsiffrigt högre än tredje kvartalet förra året. Allianz har därför höjt sin prognos till över 17 miljarder EUR för helåret.”
Däremot reviderades Novo Nordisk NOVO B ned betydligt, med en nedskrivning av det uppskattade verkliga värdet från 458 till 423 DKK.
Morningstars analytiker Karen Andersen förklarar denna nedrevidering så här: “Vi sänker vår uppskattat verkligt värde efter att ha beaktat det prisavtal som ingicks med Trump-administrationen den 6 november för läkemedel mot fetma från och med 2026, positiva data för Lillys potentiella konkurrerande amylinagonist eloralintide och en kortare potentiell ledtid för oral semaglutide jämfört med Lillys orforglipron på den amerikanska marknaden för orala läkemedel mot fetma 2026.”
Företaget har nu ett pris/verkligt värde på 0,71, vilket förklarar varför den danska marknaden är den billigaste marknaden i Europa.
