Det viktigaste i korthet
- Geopolitiska utvecklingar i Venezuela, Iran och Ryssland kommer att fortsätta att driva på volatiliteten i oljepriset på kort sikt, säger fondförvaltaren.
- Kombinationen av minskad reservkapacitet och behovet av nya investeringar kommer sannolikt att driva upp priset per fat på medellång sikt.
- Oljeföretag som är verksamma inom lagring och transport är bland de aktier som är minst utsatta för oljeprisfluktuationer.
Hot om ett amerikanskt angrepp på Iran driver upp oljepriset, som har stigit med 8 % de senaste dagarna till cirka 67 dollar per fat per den 20 februari. Och priset per fat kommer sannolikt att stiga ytterligare om USA vidtar militära åtgärder, säger Frederick G. Fromm, förvaltare av Franklin Natural Resources Fund.
Förhandlingarna om Irans urananrikning har ännu inte resulterat i någon överenskommelse mellan Washington och Teheran, och USA:s president Donald Trump har sagt att han inom tio dagar kommer att besluta om man ska inleda kinetiska attacker mot Iran.
Francesco Lavecchia: Kommer den geopolitiska utvecklingen i Venezuela, Iran och Ryssland, som har bidragit till den senaste tidens volatilitet i priset per fat, att fortsätta påverka råvarumarknaden under de kommande månaderna? Vilka scenarier förväntar du dig på dessa tre fronter, och hur tror du att de kommer att påverka råvarupriset?
Venezuela, Iran och Ryssland: viktiga geopolitiska drivkrafter
Frederick G. Fromm: Venezuela skulle kunna ha störst inverkan på råoljepriserna, med tanke på landets outnyttjade produktionskapacitet och enorma reserver. Vi är dock skeptiska till en snabb återhämtning av den venezuelanska produktionen, med tanke på landets infrastruktur och behovet av externa investeringar. Hittills har sådana investeringar begränsats av Trump-administrationen till amerikanska företag, av vilka få har erfarenhet av att bearbeta tung olja, med undantag för de tre stora företag som är verksamma eller redan har varit verksamma i regionen. En ökning av produktionen av tung olja i Venezuela skulle kunna gynna raffinaderierna vid den amerikanska golfkusten, som är särskilt utformade för den typen av råolja.
Händelserna i Iran kan få en mindre inverkan på den globala råoljetillgången, eftersom landet trots sanktionerna producerar och exporterar på nästan samma nivåer som tidigare. Om USA eller Israel skulle genomföra ytterligare militära interventioner i Iran, förväntar vi oss att målen skulle vara IRGC (Islamic Revolutionary Guard Corps) eller regimens anläggningar, inte olje- eller naturgasproduktionen. Attacker mot Irans oljeinfrastruktur – och eventuella iranska motåtgärder som syftar till att stänga sjöfartsleder – skulle dock utgöra en hög risk som skulle kunna driva upp råoljepriserna.
När det gäller konflikten mellan Ryssland och Ukraina tror vi att den kommer att bli långvarig, eftersom Putin har få möjligheter att rädda ansiktet. Vi förväntar oss därför inga större förändringar i den nuvarande situationen. En ytterligare eskalering i regionen skulle dock kunna leda till hårdare sanktioner mot rysk oljeexport och minskad import från länder som Indien. Detta har redan lett till ökade transporttider och kostnader, vilket kan fortsätta och därmed stödja råoljepriserna på kort sikt.
Kinas växande efterfrågan på AI
FL: Om vi ser till utvecklingen på medellång sikt, vilken roll tror du att Kina kan spela för den växande globala efterfrågan på olja, med tanke på landets strategi att bygga upp råoljelager av geopolitiska skäl?
FGF: Kina har redan byggt upp sina råoljereserver i snabb takt, upp till 1 miljon fat per dag, och utökar sin lagringskapacitet. Denna strategi, som kan kopplas till geopolitisk osäkerhet och Kinas ambitioner när det gäller Taiwan, har bidragit till att stödja råoljepriserna, medan ökat utbud från OPEC+ har pressat marknaden till ett överskott. Medan de flesta energibyråers prognoser underskattar Kinas förmåga att fortsätta ackumulera oljereserver, tror vi att denna process kan fortsätta under resten av 2026.
Sedan finns det efterfrågan relaterad till industriell verksamhet. Peking fortsätter att bygga kolkraftverk för att möta den växande energiefterfrågan, en trend som sannolikt kommer att fortsätta, särskilt med byggandet av nya datacenter för artificiell intelligens. Sedan finns det tillväxten inom kemisk produktion och industriell verksamhet – som till stor del drivs av diesel – som sannolikt kommer att fortsätta att stödja råoljekonsumtionen över tid.
Oljeprisprognos för 2026
FL: Hur ser dina prognoser ut för oljepriset på kort och medellång sikt?
FGF: På kort sikt tror vi att ett bra intervall – med stöd av fundamentala faktorer – ligger mellan 50 och 60 dollar per fat. De nuvarande WTI-oljepriserna på över 66 dollar verkar därför spegla en riskpremie relaterad till utvecklingen i Iran. På lång sikt, det vill säga under de kommande 24–36 månaderna, är vår syn mer konstruktiv: OPEC kommer att ha mycket mindre reservkapacitet, och behovet av nya produktionsinvesteringar kommer att kräva en prisökning. Av denna anledning förväntar vi oss att priset per fat olja sannolikt kommer att fluktuera mellan 60 och 70 USD, ett pris som bättre återspeglar marginalkostnaden för utbudet och som kan bli ännu högre om de nuvarande geopolitiska riskerna kvarstår.
Energiinvesteringar på en volatil marknad
FL: Vad är det bästa sättet för en investerare att ta position i energisektorn och samtidigt undvika överdriven exponering mot oljeprisfluktuationer?
FGF: Vi har en diversifierad strategi inom energisektorn och investerar i integrerade olje- och gasbolag, raffinaderier, prospektering och produktion (E&P), oljefältstjänster samt olje- och gastransport-/lagringsbolag.
Varje segment har olika profiler när det gäller exponering mot oljepriset, så diversifiering bidrar till att mildra effekterna av prisfluktuationer och gör det möjligt för oss att justera exponeringen utifrån vår syn på fundamentala faktorer som påverkar utbud och efterfrågan.
För investerare som söker mindre känslighet för oljeprisvolatilitet tenderar intäkterna för integrerade olje- och gasoperatörer samt lagrings- och transportföretag att påverkas mindre av råvaruprisfluktuationer. Detta kan dock vara en anledning till att dessa aktier har presterat väl på senare tid och att deras värderingar har ökat, vilket är värt att beakta.
