Det viktigaste i korthet:
- Med guldets rally på en platå har spotpriset på silver börjat överprestera under de senaste två månaderna.
- Solpanel- och elbilsindustrin förväntas fortsätta att öka efterfrågan på silver.
- Inflödena till ETC:er med exponering mot ädelmetaller är starka.
I en tid som präglas av global osäkerhet ligger guldpriset nära rekordhöga nivåer kring 3.400 dollar. Detta har lett till att investerarnas fokus har riktats mot silver, en alternativ metall som historiskt sett har fungerat som en “multiplikator” för guldets rörelser.
“Silver går historiskt sett i kugghjulet en tid efter guld och ser ut att vara redo att ta emot flöden från långsiktiga investerare, liksom trendföljande terminsköpare som redan är i spel i guld”, säger Ned Naylor-Leyland, förvaltare av den bronsrankade Jupiter Gold & Silver Fund.
Bullish och bearish stunder för dessa två metaller inträffar vanligtvis samtidigt: Silver tenderar att följa guld i början, men slutar ofta med att överträffa det under hela cykeln. Silver kan för närvarande erbjuda större möjligheter än guld, säger förvaltare, men det finns risker med den optimistiska synen.
Enligt preliminära uppgifter från Morningstar attraherade börshandlade kontrakt med ädelmetaller i Europa cirka 1,5 miljarder euro i nettoinflöden i juni (per den 24 juni), vilket potentiellt gör det till den näst bästa månaden under de senaste tre åren. Enbart silverfokuserade ETC:er fick 600 miljoner euro i inflöden under de första 24 dagarna i juni. Enligt Ned Naylor-Leyland är dock innehaven i guld och silver långt ifrån sina tidigare toppnivåer.
“Guld- och silver-ETF:ernas bullioninnehav ligger långt under toppnoteringen 2020, då spotpriserna för respektive metall låg ungefär 50% under dagens nivåer. Detta indikerar att det finns gott om utrymme att springa här och för long-only-investerare att engagera sig”, säger Jupiters förvaltare.
Precis som guld drivs silverpriset av realränteförväntningarna på grund av deras starka inflytande på dollarn. I takt med att dollarn har försvagats mot större valutor i år har detta gjort dollardenominerade tillgångar som råvaror mer attraktiva för externa investerare.
Den största risken för silverpriserna skulle kunna komma från en överraskande uppsättning räntehöjningar från Federal Reserve, tillägger Ned Naylor-Leyland, även om marknadens prissättning för närvarande tyder på att detta är osannolikt. “Omvänt, om det skulle komma överraskande sänkningar eller en duvaktig policy, skulle det sannolikt gynna investerare.”
Vad är förhållandet mellan guld och silver?
Ett annat mått som hjälper investerare är guld-silverförhållandet, en beräkning som visar hur många uns silver som behövs för att köpa ett uns guld. Ju lägre kvoten är, desto dyrare är silver i förhållande till guld.
För närvarande ligger detta förhållande på cirka 91, vilket innebär att ett uns guld köper 91 uns silver. Under de senaste 30 åren har kvoten i genomsnitt legat mellan 55 och 60, med en topp på 123 under coronapandemin - då många investerare sökte skydd i guld - och en botten på 32 i april 2011. I allmänhet anses guld-silver-kvoten vara hög när den är över 80.
“En sådan rabatt på silver i förhållande till guld har inträffat i mindre än 1% av tiden sedan 1950. Med tanke på denna undervärdering verkar silver vara väl positionerat för att överträffa guld i händelse av en förnyad ökning av den globala industriella aktiviteten”, säger Trevor Yates, senior investeringsanalytiker på Global X.
“Under de kommande decennierna förväntas faktorer som den snabba expansionen av solpanelsindustrin - som i stor utsträckning använder silver - upprätthålla efterfrågan, med tanke på det växande behovet av energiproduktionskapacitet, vilket i sin tur drivs av strukturella megatrender som elektrifiering, urbanisering och ökningen av artificiell intelligens.”
Rhona O’Connell, chef för marknadsanalys på StoneX Bullion, är mer försiktig. “Ökade politiska spänningar gynnar guld och straffar silver i händelse av ytterligare ekonomiska svårigheter. På lång sikt har silver solida fundamenta, men för närvarande har det slutfört en retracement av de vinster som registrerades under första halvan av juni”, säger hon.
Silver är både en ädelmetall och en industrimetall
Silver är inte en ren ädelmetall som guld. Istället är det en “hybridmetall”, halvvägs mellan ädelmetall och industrimetall, på grund av dess många användningsområden. Det är en integrerad del av grön teknik, elektronik, elektroniska fordon och medicintekniska produkter. Efterfrågan från sol- och elbilssektorerna driver användningen till rekordnivåer.
“Denna kombination gör det till en potentiell säker tillflyktsort och en tillgång som delvis är korrelerad med den ekonomiska cykeln”, säger Trevor Yates på Global X.
Över 70% av världens silver bryts som en biprodukt eftersom fyndigheterna ofta finns tillsammans med koppar, guld och andra mineraler. “Detta har på senare tid bidragit till att hålla priserna långt över den marginella produktionskostnaden”, säger Yates.
“Även på medellång till lång sikt, trots den kraftiga prisuppgången, räknar vi med att stigande kapitalkostnader, hög inflation i gruvkostnaderna (arbetskraft, maskiner etc.) och bristen på högkvalitativa projekt kommer att fortsätta att tynga utbudsutsikterna”, säger analytikern.
Å andra sidan är silver, på grund av sin industriella natur, knutet till ekonomisk tillväxt: En global inbromsning, upptrappning av handelskriget eller åtstramningar i politiken skulle kunna dämpa efterfrågan.
