Det viktigaste i korthet
- En stabil rapportsäsong för AI-aktier under tredje kvartalet och förväntningar om räntesänkningar bidrar till det positiva sentimentet på den amerikanska aktiemarknaden.
- Fredssamtalen om Ukraina har fått europeiska försvarsaktier att vända nedåt efter en stark uppgång under 2025.
- Inflationen och räntorna i Europa är låga och BNP-tillväxten förväntas förbättras i hela regionen.
Med mindre än en månad kvar till årsskiftet ligger de amerikanska och europeiska aktie-marknaderna fortfarande jämnt, men momentum verkar ha skiftat till USA:s fördel. De europeiska marknaderna nådde sin topp i mitten av november, medan de amerikanska marknaderna just nu handlas på rekordhöga nivåer.
Vad driver uppgången på den amerikanska aktiemarknaden?
Med en stabil rapportsäsong för viktiga AI-aktier och förväntningar om räntesänkningar i åtanke är det förståeligt att amerikanska marknadsinvesterare är optimistiska när vi närmar oss årets slut.
Rapportsäsongen bidrog till att dämpa farhågorna om att tillväxten skulle börja avta för de sju stora aktierna, som nu står för nästan 40% av Morningstar US Market Index. Nvidia NVDA, som står för nästan 8 % av hela aktiemarknaden, redovisade en omsättning som var mer än 60 % högre än förra året och en rapport som överträffade även de högt ställda förväntningarna.
Och amerikanska investerare verkar just nu vara övertygade om att en räntesänkning kommer att ske den 10 december, vilket ger marknaderna ett uppsving.
Europeiska aktiemarknaderna tappar fart
De europeiska aktierna hade gått starkt under 2025, men tappade fart i november när fredssamtalen i Ukraina inleddes, vilket ledde till en kraftig nedgång för försvarsaktierna i Europa. Detta hindrade den totala marknaden från att återhämta sig i samma takt som den amerikanska.
Försvarsaktier har blivit avgörande för den europeiska aktiemarknadens utveckling: Efter en stark uppgång under det senaste året utgör sektorn nu nästan 5% av Morningstar Europe Index.
Europeiska försvarsaktier erbjuder en oöverträffad exponering mot ökade försvarsutgifter i NATO-länderna, främst eftersom många av dessa länder är baserade i Europa. Denna typ av exponering är unik för den europeiska marknaden och kan helt enkelt inte uppnås genom köp av amerikanska eller europeiska storbolagsaktier, till skillnad från exempelvis AI.
De europeiska försvarsaktierna har dock backat från sina toppnivåer. Aktierna i Rheinmetall RHM, ett ledande företag inom försvarssektorn, är nu nästan en fjärdedel lägre än i september.
Vissa globala investerare som tidigare uppskattat fördelarna med att äga europeiska aktier för att skydda sig mot risker är nu sannolikt mindre optimistiska inför 2026.
De ekonomiska fundamenta är fortfarande starka i Europa
Om de europeiska aktiemarknaderna slutligen underpresterar jämfört med USA under 2025 kommer det att vara en besvikelse, men det är viktigt att komma ihåg att båda aktiemarknaderna har stigit med mer än 17% hittills i år i lokala valutor. Det slår den genomsnittliga årliga avkastningen på 10% för globala aktier, och året är inte slut ännu.
Trots årets starka utveckling är aktiemarknadens värderingar fortfarande attraktiva: Både den amerikanska och den europeiska aktiehandeln handlas med en modest rabatt jämfört med sina respektive uppskattade verkliga värden.
Samtidigt förbättras den makroekonomiska bilden, även om den inte är perfekt. OECD har nyligen uppgraderat sina globala BNP-prognoser mot bakgrund av mildare tullar än vad som ursprungligen hade räknats med i prognoserna.
Räntorna i Europa ligger på bara 2%, vilket bör vara en betydande fördel för aktiemarknaderna 2026. Inflationen är under kontroll, på ungefär ECB:s målnivå, vilket bör möjliggöra ytterligare räntesänkningar under det nya året. Förväntningarna på BNP-tillväxten i regionen är visserligen inte fantastiska, men de förbättras.
Alla dessa faktorer bör utgöra en stabil grund för europeiska aktier nästa år. Även om en avkastning på över 15% kan vara en hög målsättning för 2026, är potentialen för stabil avkastning från europeiska aktier realistisk.
