Det viktigaste i korthet
- Oljepriserna sjönk till de lägsta nivåerna på flera månader till följd av det preliminära fredsavtalet mellan USA och Iran.
- Analytiker varnar för att det kan dröja en tid innan olje- och gaspriserna återgår till nivåerna före kriget.
- Bland riskfaktorerna för oljepriserna kan nämnas sjöfartsförsäkringar, minor, ytterligare stängning av Hormuzsundet och ett återupptagande av stridigheterna.
USA och Iran kan ha nått en preliminär överenskommelse om att avsluta det krig som USA:s president Donald Trump inledde i februari. Analytiker varnar dock för att det kan dröja en tid innan oljepriserna återgår till nivåerna före kriget.
Efter det avtal som tillkännagavs sent på söndagen har terminspriserna på Brent-råolja sjunkit med cirka 30 procent från sin högsta nivå mitt under krisen till omkring 80 USD. Det är 10 USD högre än det pris som oljan handlades till när USA:s och Israels attacker mot Iran inleddes den 28 februari. Terminspriserna på amerikansk West Texas Intermediate sjönk till cirka 78 USD. Men eftersom detaljerna i avtalet ännu inte har offentliggjorts och många viktiga frågor uppenbarligen fortfarande är olösta råder fortsatt försiktighet.
”Räkna inte med att vi snart återgår till nivåerna före kriget”, säger Allen Good, chef för aktieanalys på Morningstar. ”Det kommer fortfarande att ta tid innan leveranserna når marknaden, samtidigt som lagren måste fyllas på. Detta kommer sannolikt att sätta en högre lägsta nivå för oljepriserna än före kriget, då marknaderna prissatte in en förväntan om överutbud år 2026.”
Osäkra utsikter för oljeproduktionen
I måndags sänkte Goldman Sachs sin prognos för Brent-oljepriset vid årets slut till 80 USD, medan WTI-priset förväntas avsluta 2026 på omkring 75 USD. Banken räknar med att oljeexporten från Persiska viken kommer att återgå till nivåerna före kriget i slutet av juli, och att produktionen i regionen kommer att återupptas i oktober.
Good från Morningstar säger att om man utgår från en snabb återöppning av den viktiga farleden – som står för ungefär en femtedel av världens olje- och gastransporter till sjöss – skulle exporten kunna återupptas snabbt: först från de lager som redan finns i tankfartyg, och därefter från den produktionsverksamhet som tillfälligt stängts ned. ”Detta bör lindra trycket på den globala försörjningsbristen, där man hittills i stor utsträckning har varit beroende av att tömma lagren för att hålla oljepriserna i schack.”
Vissa analytiker är mer skeptiska. Capital Economics räknar med att det kommer att ta två till tre månader innan oljeproduktionen återgår till 80 procent av nivåerna före kriget. Företaget förutspår också att oljepriserna kommer att ligga ungefär på nuvarande nivåer vid årets slut, men varnar samtidigt för en möjlig prisuppgång på kort sikt.
”Jag skulle inte utesluta att oljepriset stiger på kort sikt”, säger David Oxley, chefsekonom för klimat och råvaror på Capital. Eftersom detaljerna kring avtalet fortfarande är knapphändiga menar han att energimarknaderna kanske har reagerat förhastat i början av veckan. Samtidigt kan det förnyade politiska fokuset på energisäkerhet och påfyllning av de uttömda globala lagren fortsätta att utöva ett uppåtriktat tryck på oljepriserna.
”Satsningen på att återuppbygga lagren kan förhindra att oljepriserna sjunker mer än vad de annars skulle ha gjort”, konstaterar Oxley.
Priserna på LNG förväntas stiga i år
Det kan ta längre tid för priserna på flytande naturgas att återhämta sig. Det europeiska jämförelseindexet för naturgas, det nederländska terminskontraktet TTF, låg på tisdagen kring 42 euro per megawattimme, vilket är en uppgång med cirka 12 euro jämfört med nivåerna före kriget. Capital Economics menar dock att priserna kan skjuta i höjden igen under vintern på norra halvklotet, med ett genomsnittspris på cirka 55 euro per MWh.
”LNG-marknaden kommer att drabbas av ytterligare skador under de kommande månaderna”, säger Oxley, som tillägger att det kan ta flera år innan produktionen återgår till det normala. Prognosen följer på varningar från Qatar i mars om att iranska attacker hade slagit ut 17 procent av landets LNG-kapacitet i upp till fem år. Rapporter från tisdagen tyder dock på att Qatar siktar på att återställa större delen av sin exportkapacitet inom två månader.
Vad händer om fredsavtalet mellan USA och Iran misslyckas?
Marknaderna väntar på ytterligare detaljer om samförståndsavtalet mellan USA och Iran, som enligt planerna ska undertecknas på fredag i Schweiz. Bland de viktigaste riskerna för ett snabbt återupptagande av oljetransporterna finns eventuella minor i sundet, en förnyad stängning av sjöfartsleden av Iran samt en mer omfattande återgång till regionala konflikter. Om någon av dessa faktorer skulle leda till ytterligare hinder i sundet under resten av året och in i 2027 kan Brent-priset nå 130 USD, enligt Goldman.
Om avtalet under tiden skulle fallera varnar analytiker för att transportflödena genom sundet sannolikt skulle minska till en ström, vilket skulle leda till att oljepriserna stiger igen inom några månader när lagernivåerna sjunker till kritiska nivåer. Innan avtalet ingicks prognostiserade Wood Mackenzie att de amerikanska råoljelagren skulle kunna nå kritiska nivåer inom en till två månader, vilket potentiellt skulle kunna driva upp priserna till 140 USD per fat.
”Om det misslyckas [kan marknaderna förvänta sig] en återgång till den nuvarande situationen, där en del volymer läcker ut ur sundet, men på betydligt lägre nivåer än före kriget och med ett fortsatt beroende av lagring. Detta är ohållbart, och med lager som redan har minskat ganska kraftigt skulle priserna sannolikt stiga betydligt för att stimulera den nödvändiga efterfrågeresponsen”, säger Good från Morningstar.
