Det viktigaste i korthet
- Koncentrationen på den amerikanska aktiemarknaden har ökat stadigt under de senaste fem åren, och omsättningen under första kvartalet 2026 har inte i någon större utsträckning påverkat denna trend.
- Tekniksektorn stod för mer än 70 % av marknadens nedgångar under första kvartalet och för mer än hälften av uppgångarna hittills i april.
- Teknologisektorn leder avkastningen i april och vänder därmed den nedgång som sektorn upplevde under första kvartalet.
Efter en skakig start på året för teknikaktierna hade analytikerna räknat med att den starkt koncentrerade aktiemarknaden skulle breddas. Men eftersom samma teknikföretag som tyngde indexen under de första tre månaderna 2026 har drivit på uppgången i april, har den extrema marknadskoncentrationen inte avtagit.
Bara fem aktier – Nvidia NVDA, Apple AAPL, Microsoft MSFT, Amazon AMZN och Alphabet GOOGL – står för ungefär 23 % av Morningstar US Market Index, vilket ger dem ett oproportionerligt stort inflytande både på marknadens nedgång under första kvartalet och återhämtningen i april. Denna koncentrationsnivå ligger långt över historiska normer; de fem största aktierna stod för cirka 16 % av indexet för fem år sedan och endast 9 % för tio år sedan.
Under årets tre första månader uppvisade den amerikanska marknaden kraftigt skiftande utveckling mellan olika sektorer. Finansiella tjänster, kommunikationstjänster, cykliska konsumentvaror och teknik sjönk alla med mer än 8 %, medan Morningstar US Energy Sector Capped Index steg med 38 % mot bakgrund av de kraftigt stigande oljepriserna i samband med konflikten i Iran.
Nettoresultatet blev att det amerikanska marknadsindexet sjönk med 4,2 % under kvartalet. Cirka 3 procentenheter av denna nedgång – ungefär 70 % – kom från tekniksektorn. Eftersom tekniksektorn står för 32,6 % av det amerikanska marknadsindexet, jämfört med endast 3,4 % för energisektorn, räckte inte ens en historisk uppgång för energibolagen på långa vägar för att kompensera förlusterna inom marknadens största sektor.
April har inneburit en kraftig vändning. Teknikaktierna steg med 15 %, medan konjunkturkänsliga konsumentaktier ökade med 12 %, vilket förde den amerikanska marknaden upp på plus för 2026. Däremot föll energisektorn med 10 % i april i takt med att oljepriserna sjönk, även om sektorn fortfarande ligger på en uppgång på 24 % för året. Enbart i april stod teknikaktierna för 4,9 av marknadens uppgång på 9,2 procentenheter, vilket är mer än hälften av återhämtningen.
Trots en kortvarig omsättning är marknadskoncentrationen fortsatt hög
Hittills under 2026 har tekniksektorn stått för 1,6 procentenheter av den amerikanska marknadens uppgång på 4,7 procentenheter 34 %. De stora halvledartillverkarna Nvidia och Broadcom AVGO, två av de tio största innehaven i indexet, bidrog tillsammans med en hel procentenhet (cirka 21 % av uppgången).
Den senaste tidens dominans inom tekniksektorn är en del av en större trend. Under de senaste tre åren har tekniksektorn stått för mer än hälften av marknadens uppgångar under kvartal med positiv utveckling – eller mer än hälften av nedgångarna under kvartal med negativ utveckling – i ungefär hälften av fallen, vilket tydligt visar på sektorns genomgående stora inflytande på den totala avkastningen.
Även efter den omplacering bort från teknikaktier som skedde under första kvartalet har koncentrationen på marknaden förändrats endast marginellt. De fem största aktierna står nu för 23 % av det amerikanska marknadsindexet, medan de tio största utgör 33 %. Det är något lägre än nivåerna i slutet av 2025, då de fem största aktierna utgjorde 25 % av indexet och de tio största nådde en topp på 36 %, efter flera år av stadigt stigande koncentration.
Den långsiktiga trenden visar tydligt hur höga dagens nivåer fortfarande är. I början av 2023 stod de fem största aktierna för 17 % av indexet och de tio största för 24 %. För fem år sedan var dessa siffror något lägre, nämligen 16 % respektive 22 %.
De ledande aktierna på marknaden 2026
Teknikrelaterade branscher har dominerat marknaden under 2026, med halvledarutrustning och -material i täten, upp 47,6 %. Halvledartillverkarna ASML Holding ASML (upp 35,3 %), Applied Materials AMAT (upp 52,6 %) och Lam Research LRCX (upp 53,9 %) stod för uppgångarna.
Aktier inom datormaskinvara ligger tätt efter, med en uppgång på 45,3 % i år. Det största innehavet, minneskretsleverantören SanDisk SNDK, har stigit med 284,6 %, medan hårddisktillverkaren Western Digital WDC har ökat med 117,2 %.
Aktier som släpar efter på marknaden 2026
Aktier inom mjukvarubranschen har utvecklats sämst och rasat med 22,7 % på grund av farhågor om att AI ska vända upp och ner på branschen. SAP, det stora företaget inom affärssystem, och Salesforce, den ledande plattformen för kundhantering – de två största innehaven i indexet – har båda gått ned med nära 30 %.
Reklambranschen är den näst sämst presterande sektorn, med en nedgång på 20,9 %. Reklamteknikföretaget AppLovin APP, som står för 53,1 % av indexet, har sjunkit med 27,1 % under 2026. Spelbranschen hamnar på tredje plats, med en nedgång på 20,7 %.
