Det viktigaste i korthet
- Priserna på energi och råvaror steg kraftigt under första kvartalet, främst till följd av geopolitiska spänningar, däribland konflikten i Iran.
- Marknaderna skiftade fokus från högtillväxtteknik till värdeaktier, defensiva sektorer och råvarurelaterade sektorer.
- Teknologisektorn halkade efter när AI-relaterade aktier och marknadens värderingar i stort utsattes för ökad granskning och vinsthemtagning.
Det första kvartalet 2026 innebar en avgörande vändning på de globala aktiemarknaderna, då investerarna flyttade sina investeringar från tillväxtdrivna sektorer – som tidigare hade lett uppgången – till råvaror och defensiva sektorer. En viktig utlösande faktor var de ökande geopolitiska spänningarna, särskilt kriget i Iran, som spelade en central roll för att driva upp råvarupriserna och påverka investerarnas positionering. Denna förändring präglar en marknad som omformas av makroekonomiska påfrestningar, värderingsjusteringar och skiftande prioriteringar hos investerarna.
Till skillnad från de breda uppgångarna under tidigare år, då avkastningen var mycket koncentrerad, präglades de första tre månaderna av 2026 av stora skillnader mellan olika sektorer. Medan energi- och råvarurelaterade branscher uppvisade exceptionellt höga vinster, halkade teknik- och konsumentinriktade sektorer efter betydligt.
Sammantaget präglades kvartalet av en marknad i förändring. Ledarskapet inom olika sektorer var inte längre koncentrerat, och den makroekonomiska utvecklingen avgjorde utvecklingen. Analytiker menar att denna föränderliga situation kan kräva en mer selektiv och balanserad strategi från investerarnas sida.
Energi och basmaterial leder uppgången
I toppen av avkastningsrankningen framstår energisektorn som den klara vinnaren, med Morningstar Global Energy Index som steg med 35,08 % i euro under det första kvartalet. Det är den starkaste årsstarten som sektorn någonsin uppmätt, och i en takt som, om den håller i sig, skulle kunna mäta sig med 2022 års uppgång på 42,82 %. Som kontrast sjönk det bredare Morningstar Global Markets Index med 0,9 % under samma period.
Sektorns starka avkastning – som låg långt före alla andra branscher – drevs av en kombination av högre råvarupriser, utbudsbegränsningar och global osäkerhet till följd av kriget i Iran. Investerarna flyttade beslutsamt över sina tillgångar till olje- och gasproducenter, lockade av starka kassaflöden och prissättningskraft. Stora aktörer som Exxon Mobil XOM, Chevron CVX och TotalEnergies TTE noterade uppgångar på mellan 39 % och 47 %, vilket understryker styrkan i uppgången.
Denna dynamik bidrar också till att förklara varför energisektorn fortsätter att spela en strategisk roll i tillgångsallokeringen. ”Inom portföljerna kan energiaktier fungera som en säkring mot oljeprischocker och prestera väl i inflationsmiljöer”, säger Nicolò Bragazza, biträdande portföljhanterare på Morningstar Wealth. Han varnar dock för att ”investerare måste väga dessa egenskaper mot sektorns konjunkturkänslighet”.
Råvaror och basmaterial följde tätt efter och gynnades av den allmänna uppgången på råvarumarknaden. Aktier inom råvarusektorn kan fungera som en skydd mot inflation, eftersom värdet på naturresurser tenderar att stiga när inflationen ökar. Samtidigt bör industrisektorn gynnas av ökade investeringar inom viktiga tillväxtområden som utbyggnad av elkapacitet, byggnation i samband med utbyggnaden av infrastruktur för artificiell intelligens samt försvarsindustrin.
Försvarssektorerna återfår sin attraktionskraft
Även defensiva sektorer som allmännyttiga tjänster, telekommunikation och hälso- och sjukvård uppvisade stabila avkastningar. Dessa sektorer tenderar att erbjuda relativ stabilitet i tider av volatilitet och var eftertraktade av investerare under den osäkerhet som orsakades av kriget i Iran.
Detta förnyade intresse för defensiva aktier tyder på en mer försiktig inställning hos investerarna. Mot bakgrund av osäkerheten kring inflation och tillväxt verkar marknadsaktörerna alltmer benägna att offra en del av uppgångspotentialen till förmån för bättre prognoser för rapporterna och lägre volatilitet.
Bragazza menar att det är just här som defensiva sektorer visar sitt värde. Deras senaste utveckling ”är ett bevis på deras värdefulla roll i portföljerna”, särskilt eftersom de kan erbjuda ”avkastningskällor med lägre korrelation”. Även inom denna grupp framträder nyanser. Medan hälso- och sjukvårdssektorn hittills i år har underpresterat, säger Bragazza att den ”fortfarande är en av de mest attraktiva” sektorerna och fortsätter att utgöra ”en intressant jaktmark för både stock pickers och indexinvesterare”.
Teknik- och konsumentsektorerna halkar efter
De sektorer som presterade sämst under kvartalet är främst tillväxtinriktade och konsumentkänsliga sektorer. Teknologisektorn, som dominerat marknaden under de senaste tre åren, hamnar nära botten av listan. Sektorn mötte motvind i form av höga värderingar, vinsthemtagningar och en allt större granskning av hållbarheten i de höga tillväxtförväntningarna. Detta var särskilt tydligt för AI-relaterade aktier, där överbelagda positioner ledde till kraftigare nedgångar när investerarna omvärderade de kortsiktiga intäktsutsikterna och de långsiktiga tillväxtantagandena.
Denna förändring speglar en mer omfattande omvärdering. ”Tekniksektorn måste leva upp till höga tillväxtförväntningar, och minsta lilla förändring i marknadssynen kan leda till betydande rörelser i aktiekurserna. Investerare måste vara vaksamma när höga förväntningar redan är inprisade, eftersom nedåtriskerna ofta ökar”, säger Bragazza.
Bland de största förlorarna i Morningstar Global Technology Index under kvartalet fanns företag som Microsoft MSFT och Palantir PLTR. Microsoft sjönk med 21,8 %, Palantir med 16,1 %, medan Nvidia NVDA och Apple AAPL båda backade med 4,7 %.
Även aktier inom sektorn för sällanköpsvaror utvecklades sämre än index, vilket speglade trycket på hushållens konsumtion i takt med att inflationen urholkade realinkomsterna. Samtidigt hade finanssektorn det svårt på grund av osäkerheten kring räntorna och ett mindre gynnsamt klimat för utlåning och marginaler.
I sin helhet understryker det faktum att dessa sektorer samlas i den nedre delen av rankningen en bredare marknadsförskjutning bort från räntekänsliga tillgångar och konsumtionsdrivna tillväxtteman, mot sektorer som är bättre rustade för ett mer osäkert makroekonomiskt läge.
