Det viktigaste i korthet:
- De nordiska aktiemarknaderna föll efter att USA hotat med nya importtullar i samband med Grönlands-konflikten.
- Danmark ledde nedgångarna, då investerarna bedömde landets exponering mot en potentiell eskalering av handelskonflikten.
- Försvars- och defensiva aktier överträffade den bredare marknaden.
De nordiska aktiebörserna föll på måndagen, med Morningstar Nordic Index ned 2,4%. Morningstar Denmark Index noterade den största nedgången efter ett tapp på 2,9%, medan Morningstar Norway Index föll minst efter en nedgång 1,5%. All data i basvaluta och Morningstar Nordic Index i EUR.
”Efter en stark start på det nya året var det sista aktiemarknaderna behövde en självskadande handling från den amerikanska administrationen”, säger Michael Field, chefsstrateg för europeiska marknader på Morningstar.
Beslutet kom efter att USA:s president Donald Trump under helgen sagt att USA kommer att införa nya tullar på europeiska importvaror om man inte får köpa Grönland. Trump sade att Danmark, som har suveränitet över Grönland, kommer att få en tull på 10% på varor som exporteras till USA från och med den 1 februari. Samma tull på 10% skulle gälla för Norge, Sverige, Frankrike, Tyskland, Storbritannien, Nederländerna och Finland, och avgiften skulle höjas till 25% i juni om ingen överenskommelse nås.
”Marknaderna har reagerat försiktigt på nyheterna och dragit sig tillbaka, men detta är inte någon välplanerad ekonomisk markerövring, utan snarare en vild reaktion på Europas motstånd mot Grönland”, säger Morningstars Field. ”Precis som med Liberation Day-tullarna är de föremål för högsta domstolens dom, och ett beslut mot dem kommer att tvinga Trump-administrationen att gå tillbaka till ritbordet.”
SEB:s seniorekonom Robert Bergqvist beskriver händelserna i början av 2026 – bland annat kring Grönland och Venezuela – som en systemisk geopolitisk ”tipping point” som allvarligt försvagar Europas, inklusive Ukrainas, position gentemot USA, Ryssland och Kina. ”Högre tullar från USA och Europa är en destruktiv väg framåt. Frågan är vad nästa steg blir: exportrestriktioner som orsakar störningar i produktionskedjorna?”
Danska aktier särskilt utsatta för tullhöjningar
Om Europa skulle drabbas av en mer isolerad tullchock, tror Bjarne Breinholt Thomsen, chef för Cross Asset Strategy på Danske Bank, att substitutionseffekter naturligtvis skulle komma att spela in.
”Enligt våra ekonomer skulle en höjning av tullarna med 10 procentenheter kunna minska den europeiska tillväxten med upp till 0,25 procentenheter. Detta bör ses som ett värsta scenario, och den troliga effekten skulle bli betydligt mindre”, säger han men tillägger att den största sårbarheten fortfarande är danska aktier.
”För många utländska portföljhanterare är danska aktier inte en central del av deras jämförelseindex. Med begränsad uppsida men potentiellt asymmetrisk nedåtrisk om Trump skulle eskalera mot företagsspecifika åtgärder, restriktioner eller tullar, skulle detta kunna tynga danska aktier oproportionerligt mycket. Denna dynamik kan leda till att vissa utländska investerare väljer att stå vid sidan om istället för att öka sin exponering i detta skede. Enligt vår uppfattning är detta det viktigaste området att bevaka.”
Försvarsaktier utökar marknadsvinsterna
Försvarsaktierna gick mot den bredare marknadsnedgången med svenska Saab SAAB B som steg 4,8% och norska Kongsberg Gruppen KOG som handlades 1,7% högre.
Defensiva sektorer som telekommunikation och försäkringsbolag visade också motståndskraft. Telenor TEL, Elisa ELISA, Telia TELIA och Tele2 TEL2 B noterade alla uppgångar, liksom Gjensidige Forsikring GJF och Tryg TRYG.
Däremot föll den svenska biltillverkaren Volvo Cars VOLCAR B och den norska bildelstillverkaren Kongsberg Automotive KOA på grund av hoten om tullar.
Även energiinvesteringsaktierna var under press, med Equinor EQNR, Aker BP AKER och Vår Energi VAR som alla handlades lägre.
Medan valutorna visade dämpade reaktioner steg ädelmetaller som silver och guld.
“Varken dollarn eller euron skulle sannolikt fungera som tillförlitliga säkra hamnar i detta scenario, vilket innebär att ädelmetaller – och eventuellt yenen – skulle bli de främsta vinnarna”, säger Christian Schulz, chefsekonom på Allianz.
