Det viktigaste i korthet
- I motsats till historiska mönster var oktober 2025 en negativ månad för bitcoin med en nedgång på 4 %.
- Institutionella investerare håller sig stabila och stöder bitcoinpriset under den senaste volatiliteten.
- Analytiker ser inga tydliga tecken på en längre nedgång.
Bitcoins nedgång på 13 % under den senaste månaden har skakat om en marknad som under större delen av de senaste två åren har firat nya rekordhöga kurser för kryptovalutor, rekordstora inflöden till börshandlade fonder och en våg av institutionell adoption. Med ether och solana som faller ännu kraftigare än bitcoin är den fråga som dominerar investerarnas tankar om detta är början på en långvarig nedgångsperiod – eller bara turbulens i en volatil tillgångsklass.
Oktober är historiskt sett en bra månad för världens främsta kryptovaluta: BTC levererade en genomsnittlig vinst på 20 % under den månaden från 2013 till 2024. Det är därför bitcoinhandlare har börjat kalla månaden för Uptober. 2025 var det en helt annan historia: Mellan den 6 oktober och den 6 november föll bitcoin från 124 000 USD till 101 000 USD och sjönk under den psykologiska tröskeln på 100 000 USD två gånger förra veckan. De senaste dagarna har den stigit tillbaka till 106 000 USD.
Analytiker nämner en rad olika makroekonomiska och marknadsdynamiska faktorer som orsaker till försäljningsvågen. Hårda uttalanden från centralbanker och minskade förhoppningar om räntesänkningar på kort sikt fick investerare att flytta bort sina investeringar från riskfyllda tillgångar som kryptovalutor, samtidigt som förnyade geopolitiska och handelspolitiska spänningar ytterligare försämrade stämningen.
Men ännu viktigare när det gällde bitcoins kraftiga fall var att när priserna sjönk var hävstångshandlare – som använder lånade pengar för att finansiera sina affärer – tvungna att avveckla sina positioner, vilket utlöste likvidationer som fördjupade försäljningen. Samtidigt tog andra långsiktiga investerare hem vinster, vilket påskyndade nedgången.
Makroekonomiska krafter utlöser försäljningsvåg av bitcoin
Eliézer Ndinga, forskningschef på 21Shares, spårar början på försäljningsvågen till USA:s president Donald Trumps hot i oktober om att införa en tull på 100 % på sällsynta jordartsmetaller från Kina. Eftersom kommentaren kom bara några minuter efter att de amerikanska marknaderna hade stängt fredagen den 10 oktober, hävdar Ndinga att kryptovalutor blev den enda omedelbart likvida tillgången som investerare kunde sälja för att säkra sig mot makrorisker. ”Kryptovalutor var den enda tillgång som kunde säljas för att generera likviditet och skydda sig mot nedgången på marknaden”, säger han och tillägger att ”grunderna fortfarande är solida” och att episoden bör ses som kortsiktig.
“Cirka 19 miljarder USD i likvidationer skedde på börserna på mindre än 24 timmar, vilket utlöste en kraftig likviditetskris och en bred riskaversion”, enligt Dovile Silenskyte, forskningschef för digitala tillgångar på WisdomTree. “Sedan dess har marknaden bearbetat den chocken.”
Matthew Kimmell, analytiker för digitala tillgångar hos CoinShares, ser ett bredare spektrum av påfrestningar. Han säger att långvariga bitcoin-innehavare realiserar vinster efter ett halvt decennium eller mer av volatilitet och att en “stor likvidationskaskad i mitten av oktober” utlöste en bredare riskaversion. Efterfrågan från företag har också minskat, samtidigt som “makroekonomisk osäkerhet sannolikt tynger den totala riskaptiten”.
Är detta slutet på kryptovalutornas uppgång?
Om nedgången markerar början på vad handlare kallar en ”kryptovinter” är mer komplicerat. Bitcoin har genomgått tre stora vintrar: från december 2013 till januari 2015, december 2017 till december 2018 och november 2021 till november 2022. Under dessa perioder sjönk bitcoin med cirka 75 %, 83 % respektive 73 %.
“Dagens nedgång är relativt sett liten”, säger Silenskyte. “Även om stämningen svalnade efter oktober månads snabba krasch är marknadsstrukturen betydligt starkare än under tidigare cykler.”
Enligt CoinShares Kimmell: “Om marknaden fortsätter att följa sitt historiska fyraåriga cykelmönster, stämmer den nuvarande tidpunkten också överens med när tidigare hausseartade marknader tenderat att nå sin topp.” Men han betonar också vad som är annorlunda denna gång: Hävstångseffekten verkar vara lägre än vid tidigare toppar, makroekonomiska förväntningar pekar mot en mer expansiv politik och altcoins har inte visat det euforiska ”blow-off-top”-beteende som är typiskt för en verklig cykeltopp.
21Shares Ndinga tror att det tidigare mönstret håller på att försvinna. Han hävdar att 2025 är “det första året då det vanliga mönstret ‘hausse, kraftig nedgång, lång återhämtning’ förändrades” och pekar på det faktum att bitcoin fortfarande ligger över 100 000 dollar med förvånansvärt dämpad volatilitet nästan två år efter halveringen 2024.
Krypto-ETF-flöden
Institutionella aktörer är centrala för att förstå den aktuella marknaden. Oktober var en positiv månad för inflöden till krypto-ETF:er, särskilt till bitcoin och ethereum, men ETF:er har sett måttliga försäljningar under de senaste två veckorna. Intressant nog har solana fortsatt att attrahera stadiga inflöden varje vecka sedan april.
“Professionella investerare verkar försiktiga, men de drar sig inte tillbaka helt”, säger Kimmell från CoinShares. “Om de gjorde det skulle vi se mycket större utflöden från krypto-ETF:er.”
“Utförsäljningen har främst drivits av kortsiktig positionering och avveckling av derivat, snarare än grundläggande förändringar i övertygelsen”, säger Silenskyte från WisdomTree. “Långsiktiga aktörer fortsätter att hålla fast vid sina positioner trots volatiliteten. Detta ser mer ut som en cyklisk återställning inom en pågående institutionell adoptionsfas än början på en ny kryptovinter”, säger han.
21Shares Ndinga går ännu längre och hävdar att institutionernas engagemang ökar, inte minskar. ”En av de viktigaste anledningarna till att vi är övertygade om att denna turbulens är tillfällig är just det faktum att institutionella investerare, som är långsiktiga innehavare, inte har dragit sig tillbaka från marknaden”, säger han.
Vad händer härnäst för Bitcoin?
Oavsett om marknaden i slutändan går in i ännu en ”kryptovinter” eller bara svalnar något efter ett intensivt år, kommer både Ndinga och Kimmell fram till samma slutsats: Bitcoin beter sig mindre som en spekulativ nischinvestering och mer som en makroekonomisk tillgång, känslig för realavkastning, likviditetsflöden och marknadens riskaptit – i alla avseenden en del av det globala finansiella systemet.
Kimmell säger för sin del att ”en äkta kryptovinter vanligtvis kännetecknas av pågående vågor av likvidationer av hävstångseffekter, starka utflöden från börser, aktivering av stora plånboksutbud, minskat institutionellt intresse, konkurser inom kryptobranschen och en riskavvisande makroekonomisk bakgrund”.
Istället förväntar sig Kimmell att bitcoin kommer att förbli “intervallbundet med perioder av volatilitet kopplade till makroekonomiska data, reglering och marknadspositionering”, samtidigt som han förblir optimistisk om utsikterna på medellång sikt när de monetära förhållandena lättar och institutionernas deltagande fördjupas. Ndinga betraktar den kortsiktiga volatiliteten som “hälsosam” efter en lång uppgång och rekordstora inflöden, och hävdar att “så länge BTC håller sig över 100 000 USD förblir den strukturella uppåtgående trenden intakt”.
Enligt Silenskyte på WisdomTree kan bitcoin stabiliseras och åter testa tidigare högsta nivåer när likviditetsförhållandena normaliseras och den makroekonomiska osäkerheten minskar. Den viktigaste variabeln kommer att vara det allmänna riskklimatet: förbättrat sentiment och stadiga institutionella inflöden kan bana väg för en återhämtning mot slutet av året.
